有色金屬：逢低把握板塊配置機會 薦7股
3Q12業績環比小幅下滑，1-3Q同比減速或是全年低點。 我們對重點25家上市公司三季報業績進行預覽，加權平均業績減速在-52.5%，相比中報同比增速小幅下滑。分子行業來看，盡管9月份金屬價格受QE推動有一定上揚，但7、8月份低迷價格拖累整體業績表現。
凈利潤同比下降在-10%-50%以內的有：銅陵有色、云南銅業、江西銅業、新疆眾和、東陽光鋁、南山鋁業、紫金礦業、包鋼稀土、辰州礦業、金鉬股份、安泰科技等；
凈利潤同比下降超過50%以上的有：焦作萬方、中孚實業、中金嶺南、西部礦業、錫業股份%、廈門鎢業等；
受歐美經濟下滑影響，稀土永磁材料三季度訂單量價齊跌，環比減速在20%-30%，低于市場預期，全年盈利有下調風險。三季度在中國需求疲弱和高位庫存壓力下，國內銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等分別出現17.3%、7.4%、7.7%、15.2%、30.6%、19.0%的同比下跌，拖累工業金屬整體業績下滑，同時超預期的成本上升和需求淡季影響銷量，使得部分公司業績低于市場預期。黃金表現相對較好，黃金價格環比上揚3.1%，同比下跌3.5%。稀土氧化譜釹、銻錠、鎢精礦、鉬精礦均價均有下滑，分別達48.7%、20.8%、12.2%、19.8%。
四季度，受歐洲流動性改善及美聯儲QE3推出影響，預計工業金屬進一步下行空間有限，向上動力取決于中國等主要經濟體需求改善幅度和量化寬松的持續推進。我們判斷2012年金屬走勢有望呈現“微笑曲線”，二、三季度是價格底部，1-3Q可能是業績同比增速的低點，4Q將有一定改善。
投資建議：基于貨幣流動性指標好轉提示板塊配置機會。未來板塊的催化劑在于，越來越多之前不看好黃金的投資者開始看好黃金，黃金站上1800的阻力位后將強勁推動股價上揚。個股選擇上，依次推薦山東黃金、中金黃金、辰州礦業；我們的期銅模型顯示，貨幣流動性因素回暖預示四季度以銅為首的工業金屬有望延續反彈。
盡管目前QE3推出的經濟基本面弱于QE2，但基于價格反彈尚未結束以及市場風險偏好的改善有漸進發酵的判斷，我們認為未來三個月以銅為代表的工業金屬仍有表現機會，建議考慮銅陵有色、錫業股份、馳宏鋅鍺等彈性個股。小金屬方面，風險釋放后可配置優勢資源的優質龍頭。
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