明年發電企業利潤有望大增
根據發改委方案，全國燃煤電廠上網電價平均每千瓦時提高約2.6分。假定全國各類發電企業上網電價平均每千瓦時上調2.5分，以此為標準測算：今年1-10月全國發電量累計為38181.27億千瓦時，按月平均發電量計算，則12月發電量預計為3818億千瓦時；如果不考慮其它因素的變化，今年12月份發電類企業將增加營業收入約95億元。
如果2012年發電量在今年基礎上增長10％，則累計發電量將達到50399億千瓦時，按上網電價上調2.5分錢計算，將給發電類企業增加約1260億元的營業收入。
由于增加的這部分收入是在成本未增加或增加很少的情況下實現的，按17％扣除增值稅后，約1046億元將轉化為利潤總額。如果按25％的所得稅計算，則將增加約785億元的凈利潤。根據數據，今年1-9月份規模以上的電力生產（包括火電、水電等）企業實現的利潤總額為518億元。據此測算，2012年發電企業預計利潤將會有大幅度的增長，保守估計增幅可能達到1倍以上。
當然，這里沒有考慮動力煤價格上漲的因素。如果煤價有一定上漲，會侵蝕部分利潤。不過，在此次方案中，發改委對煤炭價格進行了限制。國家發改委宣布上調銷售電價和上網電價之余，還對煤價給出了指導意見：2012年度重點合同煤價格最高可上調5％，包括秦皇島港在內的北方港口5500大卡熱量的電煤現貨價格不能高于每噸800元人民幣。這有利于抑制電價上調后可能出現的煤價跟隨性上漲，減輕電企的成本壓力，有利于電企業績的真正增長。
控制電煤價格仍是關鍵
“能否真正控制住煤價上漲才是核心。”華能集團的內部人士表示，發改委今年6月上調非居民用電電價，但煤價隨后跟漲，電價企業的利潤被煤價吞噬。招商證券指出，華能國際境內電廠前三季度累計發電量達2364億千瓦時，同比增長24％；依靠上網電價上調，收入同比增長30％，高于發電量增長速度。但是由于在電價上調后，煤價再次出現上漲，公司成本增速超過收入增速3.5個百分點，電價上調的成果全部被吞噬。
有券商研究員指出，在重點合同煤談判結束之前上調電價，反映了發改委支持電力企業的決心，與此同時，給煤價設置最高價，是為防止調電價后，煤價跟漲。
一手限煤價、一手調電價，監管部門“力挺”電力企業的決心可見。但國家電網能源研究院副院長胡兆光指出，重點合同煤價價格上升5％，即每噸漲30元，由于合同煤與市場煤價差距大，合同煤履約率始終未有大的改善。與此同時，煤價受市場因素制約，發改委對電煤的最高“限價”能否實現尚待檢驗。
部分擁有電網的企業則對電價上調持謹慎態度。 發改委上調電價的方案正式出臺后，地方物價部門還會根據方案制定符合當地情況的電價上調幅度。他指出，今年早些時候發改委上調15省市非居民用電時，實際上并沒有額外增厚公司業績，只是消納了部分公司從國家電網公司購電的成本。
上述人士還透露，由于一些企業擁有自己的電網，所以只有全面、大幅上調終端電價才會對公司業績有直接影響。該人士介紹，地方物價部門將根據發改委上調電價的文件制定適合當地企業的銷售電價，而具體上調多少銷售電價還要看是否以消納外購電成本為原則。
此外，地方物價部門核準最終銷售電價還需要一個過程。據悉，地方政府核算出具體電價上調幅度的時間在一周左右。上述人士直言，此次上調電價，實際上對公司今年的業績不會產生直接影響。
電力板塊近期跑贏大盤
值得注意的是，發改委此次在上調電價之余還推出了居民階梯電價指導意見。華能集團內部人士指出，居民階梯電價指導意見的出臺，使得電價調整有章可循。不過，該人士也指出，這有賴于階梯電價具體方案的細化落實。
發改委指出，階梯電價的具體實施方案、具體電量的分檔以及電價水平的確定需要各地區根據指導意見，結合當地實際情況制定，經過聽證后才能實施。
業內人士普遍認為，此次宣布上調電價，對A股電力板塊無疑是利好，預計將對二級市場形成一定的刺激。事實上，近期以來，市場對電價上調存在著較強的預期。統計表明，今年10月中下旬以來，電力板塊走勢一直強于大盤。據數據顯示，自10月21日至11月30日，發電及電網板塊（中信二級行業）上漲了8.11％，最高曾上漲了14.95％，而同期上證綜合指數僅上漲0.7％，最高也不過上漲了9.15％。
有市場人士認為，在電力板塊，有的個股盡管已有較大漲幅，但動態市盈率仍然很低。根據數據顯示，截至11月30日，A股火電公司2012年動態市盈率僅為17.5倍。從市場的角度看，在肯定上調電價對電力板塊利好的同時，也要注意可能存在的風險，在市場較弱的狀態下更是如此。
“國家發改委11月30日宣布上調銷售電價和上網電價，這是最近三年來首次年內兩度上調電價。”有行業研究員指出，3分的銷售電價和2.6分的上網電價創出2005年煤電聯動以來電價上調幅度新高。
業內人士表示，發改委一手限煤價、一手調電價，利于電力企業“過冬”。分析人士認為，在電煤價格漲幅得到控制的前提下，即使按照相對保守的數據測算，明年發電企業利潤總額也極有可能增長1倍以上，發電企業業績將迎來大幅增長，這對整個行業而言無疑是個利好。
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