五礦有色被指人為拉抬鎢價 下游企業半停工

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

五礦坐莊鎢市

鎢價逆勢上漲的背后，是有色金屬大鱷五礦有色歷時逾半年的高調采購，原料價格被人為拉抬，這令鎢業下游倍感不安。

“鎢精礦被綁架了。”面對不斷萎縮的需求和快速上漲的原料價格，從事鎢下游加工生意的福建賽老板，難以接受眼前的事實。

　　7月初公布的贛州市鎢業協會(下稱贛州鎢協)黑鎢精礦指導價，一次性跳漲了2萬元/噸，單月漲幅高達14.8%。但是，鎢市場另一大價格發布者——五礦有色金屬股份有限公司(下稱五礦有色)并未提高報價，而在一個月前，正是其率先將6月鎢精礦報價每噸驟升了2萬元。

　　作為鎢業上游產品的兩大價格發布者，五礦有色和贛州鎢協的指導價覆蓋了超過一半的鎢原料供給市場，目前贛州鎢協的報價已與五礦有色保持一致。但包括賽老板在內的部分市場人士，并不認為這樣的價格反映了市場的真實供求。

　　全球經濟復蘇乏力，金屬價格普遍陰跌，尤其是進入今年二季度后，部分品種已經跌入成本區間。美國退出量化寬松政策的預期增強，令以銅為代表的有色金屬價格走勢再度陷入低谷。

　　中國鎢行業上游產品鎢精礦和APT(仲鎢酸銨)的價格，半年間逆勢增長30%，在孱弱的金屬行業中極為扎眼。經過記者調查，一個背離基本面逆勢拉漲、央企坐莊的行業故事逐漸浮出水面，其間曲直，令人深思。

　　鎢市逆襲

　　從今年3月開始，賽老板位于廈門附近的碳化鎢粉加工廠就處于半停工狀態，偌大的車間里常常空無一人。工人放了長假，只在接到訂單的時候，工廠才提前通知工人回廠上班。

　　類似規模不一的鎢下游加工企業遍布江西、福建等地。這些企業并不擁有上游礦產資源，只是根據終端客戶訂單采購原料進行生產，賺取加工費。因硬度極高，鎢被稱為“工業的牙齒”。含鎢的硬質合金產品，廣泛應用于金屬切削、采礦、采油和建筑工業中，消耗了中國一半的鎢產量。

　　碳化鎢粉，則是生產硬質合金的主要原料。近幾年，賽老板的工廠年營收超過3000萬元，成為當地小有名氣的私營企業。去年，工廠更是在當地政府的支持下，搬遷到了寬敞氣派的新廠區。但好景不長。去年四季度至今，鎢精粉的原料價格已從每噸10.5萬元漲至15.5萬元。對于賽老板而言，這樣的價格已經形成倒掛，兩個月前拿下的訂單如今必須賠本執行。賽坦言，他的工廠不是沒有訂單，成立十年來企業積累了一批穩定客戶，但因鎢原料價格一直持續走高，接訂單變成了充滿風險的挑戰。

　　去年四季度，五礦有色開始提高鎢精礦報價。短短三個月，鎢精礦價格就從10.5萬元/噸漲至13.5萬元/噸。到了今年4月，市場傳出國家物資儲備局將通過五礦有色收儲鎢原料的消息，新一輪拉漲再次開始。

　　贛州鎢協的指導價亦水漲船高。該協會是為該地區鎢業企業服務的地方性協會。協會秘書長邱萬毅稱，協會的指導價是根據當地市場行情調研、企業溝通、市場預期等因素綜合形成的。但邱萬毅承認，該協會在指導價形成過程中，亦會與五礦有色方面溝通。

　　這令產業鏈中下游企業措手不及。“下游合同剛簽，但原料還沒進門，就漲價了。”賽老板的工廠6月只做了兩單，是他十年交情的老客戶。原料價格隨時上漲，他也不得不冒險接單，畢竟大客戶不能得罪。

　　更多的時候，賽老板的辦公室里煙霧繚繞。一群本地同行聚在一起，只能圍繞各種行情猜測、小道消息進行“訴苦比賽”。

　　減產成了保命之道。“減減減！”贛州海盛鎢鉬集團副總羅文稱，近兩個月企業只保持了六成產能，“這還算非常好的情況，很多同行都難以維持，開半月，停半月”。

　　雖未對下游加工企業生存現狀進行摸底，但贛州鎢協邱萬毅坦言，目前鎢行業后端消費需求比較差，成本難以向終端傳導，價格倒掛現象普遍存在。

　　如何坐莊

　　五礦有色被市場認定是拉動本輪鎢價上漲的最主要推手。一位長期從事鎢精礦銷售的行業人士在接受記者采訪時表示，以多年來市場的供求機制和行情看，即使考慮今年國際國內的全部行情因素，鎢精礦正常價格應在每噸10萬-11萬元左右。之所以能漲到15.5萬/噸，正是五礦有色操盤的結果。五礦有色每月的報價，通常高于贛州鎢協的指導價。相對五礦有色以央企身份發布的價格，贛州鎢協的指導價被認為更貼近于市場實際成交價格。

　　羅文證實，如果五礦有色對外報出每噸13萬元的價格，市場實際成交價可能僅是每噸11萬-12萬元左右。五礦有色即便單方面提高鎢精礦價格，沒有實際成交的支持，這個價格影響有限。但從今年開始，上述情況有所改變，贛州鎢協不斷追隨五礦有色的報價，市場對于后者發布的價格甚為敏感。

　　上述人士為記者還原了五礦有色影響市場價格的疑似操作手法：在報出一個新的高價后，五礦有色會拿出自有資金，在市場上做出幾百噸或上千噸的成交量。“五礦有色像海綿一樣，將市場上富余的鎢精礦吸收殆盡，令剩余的供給能力和需求達到平衡。”

　　五礦有色甚至希望通過干預第三方資訊機構，為抬價助勢。長期跟蹤研究鎢行業市場走勢的瑞道金屬網分析師宋寶平稱，她曾接到五礦方面的電話，希望提高瑞道網站上的鎢產品指導價。由于鎢精礦供給受國家開采配額所限，五礦有色無需擔心鎢精礦生產商擴產帶來的供給增長風險。在市場的供給端逐漸緊張后，五礦有色的報價就會迅速被市場確認并跟進。贛州鎢協如果報11萬元/噸，五礦有色就報13萬元/噸，一步一步將市場帶著往上走。

中金公司在調研報告中稱，五礦有色收儲價格至少比市場價高1萬元/噸，許多海外客戶對其行為比較反感。

收儲，是指國家在戰略物資價格大跌、價格低于價值時收購并儲存，在價格大漲時拋出，用以平衡價格和市場。無人能統計出五礦有色到底在市場上吸納了多少貨，以及動用的資金總量。但多名市場人士及第三方機構普遍認為，五礦有色鎢精礦收儲量大致在三四萬噸左右，以平均價格計算，動用資金規模或達30億-50億元。在國內、國際市場都沒有起色的情況下，囤貨太多，意味著大量資金沉淀和高風險。有鎢礦生產商向記者反映，雖然五礦有色在高價簽訂的合同量有幾百上千噸，但最終完成付款的并不多，“很多合同簽了，但要求兩個月后才付款，有的賬期甚至拖得更長。”

　　被拖欠賬期的交易如雪球般越滾越大。五礦有色和一些鎢礦供貨商簽訂的合同，前一批款項還未支付，后一批新的高價位供貨合同就已經簽訂了。對于提出先結清賬款、再續簽新合同的供貨企業，五礦有色毫不留情，“不供貨，就不續簽合同”。對鎢礦生產企業而言，這是個艱難的選擇。一方面實際發貨量和回款不成比例，另一方面則是新一輪高價合同的利益誘惑。

　　資源法則

　　“聽說鎢砂價格可能漲到18萬元/噸。如果這樣的話，我恐怕要轉行了。”在當地人脈深厚的賽老板滿是擔憂。

　　江西稀有金屬鎢業集團副總經濟師祝修盛表示，去年鎢產品出口量比前年下降，今年前五個月出口量整體又下降了20%。鎢行業去年出現供大于求，“目前原料市場很好，終端需求不好，實際上是庫存轉移了，轉移到五礦那里。”

　　近兩年，從事硬質合金生產的深加工企業利潤并不令人滿意。更不利的是，新興的硬質合金企業在大批興起，同時江鎢硬質合金、株洲歐克億、江西崇義的耀深等一批硬質合金廠的產能非但沒有下降，還在不斷上升，瓜分了市場。蛋糕在縮小，而分蛋糕的人越來越多。

　　下游競爭日趨激烈，逐漸凸顯出上游的資源優勢。五礦有色旗下的鎢事業部，集中了全國30%的鎢礦資源、60%的出口配額。收購湖南株洲硬質合金集團(下稱湖南株硬)、四川自貢硬質合金有限公司(下稱四川自硬)等工廠后，五礦有色已形成了礦山-冶煉-硬質合金加工的鎢業全產業鏈。

　　五礦方面稱，“在鎢商品方面通過一系列購并重組工作，形成了集鎢資源勘探、礦石采選、冶煉及中間粉末產品生產、硬質合金深加工、國內外市場貿易運營為一體的完整產業鏈，成為目前中國規模最大、初具國際競爭力的全產業鏈企業之一。”一位要求匿名的知情人士透露，雖然原料價格一直上漲，但湖南株硬的成品價格反而下滑了6個-10個百分點。讓人懷疑五礦有色直接供低價原料給旗下的硬質合金廠，保證這些工廠免受上游原料價格波動影響。

　　“先把資源的利潤空間炒高，在賺取利潤之后，拿出一部分利潤來貼補關聯的深加工企業，既擴大了銷售收入，又貼補了深加工企業。”該人士舉例稱，APT的市場行情是每噸22.2萬元，五礦有色給湖南株硬和四川自硬的價格則是每噸21.6萬元，相對其他硬質合金企業，五礦有色從成本上確立了每噸6000元的優勢。

　　迫于這種壓力，一些擁有全產業鏈的大型鎢業企業亦復制這一模式，開始補貼深加工企業，“不貼的話，連褲子都輸掉”。五礦有色方面表示，株硬本身就具有成本和技術優勢，成品價格一直處于國內同業中的最高水平，今年以來價格也一直處于逐步上漲的態勢。內部低價供應原料僅是市場臆測，株硬公司的原材料完全是依照市場價格來結算的。無可奈何的，是大批沒有上游資源的中下游加工企業。這類企業，大概占有三成左右的市場規模。羅文稱，從4月漲價開始，倒掛現象開始在這類企業中蔓延，“但企業為了生存，即便微利或虧損不多，也要硬著頭皮做，畢竟那么多工人要養，不能隨便關門。”

　　看不清的市場

　　面對市場質疑，五礦相關人士告訴記者，從全球視野看，鎢精礦是我國重要的出口商品，中國出口的鎢資源長期占海外市場消費量的70%以上。鎢精礦價格一定程度上的抬升，符合我國整體國家利益，對于我國鎢工業整體而言也是一大利好。

　　近年來國家通過鎢精礦的生產開采指標和出口配額管理，力保鎢精礦整體供應保持在合理的增長水平。從金融危機以來的市場表現看，“確實收到了較好的成效，但整體產業鏈供求兩端此消彼長的態勢在持續，造成了近期供大于求的局面。”五礦方面亦承認鎢精礦出現了價格上漲，但認為促成原因是多方面的，其中成本因素的抬升發揮了重要作用。

　　“國家對生態環保的重視，企業環保和技改投入明顯加大；當前各行業企業高度重視安全生產和員工權益保護，行業整體的安全投入和人工成本長期來看處于持續增長的軌道。另外，資源成本、建礦成本也在增長。各方面成本抬升因素的積累，會使得鎢精礦價格保持在較高水平。”

　　隨著低成本、易開采鎢礦山的大量開發，眾多難開采、高成本鎢原料進入開發利用范圍，這一長期趨勢將在更長時期內持續推高鎢精礦價格。這些說法并未得到下游企業的認同，他們認為五礦“無非是想賺取暴利”。業內人士算了一筆賬，按五礦有色一年3萬噸鎢精礦的產量算，一噸漲3萬元，就憑空多出近10億元的凈利潤。同時，價格上漲已令五礦有色前年購買的一些高價庫存解套。

　　羅文認為，整條鎢產業鏈能否走強，最終要看是否被終端消費接受。鎢精礦和APT的價格走勢基本是同步共進，現在只需要等待的，就是硬質合金價格。今年8月底，若硬質合金價格漲上去就成功了。羅文分析稱，明后年的市場不會那么好。但是國外也是很久沒有采購了，一旦這一需求量上來，還是可以的，只要APT價格不超過500美元/噸度。但若價格沖至600美元-700美元/噸度，就十分危險。

　　多數受訪者預測，今年三四季度，五礦有色將繼續抬高價格，再漲10%-20%并不困難。三季度鎢精礦價格很有可能會達到16萬/噸，年底之前有可能達到18萬/噸，但五礦有無這個拉高的實力，仍然還是一個問號。

　　中金在近期的一份調研報告中指出，短期內五礦有色將繼續收儲鎢精礦和APT，進而支撐鎢價上漲。收儲并非真實需求，若真實需求不能改善，五礦一旦停止收儲，鎢價極有可能下跌。鎢價目前顯著背離了基本面，廈門鎢業、章源鎢業等公司不會受益于目前的鎢價上漲，預計未來股價還有下跌空間。

　　五礦人士向記者強調，目前世界各國對鎢戰略資源的爭奪愈加激烈，鎢資源不能重復“資源賤賣”的老路，需要行業、企業和政府多方參與，共同提升我國鎢資源的國際話語權，急需各方面共同努力，營造良好的政策環境和輿論氛圍。但祝修盛警告說，五礦有色繼續這樣在市場上操作，如果資金能夠保障，這種模式還能將價格維持一年到兩年。一旦資金鏈斷裂，市場高價位必然無法維持。屆時集中釋放的前期庫存，將對市場產生很大沖擊。

　　邱萬毅認為，鎢行業不可能出現前兩年稀土市場被暴炒的情況。因為鎢和稀土有本質區別，其供應能力受到挖掘難度和國家開采配額的雙重約束。羅文也持同樣觀點，鎢的用途很廣，尤其是在民用方面，不可能像稀土一樣，被當成金融產品，最高漲幅拉升10倍以上。

　　“現在鎢價格上漲連一倍都不到。”羅文說。

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