有色板塊中報危機來襲

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

　  曾被稱為A股“四朵金花”之一的有色金屬板塊，昔日風采已然不再。

　　今年上半年，尤其是進入第二季度后，全球金屬價格走勢低迷，除鎢、鍺等有上游控制的品種價格上漲外，其他多數金屬價格持續下跌，部分品種已經跌入成本區間，對有色板塊公司的業績造成較大壓力。部分公司此前較高的存貨水平成為企業沉重的負擔，存貨資產計提減值準備的負面影響開始發酵，錫業股份、廈門鎢業等公司的減計金額超過億元。

　　龍頭公司中報巨虧

　　云南銅業始終是國內最大規模的銅冶煉和銅加工企業之一，市場占有率約占國內的10%，2006年的凈利潤超過17億元。公司預期今年上半年凈利潤虧損將達到8億元至8.5億元，與去年同期2.68億元的盈利相比，業績明顯惡化。

　　云南銅業在公告中解釋稱，上半年受有色金屬市場低迷的影響，主要產品銷量較上年同期下降。加上下游需求回落影響，導致營業收入較去年同期下降13.53 %，毛利率同樣大幅下降。

　　遭遇業績寒流的不僅僅是云南銅業。截至上周五，已有30家有色金屬板塊上市公司公布了今年半年報預告，其中10家公司預計凈利潤將出現虧損。除云南銅業外，錫業股份和云鋁股份可能成為另外兩家赤字過億元的公司，兩家公司分別預計上半年虧損額度為9.1億元至9.8億元和1.25億元至1.35億元；此外，羅平鋅電、精藝股份和常鋁股份或有超過1000萬元的虧損。目前，有色金屬板塊的盈利水平回到1999年至2000年和2008年時期的低谷。Wind統計顯示，1999年約有31%的板塊內上市公司出現虧損，2008年這一數字不到24%。

虧損陣營之外，有色板塊中還有12家公司預計凈利潤同比減少。包括中色股份、辰州礦業、紫金礦業、江西銅業等公司紛紛預計上半年凈利潤的同比降幅不低于50%。

讓有色金屬板塊業績緣何一蹶不振呢？中信建投證券分析師張芳認為，美元流動性收緊預期強化和產能過剩轉化為持續的供給壓力是兩大主要原因。去年以來，美國經濟向好，表明美聯儲的量化寬松政策起到了提振經濟的效果。量化寬松規模逐漸擴大，在一定程度對沖了美國經濟下行風險，從而引發市場對美聯儲QE 收緊甚至退出的預期，美元指數也在美國經濟溫和向好以及流動性緊縮預期下顯著走強，成為金屬價格今年以來震蕩走弱的主要原因。

　　今年以來，盡管金屬價格不斷下行，冶煉廠已掙扎在虧損線邊緣，但是基本金屬產量仍在以較快的速度增長，使供需關系進一步惡化。根據世界金屬統計局的數據，今年前5個月全球基本金屬供需總體呈過剩態勢，且有逐步加劇的趨勢，只有鉛的供需得到明顯改善，需求缺口持續放大。

　　過去幾年，我國的金屬進口量，特別是有色金屬的進口數量總體保持增長，但在經濟增速放緩的影響下，這種趨勢開始逆轉。海關統計顯示，今年前6個月，我國未鍛造銅及銅材進口量約為200萬噸，同比減少20%；未鍛造鋁及鋁材進口量為38.68萬噸，同比減少37%；廢鋁進口量113萬噸，同比減少7.9%。

　　事實上，有色金屬板塊早已不是市場追捧的熱點，今年以來申萬有色指數跌幅達到27%，遠高于滬深300指數同期約11%的下跌幅度，有色金屬板塊已經成為投資者的棄兒。

　　庫存減計發酵

　　有色金屬價格的不振同樣導致了存貨風險的集中爆發，與過去庫存有可能逐步升值情況不同，上半年多家公司跌入了存貨資產計提減值準備的“漩渦”。

　　7月18日晚間，恒邦股份公告稱，經對存貨核查和分析，公司對存貨資產計提減值準備1.39億元，計提減值準備使公司上半年凈利潤減少1.18億元。而4月22日，恒邦股份預計上半年的凈利潤為0.99億元至1.54億元，在減計后公司的凈利潤幾乎為零。

　　對于其中原因，恒邦股份表示，4月12日至6月30日，公司主要產品黃金、白銀、銅、鉛市場價格各從316元/克、5.7元/克、55000元/噸、14600元/噸急速下跌，分別跌至255元/克、3.98元/克、50100元/噸、13750元/噸，考慮到相關會計準則，因而進行資產計提減值。在此之前，半年報可能虧損超過9億元的錫業股份也進行了資產減計，公司表示對鉛、銀、銅的產成品、原料、中間周轉品按會計準則要求計提了大額的存貨跌價準備，是導致上半年出現大幅虧損的重要原因，但公司方面目前并未明確說明減計的具體金額。

　　此外，廈門鎢業預計上半年凈利潤同比減少77.69%，至7117萬元，而公司下屬福建省長汀金龍稀土有限公司因經營虧損及計提存貨準備虧損1.08億元成為業績變化的重要原因。

　　考慮到上市公司半年報并不強制要求披露資產計提減值準備，因此部分上市公司可能“忽略”該數據，致使資產減值的隱患在中報中還未完整暴露。國泰君安證券近期的一份研究報告就對有色金屬板塊的庫存減值問題表示了擔憂。

　　國泰君安對“存貨/營業利潤”指標進行風險評估，其中存貨使用今年一季報數據，營業利潤使用2012年年報數據。這一數值越大，則表明風險越高。

　　結論發現，錫業股份以717.9倍的成績排名榜首，貴研鉑業、博云新材、銅陵有色、天齊鋰業、廈門鎢業的評估結果也在5倍至16.5倍之間。市場環境的疲弱讓研究機構一致看空有色板塊未來的前景。張芳認為，價格下跌與產能擴張使得有色金屬板塊上市公司盈利能力加速下滑，特別是冶煉企業受制于原料自給率低，固定資產攤銷壓力加大等諸多因素，盈利能力下滑更為顯著，行業盈利水平已經處于低谷，但這并不意味著景氣反轉即將到來。國泰君安證券則認為，目前尚難看到下半年金屬價格有回升的動力，預計有色金屬板塊上市公司2013年年報也會有更大幅度下滑。

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