廈門鎢業：中報低預期 長期仍看好
廈門鎢業發布中報業績預告，公司上半年實現營業收入45.29億元，同比增長9%；實現營業利潤5.99億元，同比下降20%；歸屬上市公司股東凈利潤3.26億元，同比下降28.8%；實現基本EPS為0.48元，略低于我們之前的預期。
訂單不足、價格下降導致主業凈利潤大幅下滑
受全球經濟下行影響，上半年公司鎢和稀土主要產品需求不足，國內外硬質合金訂單大幅減少，產品價格下滑，是公司上半年盈利能力下滑的主要原因。實際上若剔除成都鷺島國際社區項目7824萬凈利潤，公司主業凈利潤下降幅度更大。
未來業績仍可看好
我們認為下半年公司業績將有所好轉，磁性材料會在下半年量產，全年產量1000噸。2013年高端磁材產量預計達到2000噸，九江2000噸硬質合金建成達產，收入超過30億的房地產項目進入結算期，因此預計公司2013年將迎來新的業績高點。
長期看好稀土礦和鎢礦整合潛力
廈鎢掌握福建5本稀土采礦證中的4本，有望對福建稀土實現完全整合；而控股股東福建省冶金等對江西大湖塘特大鎢礦的開采勘探也加大了市場對公司提高鎢礦儲備能力的想象。
盈利預測：我們預計公司12～14年EPS分別為1.21元、2.01元和2.22元，對應PE 36倍、21倍和19倍，維持公司“增持”評級。
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