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有色金屬行業:彎道減速
作者:guo    文章來源:網絡轉載    更新時間:2011-11-4 15:57:33

有色金屬行業:彎道減速


2011110411:47 來源:和訊股票

  基于對海外經濟的謹慎態度和國內經濟結構轉型可能出現的波折,我們判斷未來中短期內有色金屬板塊整體較難出現趨勢性上漲的機會;當然,稀有金屬和金屬新材料中的投資價值仍然值得探尋。

  次貸危機以來,各國政府通過積極的貨幣政策來挽救危如累卵的金融體系;并以此為基礎刺激低迷的經濟環境。市場一度期待貨幣主義能在短時間內帶領 全球經濟走出陰霾,但在兩輪量化寬松后,貨幣主義的成績單依然乏善可陳:歐美失業率居高不下,通脹卻有抬頭之意;經濟復蘇的腳步低于市場預期。展望未來, 經濟二次探底的概率盡管不大,但在沒有新的產業增長點引領全球經濟之前,經濟增速可能持續在低位徘徊,同時伴隨反復與波折。

   貨幣擴張刺激效用遞減。從實際效果來看,量化寬松對經濟需求的刺激相對有限,且存在邊際遞減效應;上半年金屬價格很大程度上反映了貨幣增長對價格水平的 推升和市場對經濟復蘇的期待,而缺乏實體需求的有力支撐。在全球金融去杠桿化的背景下,如果經濟缺乏內生增長動力,貨幣政策邊際效應的弱化和市場預期的波 動都難以推動金屬價格的趨勢上行。

  結構轉型的陣痛或難免。各國在經歷危機之后都在尋找新的經濟增長點。

  國內新興產業主 導下的經濟結構調整方向逐漸清晰。大規模基建和地產投資的長期驅動難以持續,大宗材料需求增速下滑的可能性不斷加大。制造業升級對新材料領域的需求和發展 方向較為確定,但市場培育和加工工藝的技術累計是一個循序漸進的過程,因此很難確定其爆發性增長的時間點。新興產業增長可能無法完全彌補傳統需求的下滑。 在新舊經濟增長模式交替過程中,行業整體增速下滑的風險依然存在,轉型給經濟帶來的陣痛或將不可避免。

  基本金屬估值壓力猶在。海外經濟相對弱勢,以及國內結構調整帶來的投資方向性轉變或將共同引致基本金屬未來需求增速的下滑,即使價格存在貨幣層 面的支撐,對于企業而言,貨幣增發帶來的能源以及其他要素價格水平的提升,無疑會對成本端構成巨大壓力,蠶食產品價格上漲帶來的利潤空間;盈利增速也會受 到很大程度的抑制,估值中樞存在下移的壓力。


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