稀土市場(chǎng)回暖帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)

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稀土市場(chǎng)回暖帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)向好。近期受稀土行業(yè)整頓提振，自6 月下旬稀土市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，目前氧化鐠釹反彈超40%、氧化鏑反彈超90%。近期隨著全國(guó)范圍嚴(yán)查私礦及年度指標(biāo)的用完，冶煉分離企業(yè)正逐步停產(chǎn)并停止出貨，近期稀土國(guó)家收儲(chǔ)以及大集團(tuán)整合方案有望推出，稀土市場(chǎng)回暖有望持續(xù)。

    隨著稀土市場(chǎng)的回暖，公司產(chǎn)品價(jià)格有望逐步企穩(wěn)回升。從開(kāi)工率來(lái)看，目前公司開(kāi)工率維持在60-70%，與二季度基本持平。

    布局熱壓釹鐵硼，打開(kāi)發(fā)展新藍(lán)海。熱壓釹鐵硼不使用重稀土，但可實(shí)現(xiàn)與燒結(jié)媲美的磁性能，由于成型技術(shù)工藝限制目前只能做成環(huán)形，使其應(yīng)用范圍受到一定限制，目前主要用于汽車EPS 電機(jī)領(lǐng)域。據(jù)我們測(cè)算，隨著汽車EPS市場(chǎng)爆發(fā)，熱壓釹鐵硼市場(chǎng)規(guī)模有望由12 年的1500 噸快速增至17 年的5700噸，相當(dāng)于近半個(gè)粘結(jié)釹鐵硼市場(chǎng)規(guī)模。公司計(jì)劃建設(shè)300 噸熱壓釹鐵硼項(xiàng)目，目前項(xiàng)目按計(jì)劃順利推進(jìn)，13 年底有望試生產(chǎn)、14 年下半年有望投產(chǎn)，熱壓釹鐵硼項(xiàng)目有望為公司打開(kāi)發(fā)展新藍(lán)海。

    硬盤(pán)與汽車用粘結(jié)釹鐵硼業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)。首先，硬盤(pán)主軸電機(jī)是目前粘結(jié)釹鐵硼應(yīng)用的高端領(lǐng)域，全球能夠生產(chǎn)的企業(yè)主要為公司、日本大同電子、上海愛(ài)普生三家。07-12 年公司硬盤(pán)主軸電機(jī)用粘結(jié)釹鐵硼銷量復(fù)合增速達(dá)30%，市場(chǎng)占有率也由10%快速上升至28%左右，得益于業(yè)務(wù)的持續(xù)開(kāi)拓，公司硬盤(pán)用粘結(jié)釹鐵硼業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。其次，隨著電機(jī)向小型化與高效化發(fā)展，粘結(jié)釹鐵硼在汽車上的應(yīng)用愈發(fā)普及，有望大量采用能量轉(zhuǎn)化效率更高、重量更輕的粘結(jié)釹鐵硼。07-12 年公司汽車用粘結(jié)釹鐵硼銷量復(fù)合增速達(dá)31%，市場(chǎng)占有率也由16%上升至25%左右，隨著應(yīng)用的普及，公司汽車用粘結(jié)釹鐵硼業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)。

    維持增持評(píng)級(jí)。我們維持公司13-15 年盈利預(yù)測(cè)0.36/0.46/0.61 元，對(duì)應(yīng)目前動(dòng)態(tài)PE 49.5/38.7/29.0 倍。隨著稀土市場(chǎng)回暖，公司產(chǎn)品價(jià)格有望逐步企穩(wěn)回升;中長(zhǎng)期來(lái)看，公司硬盤(pán)與汽車用粘結(jié)釹鐵硼業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)，熱壓釹鐵硼業(yè)務(wù)有望為公司打開(kāi)發(fā)展新藍(lán)海，維持增持評(píng)級(jí)。

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