有色金屬行業：需求淡季 有色板塊難作為

主要事件與觀點:本周上證指數下跌2.33%,有色金屬下跌6.32%;本周歐元區就希臘新一輪救助談判達成初步意向,美國季度產出數據以及房屋銷售數據給市場打氣。基本金屬全線收漲,而貴金屬表現也符合之前判斷,保持在1740美元/盎司上下。國內期貨市場跟漲海外,但動力不足;滬倫比值下降致使進口礦減少,現貨市場貿易商變現愿望強力,下游接貨能力不強,擴大的貼水使得投機操作頻繁。我們認為在當前環境下,上游金屬產成品仍然處在去庫存階段,隨著天氣逐步趨冷,傳統的有色金屬消費淡季將再次弱化需求。企業通過控制供應量來平衡價格,相對謹慎的情緒與疲軟的需求促使金屬價格將持續保持目前的震蕩態勢。

　　投資策略：未來流動性的釋放將刺激金屬價格逐步上漲,特別是貴金屬將成為重要的投資品;目前全球銅市場供給仍然短缺,未來兩至三年全球礦山銅供應增幅有限,而以中國為首的銅消費大國的需求增幅依舊強勁;二季度國際銅價出現了較大幅度的回調,一度跌至7200美元/噸,QE3的出臺或將刺激銅價重返8500-9000美元/噸上方。基于上述邏輯我們推薦經營穩健且具有估值優勢的山東黃金、中金黃金以及銅陵有色和當前市凈率處于歷史最低位的鋁及鉛鋅板塊,具體投資標的為云鋁股份、馳宏鋅鍺以及中金嶺南。

　　金屬價格變化:國內金屬交易所金屬價格漲跌互現,銅鋁鉛鋅主力合約環比變化1.87%,0.40%,0.20%和2.03%。LME3月期金屬合約銅鋁鉛鋅錫鎳六種價格環比變化2.80%,5.60%,2.55%,4.33%,4.77%以及6.20%。受數據利好影響,美元指數保持高位。COMEX金銀鉑鈀主力合約分別環比變化-2.31%,-2.67%,-0.77%和2.79%;國內期貨黃金和白銀環比變化-0.39%和1.03%。國內小金屬鎂價格環比變化-0.27%;歐洲戰略小金屬陰極鈷、金屬鉬、金屬釩、海綿鈦、金屬鍺、金屬銦、金屬銻、金屬鎂以及金屬鉻價格環比變化-6.06%,-1.03%,-0.09%,-2.21%,-0.36%,1.96%,0.41%,-1.79%和-1.94%。

　 金屬庫存變化:LME基本金屬銅鋁鉛鋅錫鎳庫存環比變化-0.67%,0.58%,0.21%,-0.11%,2.73%和1.91%。

　　原材料價格變化:國內昆明18%-25%的銅精礦每金屬噸報價為47700元,上漲400元/噸。株洲區域鋅精礦價格為10750元/噸。國產鋁土礦價格保持不變。               

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