超級周來臨，有色波動加劇

上周，上期有色金屬指數走勢跌宕起伏，在周二創下1898.34的歷史低點后否極泰來，最終反彈1.33%，報收于2001.4點。全周成分商品漲跌互現，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫周漲跌幅分別為-0.03%、2.82%、1.40%、1.87%、-0.42%和0.08%。

從供需基本面來看，當前仍處金屬消費淡季，供應充裕的壓力尚未得到實質性的緩解，行情波動加劇更多來自消息面“黑天鵝”的擾動。一方面，繼鋅市骨干冶煉企業發表聯合減產計劃之后，銅、鎳生產商亦分別開會商討聯合減產自救，這與海外礦山最近頻繁傳出的減產新聞相呼應，有望從供給端減輕有色金屬價格的下行壓力。另一方面，國儲收購金屬傳聞再起，鋁、鎳、鋅等均在收儲計劃之列，收儲傳聞有利于提振市場信心，為金屬價格提供支撐。不過，美聯儲加息預期仍是懸在金屬價格上的達摩克里斯之劍，短期而言，消息面上的利好傳聞有助于改善市場情緒，為金屬價格提供支撐。長期而言，供需結構的變化才是決定金屬價格走勢的主要因素，供應端減產、消費端回暖之日，方是金屬價格真正企穩回升之時。

在淡季需求改善無望，供給收縮無法證偽的背景下，本周行情的驅動力仍將來自消息面。本周宏觀面將有重磅消息發布，一是市場預期IMF將公布人民幣加入SDR的決定及權重，人民幣匯率波動料將進一步加大，從而加劇國內風險資產波動；二是美國非農就業數據將為12月議息會議提供最終指引，歐央行也將對是否加大寬松做出抉擇。

綜上所述，上周，上期有色金屬指數超跌反彈難改大周期的下降趨勢，但“黑天鵝”頻發的消息面也使指數難回10月以來的下降軌道。消息面，“超級周”的到來意味著“過山車”行情尚未到站。本周，上期有色金屬指數料在1898低點之上寬幅振蕩，靜待消息面的指引，并最終匯入全球風險資產大波動的洪流。