有色金屬：海外寬松貨幣政策推動金屬價格反彈
主要事件與觀點:本周美元指數接連跳水,周五凌晨美聯儲推出QE3使得海外基本金屬價格走出先抑后揚而出現大幅反彈,國內期貨市場除銅外其他品種主力合約跟漲動力不足。貴金屬成為此輪政策的最大受益者,加之南非供給問題金屬鉑表現強勢,而國內白銀期貨合約也因此十足彈性大幅跳升。國內現貨市場持貨商套現意愿強烈,而下游消費企業需求制約其采購數量。隨著期現市場價格拉大,市場間套利略顯活躍,現貨成交雖有改善但十分有限,整體走勢弱于期貨市場,導致現貨貼水擴大。我們認為雖然QE3如期而至,其對大宗商品利好不言而喻,但海外市場的寬松是否會造成國內流動性的趨緊還有待觀察。短期內國內需求整體回暖尚不可期,而金屬價格的上漲直接利好貴金屬以及資源自給率較高的企業是相對確定的。
投資策略:未來流動性的釋放將刺激金屬價格逐步上漲,特別是貴金屬將成為重要的投資品;目前全球銅市場供給仍然短缺,未來兩至三年全球礦山銅供應增幅有限,而以中國為首的銅消費大國的需求增幅依舊強勁;二季度國際銅價出現了較大幅度的回調,一度跌至7200美元/噸,QE3的出臺或將刺激銅價重返8500-9000美元/噸上方。基于上述邏輯我們推薦經營穩健且具有估值優勢的山東黃金、中金黃金以及銅陵有色和當前市凈率處于歷史最低位的鋁及鉛鋅板塊,具體投資標的為云鋁股份、馳宏鋅鍺以及中金嶺南。
金屬價格變化:國內期貨市場受消息面影響周環比各品種均出現反彈,銅鋅緊跟海外市場反彈居前,環比回升6.08%和4.03%。現貨市場由于價差的擴大促使兩市見套利交易活躍,相對于期貨市場,跟漲動力不足。前期跌幅較大的金屬鎳,本周漲幅達到7.02%。LME3月期金屬合約價格出現大幅反彈,銅鋁鉛鋅錫鎳六種價格環比回升5.14%,8.75%,8.11%,7.41%,8.51%以及7.73%,價格基本回歸到年初狀態。由于美元指數大幅走弱,貴金屬成為市場的寵兒,COMEX金銀鉑鈀主力合約分別環比上漲1.85%,2.88%,7.35%和6.85%,國內白銀受益于其十足彈性再次上漲7.55%。國內小金屬鈷環比上升1.59%,繼上周金屬釹后氧化釹價格下跌2.35%;歐洲戰略小金屬所有品種價格無變化。
金屬庫存變化:LME鋁交割倉庫中美國新奧爾良,荷蘭鹿特丹和弗利辛恩本周增加24875,17925和12675噸致使整體庫存上調2.82%。而鉛庫存再次下降2.18%是由于巴塞羅那、鹿特丹以及新加坡交割倉庫庫存減少950,1180和6000噸所致。
原材料價格變化:國內昆明18%-25%的銅精礦每金屬噸報價為48600元,上漲950元/金屬噸。株洲區域45-50%鋅精礦周價格為10950元/金屬噸。河南,陜西以及貴陽的國內鋁土礦價格保持平穩。
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