節(jié)能環(huán)保引領稀土永磁穿越經(jīng)濟周期

【中鎢在線新聞網(wǎng)-稀土新聞】

上調(diào)稀土永磁行業(yè)至看好評級，推薦中科三環(huán)、寧波韻升、安泰科技。短期來看，考慮到下游需求復蘇及補庫存行情，我們認為稀土永磁行業(yè)有望逐步走出底部。中長期來看，在節(jié)能環(huán)保的大趨勢下，新能源與混動汽車正取得快速進展，而燒結(jié)釹鐵硼在新能源與混動汽車上應用不可或缺。我們推薦釹鐵硼龍頭中科三環(huán)、寧波韻升、安泰科技，三者業(yè)內(nèi)技術領先、擁有優(yōu)質(zhì)客戶，同時擁有專利保護，未來必將享受新能源與混動汽車高速增長的盛宴。此外，中科三環(huán)、寧波韻升目前13 年動態(tài)PE 分別約為27、19 倍，在有色板塊內(nèi)估值水平較低，具備較強安全邊際。

有別于大眾的認識：1）短期內(nèi)市場可能擔心由于下游需求持續(xù)疲軟，稀土市場缺乏投資機會；我們認為，下游企業(yè)庫存周期有望先于真實需求復蘇為行業(yè)帶來投資機會。目前，稀土永磁訂單拐點初現(xiàn)，國內(nèi)釹鐵硼大廠開工率正在環(huán)比改善。開工率改善主要來自于VCM 及消費電子領域需求的改善。經(jīng)過長時間去庫存，下游企業(yè)原材料庫存均處于較低水平，13 年以來，隨著全球經(jīng)濟復蘇態(tài)勢的確認，下游企業(yè)庫存周期已由“去庫”轉(zhuǎn)為“補庫”。此外，2 月稀土及制品出口量同比大幅增長，一定程度印證庫存周期的好轉(zhuǎn)。2）中長期市場可能擔心釹鐵硼行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩；我們認為，釹鐵硼行業(yè)呈兩級分化，普通性能釹鐵硼產(chǎn)能已嚴重過剩，而高性能釹鐵硼領域具有極高技術壁壘，已形成寡頭壟斷格局。對于引領釹鐵硼行業(yè)增長的新能源與混動汽車領域，汽車對安全性要求極高，使得汽車電機對所用釹鐵硼在矯頑力、耐高溫、耐久度等方面有著極高要求，各汽車廠商出于節(jié)能與安全考慮，產(chǎn)品品質(zhì)不夠卓越的供應商將很難其采購目錄，行業(yè)集中度將非常高。

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