中國銅進口增加未必支撐銅價上行
本周歐洲債務危機引發的恐慌情緒令銅價大幅下挫，同時，歐元區與美國近期經濟走勢使美元指數走高也進一步壓制銅價。盡管銅延續弱勢，但部分市場多頭認為，中國銅進口量持續增加，“中國消費”將對銅價形成強有力的支撐。然而，這種觀點遭到業內專家的質疑。
歐洲央行自8月中旬開始，大量購買歐洲各國債券，但即使是如此大手筆的救助，也不能使歐元區國家的國債免于下跌。歐債危機的步步緊逼令歐元大幅下跌，從而推動美元大幅上漲。以美元計價的銅在美元指數持續走高的背景下，終于在上周五顯示其與美元的負相關性，當日美元突破76.719的前期平臺，正式宣告反彈的成立，銅價也隨即受壓，日跌幅近3％。本周二，滬銅大幅跳空低開，周三更是延續跌勢，下探至65000元平臺，三日累計跌幅近4％。
在銅價“跌跌不休”的過程中，一些利好數據成為多頭抄底的契機。上周末，海關公布的8月中國銅進出口數據繼續上升，市場做多人士認為，這顯示出中國消費的旺盛。
記者了解到，中國銅消費的來源無非四個：一是自有精銅礦的開采加工，二是進口銅精礦加工，三是進口精銅，四是進口廢銅。由于中國是貧銅國，對進口的依賴度較高。而今年中國銅的進口數據偏低。因此，市場普遍認為，下半年中國銅進口將增加，至少每月進口41.5萬噸，因為去年以來中國銅一直處于庫存化狀態。
中國銅進口持續增加，這一直被國外投行當做看多銅價的主要理由之一，進口的增加被認為是國內補庫的顯性數據。
但是，當前國內銅現貨的持續貼水與交投清淡一直令人擔憂，進口增加究竟是不是國內補庫的真實體現？
東亞期貨分析師賈錚提出幾點疑問：其一，如果現在國內買盤踴躍，補庫明顯，為什么LME的注銷倉單占總庫存比率卻一降再降，LME亞洲庫存下降尚不明顯？其二，為什么國內現貨自標普評級使銅下挫后，一直貼水不斷，成交清淡？其三，銅進口增加是否考慮到今年進口盈利窗口出現較多以及融資銅的影響。
同時，還應考慮到，進口增加會使過多的銅充斥國內現貨市場，在現今下游仍舊受資金鉗制的背景下，國內現貨的供大于求的矛盾將更趨明顯。
“就本次8月銅進口數據而言，不能單純理解為國內需求的增加與國內旺季的補庫行為，進口的增加配合國內現今需求的增長緩慢，反而會使現貨價格受到進一步的壓制，并不利于對期銅價格的支撐。”賈錚表示。
從目前下游企業的情況來看，由于歐美經濟疲軟，整體消費狀況不佳，多數下游企業的出口明顯下滑，在走出淡季后，并沒有出現大幅回升的跡象。而企業的開工率平均也僅維持在60％上下。在這種情況下，企業的備庫意愿下降，沒有出現旺季補庫的動作。
此外，值得注意的是，進入四季度，銅的消費旺季真的到來了嗎？上海中期分析師方俊鋒表示，這種說法并不確切。根據歷史經驗，全年銅的消費旺季只有3~6月，夏天是消費淡季，國內外大都如此，銅企一般都在夏天進行設備檢修。進入四季度，銅的消費開始回升，但只是相比夏天的淡季水平有所回升，并不明顯，因此“旺季”之說并不合理。
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