有色金屬：風險情緒顯著上升 帶動基本金屬價格反彈

風險情緒顯著上揚，金屬市場大幅反彈。本周風險情緒的上揚主要來自于歐債危機中各機構和國家就希臘獲得援助達成一致以及財政懸崖未出現進一步惡化，商品市場因此大幅反彈，貴金屬出現下跌。上周LME三月期銅、鋁、鉛、鋅、錫和鎳分別上漲2.80%、5.60%、2.55%、4.33%、4.77%和6.20%；COMEX黃金下跌2.18%。單周上海期交所銅庫存下跌4.30%，LME錫庫存上升2.73%。上周SPDR黃金持倉量上漲6.63噸。最新一期CFTC報告顯示，截止11月27日黃金總持倉增加5244手，投機基金減持黃金多頭5587手。美聯儲資產負債表單周收縮了190億美元，當周MBS債券部分減少170.4億美元。

線纜企業開工率年內新高，蓄電池企業開工率創年內新低。1. 11月線纜企業開工率為79.39%，環比10月上升3.97%，較長假之前的9月也回升了0.66%。

本周國內非中鋁氧化鋁價格繼續持穩在2530-2660元/噸，本周鋁價維持橫盤弱勢整理，噸鋁虧損幅度仍然維持在570-600元/噸。3. 近日對國內各類鉛蓄電池企業生產情況調研顯示，10月份國內鉛蓄電池企業整體開工全面下滑至57.88%，環比降2.72個百分點，為年內首次跌破60%的關口。

稀土市場價格偏離收購價甚遠，鎢市持續回暖市場相對活躍。1、氧化鐠釹的收購價格調到了50萬元/噸，而市場上價格基本還在33-35萬元/噸。截止11月30日，氧化鐠釹33-35萬元/噸，金屬鐠釹42-45萬元/噸，3N氧化鑭6-6.5萬元/噸，2N5氧化鈰6-6.5萬元/噸，金屬鑭鈰6.5-7萬元/噸。3N氧化鏑270-300萬元/噸，鏑鐵280-310萬元/噸。2、上周2#銻錠的報價在72000元/噸和稅前出廠62000元/噸，維持不變。1#銻錠價格維持在71000元/噸。3、當前65%以上黑鎢精礦市場主流報11.7-11.9萬元/噸，65%以上白鎢精礦市場主流報10.5-10.7萬元/噸，較月初上漲1萬元/噸左右。4、本月60鉬鐵報價為10.1-10.4萬元/噸(現款-承兌)，45%鉬精礦報價在1440-1460元/噸度，51%氧化鉬報價在1540-1560元/噸度。

投資建議:QE擴大幾成定局，中國因素對商品催化不可忽視:我們認為最近基本金屬為代表的風險資產的上漲主要來源于歐債危機和財政懸崖的緩解；未來，擴大的QE和中國不錯的經濟數據包括PMI，進出口和信貸將對商品市場 形成進一步催化。我們整體繼續看多風險資產。黃金:我們認為黃金將逆市穿越周期，對信用貨幣替代是本質；無論從上漲幅度，持續時間和上漲過后的回吐幅度，我們均認為黃金是未來最為優質的商品選擇標的。相關個股選擇上，依次推薦山東黃金 (黃金板塊首推，業績增速最快)、中金黃金、辰州礦業。工業金屬:未來QE擴大，財政懸崖平穩過渡，中國進口需求恢復和臨近年末導致進口異常增加和歐洲風險下行將共同支撐和抬升銅價。我們認為未來三個月以銅為代表的工業金屬仍有表現機會，建議考慮銅陵有色、馳宏鋅鍺等彈性個股。小金屬:最近稀土和鎢市場價格出現反彈，但下游需求改善乏力，囤貨價格上漲預期不可持續，未來仍有進一步釋放風險可能。

建議風險釋放過后，配置行業龍頭中科三環。短期鎢價反彈迅猛，但與廈門鎢業個股價格走勢出現背離，建議短期關注。             

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