洛陽鉬業融資6億花15億理財，業績及股價均上演變臉秀

1月9日，洛陽鉬業發布公告，宣布分別斥資10億及5億購買中信銀行和民生銀行的理財產品。 洛陽鉬業自發行價“腰斬”上市以來已經三個月，在募投項目遲遲未開始的情況下，斥巨資投資理財產品讓投資者們很吃驚。

似乎很缺錢：募投資金缺口超過30億

洛陽鉬業于9月底宣布在A股上市，上市之初洛陽鉬業公布此次將發行5.42億股A股，募資金額約為36.46億元。但是證監會果斷出手，洛陽鉬業被迫“瘦身打折”，募集資金由36.46億減為6億，發行價確定為3元，發行數量減為2億股。

按照招股書，公司原本計劃將募集資金投入四個項目，一是低品位復雜白鎢礦清潔高效資源綜合利用建設項目，投資4.38億；二為鉬酸銨生產線項目，投資3.50億，三為高性能硬質合金項目，投資18.77億；四為鎢金屬制品及鎢合金材料深加工項目，投資9.81億。四項目累計需36.46億，如果加上生產設備升級改造的問題，預計總投資額約40億元人民幣，與募資金額一比，資金缺口超過30億。

出手卻大方：缺錢當口豪擲15億買理財產品

根據1月9日公告，洛陽鉬業在去年12月20日向中信銀行鄭州分行分別出資人民幣5億元購買了348天期的中信理財之惠益計劃成長系列2號1期、5億元購買了355天期的中信理財之惠益計劃成長系列2號2期，合計10億元，預計年化收益率都為6.60%，出資的10億元占公司最近一期經審計凈資產的8.32%。

此后公司在去年12月27日出資2億元向中國民生銀行洛陽分行購買了365天期的中國民生銀行非凡資產管理D12公期理財產品；在1月7日出資3億元購買了中國民生銀行非凡資產管理D12-2公期理財產品。兩只產品的預期年化收益率都是9.78%，出資分別占公司最近一期經審計凈資產的1.67%和2.50%。

洛陽鉬業購買上述銀行理財產品合計斥資15億元，占公司最近一期凈資產的12.49%。

同時，從公司的招股書上看，洛陽鉬業一直熱衷于購買理財產品。其在2009年、2010年、2011年分別斥資119億、41億、70億投資銀行理財產品，而在2012年的前六個月也投資了22億的銀行理財產品。從投資收益來看，2009到2011年投資收益分別為19%、26%、1.22%、0.35%。由此可以看出，其近兩年來投資理財產品的受益大幅下降。

疑惑：是缺錢還是圈錢？

對于公司在募資大幅縮水，且募投項目尚未開始的當口豪擲15億購買理財產品，投資者紛紛表示不理解。

而對于此種情況，長城證券研究總監向威達表示：企業在募資嚴重不足的情況下大量的購買理財產品，至少說明兩個問題，一方面，表明公司上市時的募投計劃本身很不嚴肅，另一方面，也說明企業在上市之前可能根本不缺錢。

而此前，對于洛陽鉬業緣何接受打折上市，也有分析這樣指出，洛陽鉬業接受打折上市無非三種可能，第一是公司資金鏈存在問題，急需資金補充，但是洛陽鉬業年報顯示的盈利高達13.84億，此次上市僅能融資6億元，第二，上市圈錢，只要公司成功上市，這就為未來融資埋下伏筆，增發、發債、配股等可用來融資手段還有很多；第三，實現利益輸送。

成長性存疑：業績及股價均上演變臉秀

當然，洛陽鉬業讓投資者驚訝的不止這些。

其上市13天之后業績變臉讓其成為“變臉最快”新股。按照其2012年三季報顯示，公司三季度實現營業收入14.02億元，同比下降17.87%；實現凈利潤2.09億元，同比大降34.73%；每股收益僅為4分錢。事實上，洛陽鉬業回歸A股的時間為2012年10月9日，這意味著，早在其上市前，其三季度凈利下滑已可確定。

而對于后市，中金在其發表的一份研報中指出，鉬價上漲動力不足，鎢產業鏈擴張尚需時日，短期洛陽鉬業缺乏催化劑。目前A股2012/13年PE為39.2/41.4 倍，H股12.7/13.4倍。A股上市首日大幅上漲，自高點至其發布研報日期下跌9%，估值仍處較高水平；H股9月初以來+24%，10月初以來+5%，若經濟增長動能好轉，有望帶來提振。同時中金提示，洛陽鉬業之后的風險在于，鉬價大幅下跌，募投項目進展低于預期。