煤飛色舞行情恐將淪陷
本周，以中色股份、靖遠煤電、廈門鎢業等為代表的資源股再度表現活躍，“煤飛色舞”行情大有再度回歸之勢，但這種熱度能持久嗎？
下游需求仍未回暖
今年以來，由于國內經濟整體出現持續下滑，社會需求、企業開工熱度明顯下降，導致了國內發電量增速回落到個位數，特別是占發電量八成以上的火電，甚至在今年4、5兩月分別出現0.4%和1.5%的同比負增長；而發電量的大幅萎縮直接導致動力煤需求的下降，帶來煤炭庫存的急劇攀升。
目前，作為國內煤炭市場風向標的秦皇島煤炭庫存量已達到940多萬噸，而全國重點電廠存煤也達9313萬噸，同比增長了48.3%，可用28天，兩項指標均為歷史最高水平。與此同時，煤價出現大幅下滑，資料顯示，自5月份以來全國煤炭價格已連跌13周，整體降幅超過了20%。
“雖然預計三季度經濟會企穩，四季度有可能回升，但這種變化還需要政策的配合，暫時還不能過于樂觀。” 對于目前國內宏觀經濟形勢的變化，銀河證券宏觀經濟分析師張新法認為，因企業對經濟前景判斷的不樂觀，導致下游行業補庫存較為謹慎，“‘需求回暖-加工型企業補庫存-現貨價格反彈’的傳導需要一定時間，目前來看，需求還沒有出現回暖跡象。”
動力煤價格有望出現反彈
據記者了解，因需求的放緩，目前國內煤企的限產、停產范圍正在逐步放大。其中陜西、內蒙古，停產與半停產情況都比較嚴重，像鄂爾多斯等地有接近三分之二的中小型煤礦都處在半停產或停產狀態。與此同時，國際國內煤價的博弈使得煤價呈現加速下行走勢，這直接沖擊到相關煤企的盈利情況。從目前已預告上半年業績變化的11家煤炭股看，除蘭花科創、永泰能源、國投新集實現凈利潤增長外，其余公司凈利潤均同比出現下滑。
“因經濟增速大幅下滑并有持續下行的巨大壓力，導致冶金和電力兩大主要用煤行業全面虧損，這也致使煤炭行業受到了嚴重沖擊。”陽泉煤業表示，公司因外圍煤炭價格下滑現象嚴重拖累了企業業績增長；蘭花科創雖然預告中期業績出現大幅上漲，但公司董秘王立印對煤價未來走勢卻不樂觀：“需求的減少導致煤價還將處于下行趨勢中。”
對于煤炭業目前所面臨的困局，東北證券煤炭行業分析師王師認為，在經濟形勢還沒有看到反轉的情況下，煤炭業基本面整體尚不容樂觀。他認為從二級市場來看，雖說8月份是電煤需求旺季，但因今年各大流域來水較好，水電部分替代了火電。不過，考慮到季節性補庫存因素和經濟運行的時間跨度，預計動力煤價在9~10月仍有望迎來價格反彈；而焦煤方面，因鋼廠減產的影響，預計需求在短期內還將繼續回落，“看好動力煤在三季度期間的價格反彈，估計煤價漲幅在20%~30%左右，可關注業績有確定性增長的蘭花科創、國投新集、永泰能源、山煤國際等。”
有色行業存有結構性機會
除煤企處于嚴重困局外，有色行業前景也不樂觀，從記者采訪的結果來看，券商對有色行業今年的發展相對謹慎和不看好，認為其只存在一定的結構性機會。
中信證券認為，雖然目前因金屬價格區間震蕩帶來了一定的交易型機會，部分較小的細分子行業也存在較顯著的結構性機會，但“從需求角度出發，未來基本金屬價格呈現趨勢性上漲的概率依然較小。”
“周期股雖然接連上漲，但板塊整體漲幅并不大，更多地表現為超跌反彈。”交銀國際分析師認為，有色股的上漲更多是受歐美股市近日大幅反彈以及大宗商品走高的提振和自身具有較強的超跌反彈動能所致，預計經過這波上漲后仍將會重歸低迷。
“有色行業整體現狀是‘產能過剩，需求萎靡’。”東興證券有色金屬行業首席分析師林陽一針見血地表示。不過，他從估值角度考慮認為，“由于有色業估值平均PE只有12倍左右，遠低于歷史平均水平，因而存在一定的估值修復需求。”認為目前部分有色股迎來15%~20%的反彈，結構性機會仍存在，“雖然稀土行業提振政策刺激已經提前消化，但從財政政策定向寬松領域形成的投資機會來看，格林美、東陽光鋁、新疆眾和仍有望受益。而降息、降準也有望推動黃金價格上漲，關注山東黃金和中金黃金。此外，金屬價格居高不下也帶來再循環利用資源的看好，關注利源鋁業和格林美。”
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