礦業(yè)、油氣及汽車成海外并購“熱門”
我國鐵礦石進口量連續(xù)5個月下跌 據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，8月份我國進口鐵礦石4460萬噸，同比下降10.2%，今年1～8月，進口鐵礦石4.05億噸，同比增加0.1%。我國鐵礦石進口量自4月以來，已連續(xù)5個月下跌。圖為武鋼來自巴西的自有礦石運抵武漢。
德勤日前發(fā)布的最新研究報告指出，中國企業(yè)繼續(xù)大舉開展境外投資，自2009年第二季度以來每季交易均在25宗以上。值得一提的是，境外并購活動多集中在礦業(yè)、油氣業(yè)及汽車業(yè)。2006年～2010年上半年間，這3大行業(yè)在境外并購總交易量中占到27.9%，占總交易額的61%。預計未來12個月的并購交易量還將繼續(xù)增長。
德勤分別針對中國企業(yè)在礦業(yè)、油氣業(yè)及汽車業(yè)3個領(lǐng)域中的境外并購最新動向推出3份報告。報告重點討論了這些企業(yè)在當前交易環(huán)境下的機遇與挑戰(zhàn)。報告以3大領(lǐng)域中大型企業(yè)的調(diào)查意見為基礎，涵蓋26個礦業(yè)企業(yè)、28個油氣企業(yè)與26個汽車企業(yè)。
德勤亞太及中國并購交易服務主管合伙人及全球中國服務組聯(lián)席主席謝其龍在接受記者采訪時坦言，中國對外并購投資的火熱程度是多重因素共同作用所致，包括獲取海外的自然資源、提高市場定位、政府扶持等。此次金融危機只是讓中國的對外并購投資稍事休息。其實，早在2009年第一季度，這股浪潮就已經(jīng)重新升溫，尤其是在礦業(yè)、油氣業(yè)和汽車業(yè)這3大行業(yè)內(nèi)。
礦業(yè)：投資目標從澳大利亞轉(zhuǎn)移
德勤報告指出，盡管面臨全球金融危機，仍有越來越多的中國企業(yè)瞄準國外礦業(yè)，2009年有33宗交易塵埃落定，價值高達92億美元，創(chuàng)下歷史紀錄，與2008年的20宗交易量相比，增長顯著。
在謝其龍看來，中國礦業(yè)企業(yè)必須確保物資供給，這無疑成為境外并購浪潮的主要推動因素，而中國經(jīng)濟的快速增長也將繼續(xù)刺激國內(nèi)對相關(guān)資源的需求。他還表示，85%的受訪者認為，在未來12個月內(nèi)，保障物資供給是對外礦業(yè)發(fā)展的重要推動因素。
謝其龍指出，對礦業(yè)的特定子行業(yè)而言，鑒于中國正在大規(guī)模開展基礎設施建設項目，對于鐵礦石的巨大需求被視為中國經(jīng)濟的重要基礎之一。除原油外，鐵礦石或許是全球經(jīng)濟中最重要的商品。有預計表明，鐵礦石企業(yè)在2010年的并購投資將達到最高水平。
由于涉足礦業(yè)的中國企業(yè)大多現(xiàn)金流充沛，因此近期宣布在澳大利亞達成多宗巨額海外交易。有數(shù)據(jù)顯示，自2006年第一季度以來，中國已經(jīng)完成3宗價值在5億美元以上的交易。2010年迄今為止達成交易中最大的一宗價值4600萬美元，由中國云南錫業(yè)集團向從事勘探和采礦的澳大利亞公司MetalsX收購澳大利亞采礦公司BluestoneMinesTasmania50%的股權(quán)，形成50?50的合資企業(yè)。
一直以來，澳大利亞地區(qū)的礦業(yè)資源都是中國企業(yè)重點關(guān)注的對象，但是該形勢有可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，這歸因于澳大利亞政府最近資源稅改革的動向。2010年5月2日，澳大利亞財政部公布了征收“資源超額利潤稅”的方案。這一方案將使澳大利亞資源產(chǎn)業(yè)變?yōu)槿蚨愘x最高的行業(yè)。在接下來兩個月的時間里，礦業(yè)公司與政府展開了激烈的博弈。澳大利亞新總理吉拉德向礦產(chǎn)商做出讓步，最終同意廢除引發(fā)軒然大波的“資源超額利潤稅”，取而代之的是礦業(yè)資源租賃稅。業(yè)內(nèi)人士認為，近期由于澳大利亞資源稅制改革的不確定性，目前已使得部分中國投資者更改投資計劃。新的稅收方案將削弱公司的盈利能力，這顯然令現(xiàn)有和潛在的中國投資者頗為擔憂。
有專家評點說，“不過只要礦產(chǎn)資源的需求保持旺盛，并購活動很可能繼續(xù)進行”。鑒于中國以及印度等經(jīng)濟體蘊藏巨大潛能，目前高漲的礦產(chǎn)需求可能將持續(xù)很長一段時期。在未來數(shù)月，該行業(yè)的交易特性將會出現(xiàn)微妙的變化。盡管一直以來，澳大利亞地區(qū)的礦業(yè)資產(chǎn)都是中國企業(yè)重點關(guān)注的收購對象，但85%的受訪者預期，企業(yè)會將投資目標轉(zhuǎn)向其他地區(qū)，其中非洲將成為最主要的獲益地區(qū)，因為非洲國家需要來自外部的基礎設施支持。
油氣業(yè)：海外并購將集中于非洲
中國企業(yè)在全球油氣行業(yè)開展了大規(guī)模的對外投資，自2005年初以來，已完成46宗交易，披露的價值總額達444億美元。受其他商品領(lǐng)域的投資動力所驅(qū)動，中國企業(yè)已開始尋求兼并交易，從而保證能源供應，支持國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展。隨著近期中國國內(nèi)消費增長率超過生產(chǎn)增長率，這種情況在原油市場尤為盛行。
值得注意的是，目前中國逾半數(shù)的石油依靠進口，而中國并無計劃上馬新的國內(nèi)勘探項目，這一趨勢看來還將繼續(xù)。德勤報告認為，中國各個國有石油公司希望通過并購來保證上游資產(chǎn)的供應，而不是直接從國際現(xiàn)貨市場購買石油，這可能會引發(fā)并購風潮。報告表示，57%的受訪者預計未來12個月并購活動將會增加。
未來的對外交易流也即將逐漸向新興市場集中。全球經(jīng)濟的初步復蘇已推動商品價格上揚，而且這一趨勢可能還將繼續(xù)。在原油和天然氣價格走高的預期下，近90%的受訪者預計明年原油和天然氣的價格將上升。在這一背景下，發(fā)達國家的油氣公司估值已回升，這可能將迫使中國國有石油公司轉(zhuǎn)而投資非洲、中東和南美等地區(qū)。值得注意的是，59%的受訪者認為，未來12個月非洲將收獲大量中國對外投資，理由是這些地區(qū)的廉價勞動力對中國企業(yè)頗為有利，而且中國也是一些非洲國家的主要投資者，由此占據(jù)優(yōu)勢。
報告認為，世界各國對環(huán)保的要求越來越高，這也將加快油氣行業(yè)未來交易流性質(zhì)的改變，有90%的受訪者預計，《哥本哈根協(xié)議》和各國政府的環(huán)保舉措，將對中國油氣公司的活動產(chǎn)生影響。就此而言，天然氣作為最環(huán)保的礦物燃料，必將惠及國內(nèi)的天然氣產(chǎn)業(yè)。有71%的受訪者預計天然氣和原油開采子行業(yè)的并購活動將最為活躍。與此同時，有25%的受訪者認為液態(tài)天然氣將勝過其他子行業(yè)，成為油氣并購活動最活躍的市場。另一方面，僅有17.8%的受訪者認為煉油會是收購活躍的子行業(yè)，理由是因為現(xiàn)在中國的汽車越來越多。 汽車業(yè)：歐洲資產(chǎn)成為主要目標
2010年3月，吉利以18億美元從美國汽車制造商福特手中收購瑞典沃爾沃，標志著中國企業(yè)海外收購汽車資產(chǎn)自此真正走向成熟。
歐洲與中國在汽車行業(yè)的關(guān)系，近20年來發(fā)生了根本性的變化。20世紀90年代，歐洲汽車制造商占據(jù)主導地位，其中德國一馬當先地進入中國市場，而在過去10年中，隨著中國汽車制造企業(yè)的數(shù)量日益增加，中國企業(yè)已經(jīng)反過來開始進入歐洲尋找合適的投資目標。經(jīng)濟危機導致行業(yè)衰退，許多歐洲汽車零部件供應商因而遭受嚴重沖擊，這意味著中國買家通常可以便宜的價格收購陷入困境的企業(yè)資產(chǎn)，獲取專有技術(shù)權(quán)利，這是近期此類交易的主要驅(qū)動因素。
德勤的報告同時也顯示了中國汽車企業(yè)的收購熱情，有54%的受訪者認為中國汽車業(yè)的并購活動在未來12個月將增加，因為中國汽車制造商正在發(fā)展壯大，其產(chǎn)品正在追趕世界領(lǐng)先公司，逐漸成為外國投資者的收購目標。而中國的汽車業(yè)較為分散，亟待整合，加上生產(chǎn)效率不高，也將成為并購的推動因素。
德勤中國汽車業(yè)并購交易服務合伙人錢以文預期，在不久的將來，中國與歐洲之間的汽車業(yè)交易量可能有所上升。中國并購者將繼續(xù)專注于對北美和歐洲汽車企業(yè)的收購，以此來增強其在國內(nèi)及海外所提供的服務的核心競爭力。2005年～2008年期間，按數(shù)量計算，歐洲收購占中國所有對外汽車業(yè)投資的33%。而就交易價值而言，只有15%的中國汽車制造商海外投資是在歐洲。然而，2009年～2010年上半年間，上述比例已分別上升至49%和28%。有了上述吉利與沃爾沃交易的先例，近期在歐洲出現(xiàn)的中國汽車業(yè)收購案例激增，似乎并不足為奇。比亞迪與德國汽車制造商戴姆勒近期成立了一家研究和技術(shù)合資企業(yè)，雙方持有的股權(quán)均為50%，該公司主要負責開發(fā)電動汽車。
目前普遍預測，汽車零部件行業(yè)是中國市場快速發(fā)展的一個行業(yè)。隨著子行業(yè)的發(fā)展，售后市場產(chǎn)品和服務的需求也將不斷增大。中國公司在一些低生產(chǎn)成本零部件方面，已經(jīng)具備國際競爭力，因此能夠有序發(fā)展，以服務國內(nèi)市場和生產(chǎn)出口產(chǎn)品。但是，隨著行業(yè)越來越全球化，中國公司越來越多進行海外采購，并尋求收購外國競爭對手，海外并購也會在這個細分市場中發(fā)揮一定的作用。
德勤報告指出，中國汽車業(yè)對外收購海外資產(chǎn)的數(shù)量在2010年～2011年間肯定會有所上升，這些收購主要是為了獲取新的技術(shù)以及開辟新市場。半數(shù)受訪者認為，大多數(shù)中國海外并購者未來12個月的目標是歐洲資產(chǎn)，緊隨其后的依次是北美與非洲。
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