西部資源：資源擴張邁出堅實一步
本周市場基本延續前期上漲格局，周一在大陽線帶動下擺脫了短線下跌的擔憂，在周二和周三盤整兩天后，周四上證指數[2642.25 0.00%]創 出本輪反彈以來的新高，盤中突破2700點。周五則受外盤及其它利空影響，在地產股帶動下出現回落。策略上，我們仍維持中線看好的觀點，投資者不宜因一些 短線的回落而改變中期向上的判斷，全面做空將會錯失很多機會，在上行和階段回調的過程中，保持一定倉位并適度加倉和減倉是較為穩妥的做法。
海通證券本周推薦的西部資源[0.00 0.00%](600139) 值得投資者在未來一個時間段內加以關注并把握投資機會。西部資源計劃非公開發行股票的數量不超過3225.80萬股，大股東四川恒康承諾認購金額不低于非 公開發行股票實際募集資金總額的30%、不高于35000萬元。非公開發行股票的發行價格不低于21.70元/股。非公開發行股票募集資金預計不超過7億 元，將用于收購銀茂礦業80%的股權。
海通證券認為，西部資源本次收購的銀茂礦業屬于質地優良的鉛鋅礦產企業，盈利比較穩定，收購將較大提 升公司的盈利能力。銀茂礦業擁有南京市棲霞山鉛鋅礦采礦權。根據江蘇省國土資源廳備案的儲量核實報告及江蘇省國土廳的資料，2009年底棲霞山鉛鋅礦硫化 鉛鋅礦石513.7萬噸［(111b)86.1 萬噸(122b)250.9萬噸(333)176.7萬噸、硫化鉛鋅礦石中硫鉛平均品位2.9%、鋅平均品位5.0%、伴生硫平均品位22.76%、伴生 銀平均品位77.67克/噸、金0.9克/噸。
銀茂控股承諾：銀茂礦業2010年、2011年、2012年三個會計年度實現稅后凈利潤分別為10360萬元、12435萬元、13960萬元。經具有證券從業資格的會計師事務所審計后，若銀茂礦業每年度實際實現的稅后凈利潤低于上述承諾值，則銀茂控股將于銀茂礦業年度審計報告出具后的15日內就差額部分以現金向銀茂礦業補足。
對于資源收購，海通證券表示看好。原因之一是公司資源多樣化，業務發展趨于良性。公司目前除擁有甘肅陽壩銅業有限責任公司，還有寧都泰昱鋰業有限公司和贛州 晶泰鋰業公司，收購銀茂礦業80%的股權，使得公司步入了多品種發展階段，盈利的穩定性更強，西部資源進入了良性發展階段。原因之二是公司礦產業務盈利有 望超預期。無論之前的鋰礦收購還是本次的鉛鋅礦收購，都有相關的業績承諾。海通證券認為，業績承諾可以保證公司近三年的投資價值，而且公司未來礦產業務盈 利有望超預期，主要是因為公司在業績承諾時對市場價格的預測相對保守，一旦市場價格上升，公司盈利能力將得到較快提升。
海通證券測算，考慮 到本次增發3225.80萬股以及收購礦山對公司盈利的貢獻，保守預測2010-2012年公司每股收益(按照增發攤薄之后 2.6937億股的總股本計算)分別為0.75元、0.83元和0.96元。海通證券還強調，這個預測并沒有考慮公司對鋰和鉛鋅業務的盈利承諾，僅僅是考 慮目前公司的運營現狀，如果考慮到西部資源對鋰和鉛鋅業務的業績承諾，公司的業績有望超出預測。
往期回顧
此前我們基于對寶鈦股份[0.00 0.00%](600456) 中期報告的解讀，以及結合行業和市場的估值情況認為寶鈦股份在19元附近具有較好的投資價值。寶鈦股份今年下半年業績將有望擺脫前期的低迷。二級市場上， 市場對公司未來增長有較好預期，目前股價已自19元附近上行到本周最高24元，兩周左右漲幅為20%。寶鈦股份作為國內鈦業龍頭，投資者仍可繼續關注其后 續表現。
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