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有色金屬行業:中國銅需求解析
作者:shan    文章來源:網絡轉載    更新時間:2011-7-18 15:24:47

有色金屬行業:中國銅需求解析


自下而上的分析能否支撐中國精煉銅需求的預期?

  我們采取自下而上的方法針對特定子行業的銅需求進行分析。整體上看,我們預計中國各個子行業銅需求增長速度介于7%(電力)15%(家電)之間。那么,接下來的一個問題是:既然各個子行業的需求預期如此強勁,為何中國整體的銅需求增長預期只有5.5%?我們認為,問題的關鍵是要將銅材和銅合金的總體需求增長速度(超過9%)與精煉銅需求增長速度(5.5%)區分開來。兩者的差別來自于廢銅利用增加以及替代材料的使用。

主要子行業觀點

  我們對主要終端子行業的銅需求前景持積極的看法。對于建筑行業,我們認為保障房建設將有助于減輕2012 年經濟增速放緩對需求的沖擊,2011 年下半年銅需求可以更多地依賴于2010 年新開工建設項目上的持續投資(預計該行業2011/2012 年需求增速為14%/11%)。對于消費品行業,我們依然認為,在政府補貼政策的帶動下,家電行業的需求增速(2011/2012 年增速分別為15%/12%)將快于汽車行業(8%/10%)。至于電力行業(包括發電、輸電和配電),我們預計投資將呈現企穩跡象,今明兩年的銅需求增長速度將為7%

  銅市觀點:反彈勢頭是否可以持續?

  宏觀經濟隱憂是否已經消散?當前的三大問題(歐洲、美國和中國通脹),我們對中國的通脹形勢較為放心。但是意大利和西班牙CDS 價差擴大暗示歐元區債務問題的緩解可能只是暫時的,而針對美國經濟重新回到復蘇軌道的預期也有所減弱。從2009年和今年早些時候的情況來判斷,銅價的持續走強并不一定需要以現貨市場緊張為前提。不過總體而言,我們認為,市場情緒可能很快再度變得脆弱,我們仍堅持銅價的長期可持續性反彈應以現貨市場的促進為前提條件。

 


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