企業重金在握 全球并購潮涌“八月未央”
盡管經濟復蘇尚存在不確定性,全球并購活動卻已飛速展開,僅8月來就有數宗大型交易陸續亮相,其中包括澳洲礦業巨頭必和必拓欲出資390億美元收購加拿大鉀肥公司Potash,英特爾宣布77億美元收購軟件制造商麥克菲等。
通常而言七、八月份都是并購交易的淡季,但今年市場卻有不俗表現。對此并購市場資訊公司中國區首席代表周莉莎在接受中國證券報記者采訪時表示,企業資金更充裕,同時收購標的的估值較2007年高峰期更有吸引力,是并購活動增多的主要原因。此外還有一些在2007年并購潮期間提出但尚未完成的交易,現在開始繼續推進。目前全球信貸環境依舊寬松,預計未來還會有更多的交易出現。
淡季不淡
今年8月以來并購活動總額就達2000億美元,如果剩下時間里仍保持如此熱度,整個8月的全球并購交易額就將達2850億美元,有望超過3月的2003億美元,創今年以來的月度新高。而在以往,8月通常是一年中并購活動最少的月份。
“今年的8月與往年不同,許多并購交易都在進行之中。”眾達律師事務所并購部門主管普羅弗塞克表示。資料顯示,歷史上并購活動最多的8月是在2007年,當時正值私募股權投資潮的尾聲,當月的全球并購總額達2974億美元。
事實上,自4月以來全球并購市場熱度就已逐步恢復。并購市場資訊公司的報告顯示,今年上半年全球并購交易量約為4895宗,交易總額達到8588億美元,同比上升5.1%。
分地區來看,新興市場已公布的交易總額達到2307億美元,同比驟增52%,為有記錄以來最強勁的半年表現。歐洲地區并購交易總額達到2359億美元,同比增長21.7%,美國并購交易額則下降17.3%至3244億美元。
分行業來看,上半年能源礦業部門并購額達到1975億美元,占比為23%,位居第一;金融服務部門次之,交易額達到1034億美元,占比為12%;工業和化學品部門排名第三,交易額達到1014億美元,占比為11.8%。
現金為王
周莉莎認為,從數量來看今年并購交易和往年差不多,但規模有增大的趨勢,這與企業現金持有量的增加密切相關。據彭博社最新數據,若不計金融服務行業,全球市值最大的1000家企業目前擁有約2.86萬億美元現金或現金等價物,其中科技和電信企業是目前持有現金量最充裕的部門。
在今年的并購市場上,現金收購所扮演角色的比重也明顯增大。數據顯示,今年迄今為止以美元計的并購交易總額中,約七成涉及現金或現金加承擔債務,而去年這一比例只有62%。
8月份全球規模最大的十樁并購交易中有七樁都是純現金收購。巴克萊資本駐紐約的全球并購活動研究主管保羅·帕克指出,企業資產負債表中的現金項目處于歷史較高水平,同時預計利率將維持在低位,“我們將繼續看到大量的純現金或報價大部分為現金的并購交易。”
沙利文·克倫威爾公司合伙人弗蘭克·阿奎拉表示,持有現金的企業不會長期作壁上觀,市場需要的只是催化因素,“這可能意味著經濟確實已觸底、不會陷入二次衰退,或將出現某種程度的強勁復蘇。”
此外,近期包括必和必拓收購Potash、韓國國家石油公司收購英國達納公司在內的多宗交易都屬敵意收購。周莉莎對此表示,敵意收購通常發生在收購標的股價處在底部時,此類交易增多顯示出公司對行業前景的信心更足,同時他們也認為當前收購標的的股價較低。
巔峰資本投資服務公司首席投資官哈德爾認為,目前是并購的正確時機,采取策略性的收購說得通,而“任何一件能夠讓企業運用手頭大量現金獲取價值的事都是積極的。”
釋放積極信號
并購活動的升溫似乎與日益加重的對經濟復蘇放緩的擔憂不太匹配。不過哈德爾認為,并購活動實際上釋放了信號,那就是即便經濟復蘇并未全速前進,但最壞的時期確實已結束。
哈德爾認為,投資者和消費者都需要記住,遲滯的復蘇和新一輪衰退是有區別的。而目前企業明顯認為經濟并非處于衰退中。“眼下經濟面上確實有很多負面消息,但它仍在正確的方向上,只是進展非常緩慢。”
阿克曼· 圣塔菲特律師事務所并購專家羅登貝瑞也認為,近期的并購潮是企業信心恢復的信號。他指出,許多企業不只是希望,而是有能力進行購買。“原本一兩年前希望進行收購的企業現在能夠再次開始交易。”
瑞銀歐洲策略師奧爾尼認為,鑒于近期全球經濟增速下滑,企業強勁的銷售增長已經很難維持,削減成本的方法幾乎不存在,而“在增長更緩慢的經濟環境中,并購是刺激企業成長的好方法。”
但也有業內人士認為并購潮興起無助于改善經濟狀況。美國金融分析公司Sageworks首席財務總監懷特指出,企業運用現金進行資本投資,并再次雇用在衰退中被解雇的勞動力會是更好的事,而并購只會導致更多的崗位削減。
周莉莎認為,并購是永恒的主題,跟經濟周期關系并不是特別大。在市場高峰期,擁有大量現金流的企業會主動出擊,而在低迷期,也有大量陷入絕境的企業需要幫助。“各個時期的并購交易類型不一樣,但都會出現企業對現金流的渴望。”
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