美元強勢有色積重難返 銅基本面堪憂

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美元強勢 金屬價格承壓

近期，塞浦路斯儲戶存款征稅救助方案掀起了一波市場動蕩。3月16日，歐元區國家財長對塞浦路斯達成價值100億歐元的援助協議，但是要求塞浦路斯向銀行儲戶存款征收最高9.9%的一次性稅。因擔心歐債問題或重新點燃，該事件影響了投資者的信心。

業內人士認為，美歐經濟數據上的對比現在看來較為明朗。數據顯示，2月美國工業生產增幅高于預期，因制造業回暖，暗示美國經濟走強。雖然其他的經濟數據好壞參半，3月初消費者信心下降，2月的消費者物價指數創下近四年的最高漲幅，但歐洲的經濟復蘇顯現了更大的不確定性。另外，因歐洲是除中國以外有色的最大需求地區，歐洲成長乏力亦打壓基本金屬前景。

有色金屬的第一需求市場還看國內，從近期公布數據來看，并未見明顯的反彈跡象。2013年3月匯豐中國制造業PMI初值為51.7，高于2月終值1.3。雖然環比及其增速均處于近兩年來較高位置，但野村證券經濟學家Wendy Chen分析認為，“3月份的匯豐PMI數據高于市場預期。參照以往歷史數據，3月份匯豐PMI普遍高于2月份0.66個百分點，這意味著PMI的上升反映了一部分季節性的因素。此次3月份數據高于2月份1.3個百分點，有可能預示經濟回升的態勢。但我們觀察彭博公布的MMI（同為中國宏觀經濟先行指標）反而有所下降，因此我們維持現在的預期，認為當前復蘇的力度不是很強勁。”

銅基本面或現反轉

值得注意的是，曾經基本面最好的銅如今也面臨困境。宏遠期貨高級分析師說：“銅每個月的產能增速在10%以上，中國的需求增速只有7%左右，包括房地產、汽車、電線電纜，供過于求導致庫存不斷攀升，中國進口銅需求比較疲弱，導致國外的LME銅庫存。我們認為是銅價下跌的最大原因。”

“過去十年銅供應短缺，但今年正在發生變化”，她還指出，“我們都認定到年底銅將出現供大于求，但銅的供需目前還沒有定論，礦的投放要到年中的時候，上半年市場還有分歧。因此在宏觀震蕩的背景下，供應上跟上來，即使銅價出現一定反彈，銅價也會向成本再次回歸。”

興業期貨金屬研究員對此表示認同，她對記者表示：“從理論上說，銅礦處于17年的生產周期的拐點，這將意味著銅價在未來3年～5年內不會在很高的位置。”她認為未來的銅價走勢或呈現兩種路徑：要么快速下跌，要么慢慢下跌。

此外，需求的不確定性也對銅價表現形成制約。庫存的削減很大程度上要依賴需求的消化。唯一不確定的是中國的投資力度，如果投資力度大那么需求拉動還是很明顯的，下游汽車、家電波動不是很大，主要取決于未來幾個月電線電纜需求能不能上得來。”

世界金屬統計局（WBMS）20日公布的數據顯示，2012年全球銅市供應過剩66000噸。WBMS表示，2012年1月～12月，全球銅消費量為2054.8萬噸，2011年全年為1962.6萬噸。同期中國表觀消費量增加92.5萬噸至884.0萬噸，略超過全球需求的43%。2012年全球精煉銅產量較上年增長2.9%至2044萬噸，西班牙和印度產量顯著增加，但智利產量減少19萬噸。

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