包鋼稀土走下神壇 面臨三大嚴峻挑戰

2010-2011年，受益于稀土價格一路高歌猛漲，包鋼稀土凈利潤增長61倍，股價最高上漲24倍，成為漫漫熊市中的一道靚麗風景，一時風光無限。然而，時過境遷，公司如今不得不面臨原料成本波動加大、下游需求低迷、海外稀土供給大幅增加等困境。公司還能繼續風光下去嗎？2012年的業績預減公告已經給出了答案。

    2013年1月30日，包鋼稀土發布業績預減公告，受原輔料價格上漲和稀土量價齊跌的影響，預計2012年度業績同比下降50%-60%。

    1997年至2011年，就稀土礦漿的購買價格，母公司與包鋼稀土在14年間只進行過一次調整。從2012 年開始，稀土礦漿的供應價格以市場定價為原則，每年調整兩次，導致公司從母公司采購的礦漿成本較此前大幅提高，公司原料成本優勢被大大削弱。

    瑞銀認為，公司中長期原料采購形式的變化，對應了公司原料成本波動的風險，也對應了公司盈利波動的風險。

    同時，受累于市場需求低迷，2012年稀土價格呈現單邊下跌行情。以上海市場價格為參考，2012年年底氧化鑭、氧化鈰、氧化釹、氧化譜的價格分別較年初下跌60%、62%、45%和36%。2012年底金屬鑭、金屬譜、金屬釹、金屬鈰的價格分別較年初下跌43%、56%、59%和37%。

    群益證券分析師李曉璐認為，稀土價格分享政策紅利而暴漲的時代已經完結，未來的稀土價格將逐步回歸行業基本面。從行業基本面來看，由于需求低迷，稀土價格目前仍在下跌。盡管稀土價格較高位已經回落不少，但較2011年初仍有約30-70%的空間。李曉璐預計2013年下游需求仍低迷，2013年稀土均價同比可能繼續下降。

    更為嚴峻的是，隨著海外稀土供給的增加，海外稀土中長期將威脅中國稀土定價權，成為影響包鋼稀土盈利的最大下行風險。

    隨著稀土價格的大幅上漲，國外稀土項目開發提速，2012年以前中國占全球稀土95%以上的供給比例會逐步下降，稀土多邊供應格局將取代中國單邊供應格局。湘財證券發布的報告顯示，現有的海外稀土開發項目高達31個，稀土元素氧化物儲量高達2779.44萬噸。

    澳大利亞的Lynas公司2012年9月已經拿到臨時生產許可，11月22日已經將1.44萬噸稀土精礦已經運送至馬來西亞工廠，標志著海外供給威脅的進一步臨近。

    瑞銀預計海外稀土的規模化量產可能是在2014年，如果進入2014年稀土價格出現顯著的下跌，將是影響包鋼稀土盈利的最大下行風險。

    按照2011年全球13.36萬噸稀土產量來看，僅澳大利亞Lynas公司及美國Molycorp公司兩家完全達產后，就相當于2011年全球產量的46.4%。

    此外，湘財證券還指出，現有海外稀土開采項目到2015年產量至少達到8萬噸，到2015年中國之外的稀土產能可以滿足中國之外80%-90%的稀土需求，到2017年在輕稀土金屬方面除中國外的其他國家或將會自給自足。……更多新聞資訊、價格與市場

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