有色金屬：大金屬持續高位震蕩 稀土報價全面下滑
投資建議：中國方面，PMI和工業企業利潤等數據顯示經濟短期內無明顯的反彈跡象，但進一步下滑的可能性也較小；歐洲方面，經濟仍然較為疲弱，三季度陷入衰退的可能性較大，市場對西班牙和希臘債務問題的擔憂重燃；美國方面，經濟數據好壞不一，房地產和耐用品新訂單數據較差，但就業數據大幅好于預期。行業背景方面，稀有小金屬政策紅利延續，鍺市保持強勢，鎢市、銻市有止跌跡象，稀土、鈦等小金屬現貨市場頹勢依舊；基本金屬方面，流動性寬松對基本金屬價格形成支撐，但供需基本面和歐債問題對其價格形成壓制。我們維持行業“中性”的投資評級。選股方面三條主線，一是受益于全球流動性寬松，金價中長期看漲的黃金類個股，重點推薦山東黃金和中金黃金。二是受益政策紅利的稀有金屬類個股，推薦廈門鎢業、辰州礦業、云南鍺業、東方鋯業等；三是穩增長經濟政策背景下，彈性十足的大金屬個股，重點關注東陽光鋁、新疆眾和和銅陵有色等。
要點：
板塊表現：有色板塊節前一周寬幅震蕩，周漲1.8%，表現弱于大盤。板塊內部，前期表現持續偏弱的金屬新材料和小金屬板塊領漲，周漲幅分別為4.54%和3.61%；鉛鋅、銅、磁性材料和鋁板塊表現一般，周漲幅分別為2.62%、2.25%、2.15%和0.96%；前期表現搶眼的黃金板塊出現回調，周跌0.67%。
基本金屬繼續高位震蕩：基本金屬在經歷了前期的快速上漲后，近幾周呈高位震蕩走勢。金屬價格支撐因素主要體現在各主要經濟體寬松的貨幣環境，抑制因素主要是對基本金屬需求的擔憂，以及對西班牙和希臘問題擔憂重燃。倫敦方面，9月24日-10月5日期間，LMEX微跌0.31%，三月倫錫表現出色，兩周合計漲幅為7.35%，挑戰近四個月來的高點，其他品種兩周合計漲跌幅不大，三月倫銅、倫鋁、倫鋅、倫鉛和倫鎳價格漲跌幅分別為-0.43%、-0.57%、-2.09%、0.61%和1.07%；上海現貨方面，截止9月28日當周，現貨鎳漲幅較大，周漲3.56%，現貨銅跌幅較大，周跌1.13%，其他品種多數下跌，但周跌幅不大，均在0.7%以內。
稀土報價全面下滑，其他小金屬市場報價較為穩定：本周稀土市場報價全面下滑，成交量一般，代表性產品氧化鐠釹跌4.35%，金屬鐠釹跌3.37%，氧化鏑跌18.9%。其他小金屬方面，鎢市價格以平穩為主，成交量一般；銻品價格繼續小幅上漲，銻錠價格漲約1.4%；鍺價保持堅挺；海綿鈦價格仍舊弱勢。
金價持續高位震蕩，SPDR繼續大幅增倉：貨幣寬松預期兌現后，近兩周金價呈高位震蕩走勢。截止9月28日，國內金價收于360.03元/克，周漲0.14%。截止10月5日，Comex黃金收于1783美元/盎司，周漲0.51%。SPDR黃金持倉量為1324.4噸，較9月21日繼續大幅增持6.64噸。
倫鉛和滬銅庫存下降幅度較大：倫敦方面，銅和鎳庫存增加幅度較大，分別增加1.49%和1.86%；鉛庫存下降幅度較大，周降4.9%，其他品種庫存變動不大。上海方面，滬銅庫存中斷了前幾周的持續升勢，降2.57%；滬鋁庫存則是繼續增加1.39%；滬鋅庫存變動不大。“金九銀十”已經過半，國內金屬并未出現明顯的去庫存趨勢。
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