六大稀土集團整合提速，多重利好助行業回暖
【中鎢在線新聞網-鎢新聞】
上周五晚，廣晟有色公告擬籌劃重大事項停牌，市場分析或與廣東地區稀土行業整合有關。據了解，北方稀土繼收購整合包頭、巴彥淖爾市相關稀土公司后，未來一段時間，公司主要工作之一仍是兼并整合內蒙古地區稀土公司。隨著出口關稅取消時點臨近，稀土行業整合步伐正在加快。
業內認為，中長期看，六大稀土集團大量整合會在今年5月取消出口稅之前基本完成，國家對稀土的調控也將由配額制轉向稀土集團微觀控制，由于集團本身參與經營，行業“打黑”將保持常態化，有利行業發展；短期看，目前稀土價格呈現淡季不淡特征，價格反彈正在醞釀。28日，工信部將召開的重點稀土省(區、市)和企業工作會議，部署2015年主要任務和重點工作，行業關注度料將提升。相較北方稀土等區域性企業，五礦稀土作為央企旗下整合平臺，整合空間將更為廣闊。
五礦稀土：權益冶煉配額增加44% 買入評級
9月5日晚，公司公告以3.86億元的價格向五礦集團購買廣州建豐五礦稀土有限公司75%的股權。2013年五礦建豐擁有稀土指令性生產計劃1700噸/年，本次交易完成后，公司將增加權益冶煉配額約44%。2013年五礦建豐實現歸屬母公司所有者凈利潤4199萬元，占上市公司凈利潤的18.7%;以此計算本次交易PE為9.2倍，收購價格合理。
稀土收儲住下半年業績改善8月初，多家網媒報道稀土收儲正式啟動。本次收儲溢價低于預期，我們假設未來鏑、鋱溢價30%收儲，則收儲總額為84億元，收儲總體溢價(比市場出售溢價)約13億元，較預期值下降約65%。中國五礦是國家支持的6大稀土集團之一，預計將成為本次收儲中重稀土品種的主要供貨商。五礦稀土作為中國五礦稀土業務唯一的上市平臺，預計將受益于稀土收儲，下半年業績得到明顯改善。
稀土打私力度決定未來價格走勢自8月初媒體報道稀土收儲啟動以來，受非法私礦困擾，稀土現貨價格底部震蕩。近期媒體報道：在工信部的牽頭下，多部委打擊非法稀土產業鏈，讓“黑稀土”無法“漂白”，從而遏制稀土盜采，湖南省現已查處了7家涉及稀土違法違規的企業。我們認為未來稀土價格走勢需要核心關注稀土打私行動效果。
下調盈利預測，維持“買入”評級鑒于近期稀土價格表現不及預期，因此我們下調公司14-16年的EPS預測至0.27元、0.43元、0.62元(原0.35元、0.43元、0.61元)對應動態PE為89倍、56倍和39倍。鑒于目前稀土價格已處于底部，且預期公司將受益大集團整合，未來外延成長空間較大，因此維持公司“買入”評級。
風險提示：未來稀土打私力度低于預期;稀土價格漲幅低于預期。
廣晟有色：稀土整合促發盈利拐點 增持評級
事件：近期海通有色組對公司進行了跟蹤，對公司發展戰略及經營前景分析如下。
1.廣東稀土龍頭。近年來，國家下達公司的稀土礦稀土分離產品生產配額基本穩定，其中下達公司的離子型稀土礦開采配額為2200噸，占南方四省離子型稀土礦開采配額的14.50%。國家下達公司的稀土分離配額為4430噸，占南方四省分離配額的29%，占全國稀土分離配額的5%。
此外，公司另一塊主營鎢也是盈利亮點。近年來，國家下達公司的鎢礦開采指標較為穩定，維持每年1590噸左右，約占全國總配額的比重為1.9%。
2.公司收購礦產資源的定增已完成。根據2014年10月17日非公開發行股票發行情況說明書，公司以39.30元/股價格發行的12722646股股票已于2014年10月14日完成登記托管手續，募集資金總額49999.99萬元，扣除發行費用后募集資金凈額47548萬元。此次募集的資金主要用于收購德慶興邦88%的股權.收購清遠嘉禾44.5%的股權.收購瑤嶺礦業61.464%的股權.收購有色集團擁有的被紅嶺礦業實際使用的固定資產和償還銀行借款。
3.稀土行業的一大特色:庫存變現快速，會及時改變盈利情況。近年來，國家大力支持和規范稀土行業發展，近來稀土打黑收儲出口配額取消等一系列措施將提振稀土價格，從而促進稀土行業發展。隨著全國性稀土集團的組建，資產規模較大同時合法合規經營的大企業集團的市場份額有望進一步提高。結合行業未來發展趨勢產業特點以及實際經營需要，公司認為目前的存貨儲備符合國家收儲戰略以及公司實際經營的需要，未來存貨的實際變現能力較強。
4.盈利預測及評級。公司原董事長“雙開”，新一屆管理層在經營理念、作風、體制改革方面正能量十足，預計未來公司行政效率明顯優化。而在未來公司業績增量在于價格波動及控制內部費用。假設產品價格每年以3--5%上漲，成本費用得以控制，預計2014-16年最新股本攤薄后EPS分別為0.04.0.14和0.19元。
目標價方面，對于此輪上漲高度預判，參照2013年6-8月收儲及整治的情況，當時稀土價格觸底反彈，金屬價格上漲110%，板塊上漲約50%。此輪價格上漲，整合力度前所未有，預計金屬價格漲幅不會低于2013年。個股股價以2014年11月平均水平為參照，預期板塊漲幅不低于50%。結合公司業績高彈性，在稀土價格上漲預期較強的情況下，給予目標價67元，增持評級。2015-16年對應動態PE分別為479.353倍。
5.不確定性分析。鎢下游需求疲弱導致鎢價疲弱;稀土下游需求疲弱;打黑、收儲、取消出口配額等政策，對稀土價格提振不明顯。
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