與美聯儲日前宣布仍維持第二輪量化寬松政策不同，歐洲央行不久前發布的月度報告再度釋放出謹慎加息信號。此前，歐洲央行已將基準 利率由1%提高至1.25%，這是歐洲央行自金融危機以來首次提高利率水平，也是其成立以來首次先于美聯儲加息。歐元區也因此成為繼新興經濟體國家相繼加 息之后，首個啟動加息程序的主要發達經濟體。
筆者認為，歐元區經濟溫和復蘇是歐洲央行加息的重要前提之一，有利于穩定歐元區通脹預期和強化歐元形象，歐洲央行小幅加息的影響主要體現在以下幾個方面:
第一，歐元區實體經濟溫和增長的發展態勢不會逆轉。盡管歐洲央行小幅加息，有抑制消費需求、增加企業投融資成本、推高匯率和減少出口等不利影 響，加息也將給目前仍未擺脫主權債務危機的葡萄牙等國經濟發展帶來較大考驗。但是，由于加息后歐元區利率仍處低位，貨幣政策依然較為寬松，所以小幅加息不 會影響未來歐元區經濟溫和增長。
第二，歐元區金融市場的緊張形勢沒有改變。從債券市場看，加息對歐洲國債收益率上揚影響較大，恐將加重歐洲主權債務危機形勢。從金融體系看，加 息對歐洲銀行業潛在影響較大，將加大融資成本，導致不良率可能上升。從外匯市場看，受加息提振，歐元有望繼續走強。盡管歐元走強有利于增強投資者信心，吸 引資本流入歐元區，但也將提高部分歐元區國家的融資成本，削弱其出口競爭力。相比之下，貨幣市場和資本市場對此反應較為平靜。
第三，增強了全球抗通脹陣營的力量。在本輪全球性通脹壓力下，歐洲央行加息是自保之道，對緩解全球性通脹壓力的作用也比較有限，但歐洲央行小幅 加息，卻標志著歐元區正式加入新興經濟體抗擊通脹的統一戰線，能夠增強全球抗通脹的力量，有助于緩解新興經濟體的壓力，對大宗商品投機商也具有一定警示作 用。
第四，也增加了我國宏觀調控的回旋余地。歐洲央行小幅加息，為我國繼續靈活實施緊縮政策提供了有利的國際環境。因為，歐元升值有助于分流國際熱錢，減輕人民幣升值壓力。隨著內外利差的縮小，我國基礎貨幣的投放壓力也將隨之減輕，這有利于改善中國的宏觀調控。
同時，歐洲央行釋放謹慎加息信號，也為我們認識包括歐洲央行政策在內的未來全球貨幣政策及走向提供了新的觀察視角。
第一，新興經濟體國家早已進入貨幣政策緊縮周期。為應對物價持續上漲，新興經濟體國家先后進入加息通道。例如，巴西于今年3月上調基準利率50 個基點至11.75%，中國已連續4次上調利率和9次上調準備金率，印度也于今年3月將基準利率第八次提高至 6.75%水平。
第二，主要發達經濟體總體上仍保持寬松貨幣政策。面對日益嚴峻的通脹形勢，瑞典和波蘭等部分發達國家已實施加息政策。但美國、日本和英國等主要 發達國家仍堅持把基準利率維持在極低水平。例如，日本央行致力于災后重建，宣布將繼續維持零利率政策，并決定對地震災區金融機構提供1萬億日元的特別貸 款。
第三，貨幣政策的不協調將加大全球經濟發展風險。主要發達國家與新興經濟體國家之間貨幣政策出現分化與對立，短期來看，對主要發達國家有好處。 但從長期來看，主要發達國家是全球流動性的輸出源頭，如果不改變寬松貨幣政策，大量流動性會繼續推高大宗商品價格，主要發達國家最終也將面臨通脹壓力。此 外，由于利差的不斷擴大，熱錢涌入新興經濟體國家，加大了這些國家的宏觀調控難度與資金逆流風險，對全球經濟發展也將構成潛在威脅。
第四，歐洲央行將繼續謹慎推進小幅加息策略。根據歐洲央行的估計，2011年歐元區通脹率將在2%至2.6%之間，高于2%的警戒線，因此預計 歐元區年內仍可能加息。但與此同時，鑒于歐元區各經濟體發展差距較大，主權債務危機形勢仍然緊張，歐洲央行的加息決策將更加謹慎，不會大舉實施退出策略。 在小幅加息基礎上，歐洲央行也將遵循“特事特辦”的原則，定向對“問題國家”進行流動性支持。
