有色金屬行業下半年投資策略：把握三類股階段性機會
投資策略:上半年有色金屬行業經歷了“先上漲后盤整”的走勢，經過了二季度的調整之后，當前行業整體的PE水平位于2010年以來的底部。但受到宏觀經濟增速放緩和金屬價格的影響，下半年有色行業依舊難以出現趨勢性的上漲機會，行業將以階段性的投資機會為主。
銅:由于LME空方力量的博弈，導致5月份至6月上旬LME銅價明顯下跌，LME-3月期銅價格較之4月底最大時出現了13.1%的跌幅；通過供需面分析，預計未來3年全球銅行業供給與消費基本匹配，消費或略大于供給。因此在經歷了一波快速下跌之后，下半年銅價或將走上回歸之路；鋁:下半年鋁價維持震蕩走勢將是一個大概率事件，國內鋁冶煉行業整體將繼續虧損運營。另外，隨著國內鋁冶煉產能陸續向西部轉移，國內噸鋁邊際成本呈現下降趨勢，這或將進一步拉低鋁價；在這種背景之下，具有完整鋁業產業鏈的綜合型企業和產品附加值高的深加工類企業將是行業的投資機會所在。
鉛鋅:未來政府對環保問題的容忍度將越來越低且不可逆轉，鉛鋅礦采選、鉛鋅冶煉企業的成本壓力將不斷增大，而成本的增加又很難向下游行業轉移，2012年下半年鉛鋅企業的盈利仍不樂觀。
小金屬:2011年至今，國內針對稀土等稀有金屬的產業政策頻繁出臺，是驅動相關個股走勢的關鍵因素，下半年仍舊是相關產業政策的頻繁出臺時期，建議密切關注。近期市場預期中國正考慮對部分重要資源產品實行收儲政策，具體包括銅、稀土、鎢、銻等品種；通過本文的分析，我們判斷政府對部分小金屬品種進行收儲的可能性較大。
投資標的:1）關注下半年國際銅價反彈帶來的投資機會，推薦銅陵有色、江西銅業；2）在鋁業板塊，建議關注下半年氧化鋁項目將投產、產業鏈更加完善的云鋁股份，以及產品加工度高、2012年盈利大幅增長有保證的利源鋁業、亞太科技；3）在小金屬領域，重點關注后續金屬收儲等政策紅利帶來的投資機會，推薦廈門鎢業、章源鎢業、辰州礦業等個股。
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