敘利亞局勢緊張 有色金屬繼續大幅震蕩

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

要點：

銅：關注敘利亞局勢，緊張局勢或使得回調繼續，國內數據會支撐價格，上周在未站穩53500的前提下，前期的多單應獲利離場，建議高位的空單暫時持有，如果站穩了50500一線則獲利，如跌破可繼續加倉。

鋅：操作上建議短線以區間震蕩思路對待，等待宏觀面的指引。消費企業繼續按需購買，庫存平衡操作，滬鋅在14500下方仍可以適當增加庫存。

鋁：操作上，對于滬鋁，仍以偏空思路對待，此時點位不適合追空，近期仍以觀望為主為宜。

宏觀及相關事件回顧

經歷了三周的上漲之后，基本金屬近兩周進入回調行情，上周LME金屬全面下行，其中倫鋅、倫鋁、倫錫、倫鎳下調幅度最大，均超過了4%，倫銅、倫鉛回調幅度稍小，但也在3%左右。

本周大宗商品價格受到中東敘利亞危機的沖擊而加劇波動，本周一美國國務卿克里稱敘利亞巴沙爾政權使用化學武器傷及平民的襲擊事件是“不容否認”和“毫無良知”的；隨后周二美國、法國、英國相繼密集表態愿意向敘利亞動武，其中以美國的態度尤為強烈，在周四英國議會否決了授權政府干預敘利亞的議案，美國強硬表態可以拋開盟友單獨對敘利亞展開行動。但是美國等西方國家的軍事行動遭到了中俄的強烈抵制，普京要求美國提供敘利亞使用化學武器的相關證據，并且威脅稱一旦美國打擊敘利亞，俄羅斯將出兵沙特。周日，敘利亞局勢再度升級，奧巴馬宣稱已經決定對敘利亞動武，但是在動武之前將會需求國會支持。至于美國動武的方式，奧巴馬考慮是實施局部的有限的小范圍的空中打擊，而不會派出地面部隊。如果這一預期未來落實，敘利亞戰爭對基本金屬的影響將是短期加劇價格的波動，而難以改變中長期走勢。

美國方面，貨幣政策也將在未來3周迎來一個節點。伯南克在5月是宣稱在美國經濟向好的前提下，將會在今年晚些時候考慮退出QE。此后幾個月美國經濟數據表現良好，顯示經濟回暖的走勢不斷增強；但進入8月后，經濟有疲軟的跡象，地產、消費數據屢屢不及預期，投行也相繼下調美國GDP預期，但是從長期來看，美國經濟中長期復蘇的趨勢并未改變，所以說9月縮減QE仍是較大概率的事件，密切關注本周的非農數據，將給美國貨幣政策的走向提供指引。

歐洲方面：歐洲經濟近期復蘇跡象明顯，繼上上周歐元區PMI重回50%上方，創下26個月新高之后，上周積極的經濟數據仍然在擴大：8月份歐元區消費者信心指數創下25個月新高并好于市場預期；德國商業信心升至16個月來最高點，這預示著歐洲經濟未來仍將獲得增長的動力。再考慮到美國近期可能收縮貨幣政策使得美元走強，有利于資金回流歐洲，或將進一步從流動性的層面支撐歐洲。

中國方面：中國經濟正經歷溫和反彈。8月國內的整體宏觀經濟數據確立的經濟溫和反彈趨勢得到了更多數據的確認。中國統計局及物流和采購協會聯合發布8月中國官方制造業指數為51.0%，環比上升0.7個百分點，是16個月以來的高點；7月中國工業企業利潤同比增加11.6%，驗證了中國經濟逐步企穩，但是目前仍處于較低水平。另外，有報道稱18屆三中將在11月召開，這將是國內改革和經濟政策的重要節點。

對于下周，建議重點關注中東局勢、美國8月非農就業數據、澳日加英歐5大央行利率決議、G20領導人峰會、澳歐二季度GDP和德法澳美貿易余額。

下周看法

銅

本周金屬高位回落，LME銅周一休市，最高7400美元，最低7081.5美元，最終收報7111美元。在敘利亞緊張局勢的影響下，避險資金導致美元上行，原油上行，美國公布經濟數據出現起伏，對QE退出升溫，避險資金大幅拋售導致工業品高位回落。雖然國內市場相對堅挺，周初主力合約一度上漲至53620一線，之后在外盤帶動下，最低一度達51750元，暫時跌破20日均線，滬銅持倉持續保持低位。現貨市場，在月末因素持續影響下，持貨商換現意愿逐漸增強，供應充裕，升水維穩于100-250元/噸之間，但愈臨近月末，升水松動，中間商買現拋期，低價貨源更易吸引成交，下游保持按需接貨整體市況難掩疲態，月末特征明顯。另外，銅精礦現貨TC上漲至85-90美元/噸，較上周增幅較大，市場成交量增多。當前的銅精礦現貨TC已經創年內高點，多家冶煉廠銅精礦進口量增幅較大，原料庫存處于高位。從原材料的角度看，電解銅后市的供應或相對寬松。

我們回顧下本周影響走勢的因素：本周公布的美國第二季度GDP值、初請失業金人數和PCE數據，這些數據直接和美聯儲本月是否啟動縮減購債規模緊密相關。這些數據均表現理想令市場對9月縮減QE的預期升溫，可以說是本周美元指數上漲的主要原因。美國二季度經濟表現強勁，上修幅度超過市場預期，提振美元多頭信心。敘利亞問題使得資金避險情緒增加，原油和美元均受提振，然而美股和商品則直接遭到拋售，目前焦點在美國是否發動對敘戰爭，緊張態勢或使得工業品進一步遭到拋售。周末，中國統計局及物流與采購協會聯合公布，8月中國制造業采購經理指數(PMI)為51.0%，比7月上升0.7個百分點，連續11個月位于臨界點以上。這是16個月來最高點，此前市場預期為50.6。數據在一定程度上驗證了中國經濟的觸底反彈，這在后期會限制銅價的跌幅。下周焦點：美國8月非農就業、澳日加英歐5大央行利率決議、G20領導人峰會、澳歐二季度GDP、德法澳美貿易余額。關注敘利亞局勢，緊張局勢或使得回調繼續，國內數據會支撐價格，上周在未站穩53500的前提下，前期的多單應獲利離場，建議高位的空單暫時持有，如果站穩了50500一線則獲利，如跌破可繼續加倉。

鋅

市場再次表現出我們之前所說的熊市心態，上周美國數據的好轉，使得QE削減預期再次回升，從而打壓金屬的走勢。一周內LME銅下跌242美元，收報7111美元，下跌幅度到達3.29%；而LME鋅下跌超過4.3%，收報1901.25美元；國內滬銅1312相對抗跌，收報51960元/噸，下跌730元/噸或1.39%，滬鋅1312也僅僅下跌1.72%收報14860元/噸。從資金上看，前期的做多資金熱情在消減，持倉量上內外盤都出現一定的下降。

在前期的報告中我們已經多次提示，本輪的反彈是具有多重共振效果的。而這個共振因素中QE預期是很重要的一點，在目前情況下，QE退出的預期仍在，特別是目前美國經濟復蘇穩健情況下；另外，現貨的跟行力度不夠，銅在53000升水拉大后基本有價無市，難以支撐價格上行。同樣，鋅15400一線的壓力也是較大的。升貼水的改變在一定程度上和時間上延緩價格的上漲力度。

盡管從盤面看，金屬已經呈現出明顯的力竭之勢，價格一路下跌，但是對于這種趨勢是否會繼續我們仍需要觀察。在前面的報告中我們已經講了反彈的時間窗口是在8月底和9月上旬，從目前的情況來看，我們仍維持這個判斷，而這個窗口期是否需要修正本周將是重要的觀察期。而觀察的指標就包括中國、美國的經濟數據。但我們仍相信短期內滬銅54000一線的壓力難以突破，鋅上方15600也難以突破。操作上建議短線以區間震蕩思路對待，等待宏觀面的指引。消費企業繼續按需購買，庫存平衡操作，滬鋅在14500下方仍可以適當增加庫存。

鋁

對于金屬，我們仍然維持中長期走低的觀點，此次金屬的反彈，多頭信心并不牢固，上周LME金屬全面下跌，LME銅、鋁、鋅跌幅均在3%以上。其中倫鋁跌勢最猛，收于1816美元，周跌幅達到4.30%，幾乎回吐了近期的全部漲幅；滬鋁指數收于14270，周跌幅亦達到1.21%。

中東局勢陡然升級，推高油價。奧巴馬表態已經決定出兵敘利亞，但是打擊的時間未定，會將在未來幾周，出擊的方式或是有限的局部空襲，而并不會派出地面部隊。預計敘利亞戰爭只會持續較短的時間，從以往的經驗來看，中東短期局勢緊張或會加劇基本金屬價格的短期波動，難以改變金屬價格的走勢。

宏觀面，QE政策的走勢進入敏感期，未來幾周美聯儲議息會議或會對QE政策的走向做出決定，美國經濟復蘇的趨勢未變，縮減QE或是較大可能發生的事件，密切關注本周美國的非農數據，將為QE走向提供更多的指引；歐洲經濟復蘇的跡象繼續，但是失業率仍然高企，表明長期復蘇之路仍然遙遠；國內經濟數據好轉，上周國內PMI數據16個月以來新高，工業利潤數據同比回升，國內經濟或企穩，后期或處于溫和復蘇節奏。

基本面方面，目前國內電解鋁消費力度不減，交易所庫存和四地庫存均處于大幅度去庫存的狀態，電解鋁現貨價格維持平水，現貨對期貨的支撐較于銅、鋅等金屬弱，下游廠商按需采購，對電解鋁價格走強信心不強。上周期貨和現貨價格均有所回調，如果庫存繼消化，滬鋁將在14200、14000附近獲得支撐。

操作上，對于滬鋁，仍以偏空思路對待，此時點位不適合追空，近期仍以觀望為主為宜。

庫存

庫存情況看，LME銅最新庫存588000噸，注銷倉單284000噸，占比48.30%；LME鋁最新庫存5400350噸，注銷倉單2007275噸，占比37.17%；LME鋅最新庫存1005325噸，注銷倉單606125噸，占比60.29%；LME鉛庫存185675噸，注銷倉單80725噸，占比43.48%；LME鎳庫存212070噸，注銷倉單38496噸，占比18.15%；LME錫庫存15440噸，注銷倉單4410噸，占比28.56%。

上海期貨交易所銅庫存本周增加458噸至156568噸；鋁庫存本周減少21248噸為296567噸；鋅庫存本周減少1312噸至260247噸；鉛庫存本周減少2445噸至100013噸。

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