有色金屬行業短期有望企穩 券商或現局部性機會
7月，有色金屬延壓加工業PMI 綜合指數為47.89%，環比小幅增長0.59 個百分點；經過季調后綜合指數為50.28%，環比增長0.02 個百分點，總體上處于弱勢格局。組成綜合PMI 指數的五個分項指標中，生產量指數、主要原材料庫存指數、雇員指數環比上升，其中，生產量指數對綜合指數上貢獻度最高，達到135%。新訂單指數和供應商配送指數環比下滑。
從采購、生產、銷售三個環節分析，有色金屬銷售和采購均不積極，只有產量上升。需求疲弱背景下，加大去庫存壓力。
7月全國PMI指數連續第3個月回落，達到50.08%，環比減少0.12 個百分點，但繼續保持在榮衰線之上。剔除季節性因素后指數環比略有回升，說明本月回落主要由季節性因素主導。五個分項指數中，生產量、雇員和新訂單指數均出現連續3~4 個月的回落；供應商配送和主要原材料庫存連續2 個月小幅回升。我們認為二季度以來原料價格的持續下跌，使企業采購意愿略有回升。但是制造業生產、銷售環節持續低迷終將抑制采購動能。
下游主要行業PMI 指數普遍顯著走低，只有通用設備指數在經歷4 個月連續下降后環比回升，但仍位于榮衰線之下。隨著上游原料價格持續回落，下游行業成本壓力緩解，但是由于需求更顯著的下滑，抑制了行業復蘇進程，這從各行業新訂單指數普遍大幅下降可窺一斑。相對來講，電氣機械和通信設備行業訂單仍保持較好態勢。
維持行業同步大勢評級，關注：一，關注政策鼓勵、行業整合逐步推進的稀土、稀有金屬材料領域，如包鋼稀土、廈門鎢業等。二，優先選擇行業基本面較好的基本金屬品種中，同時具有外生性增長機會的公司，如：銅陵有色、錫業股份和中金黃金，及資源類公司云鋁股份、中金嶺南和馳宏鋅鍺等公司。三，關注高強輕合金材料領域，重點公司有利源鋁業。四，關注有色資源循環利用企業和再生鉛冶煉行業，代表性公司有格林美。
“歐洲穩定機制(ESM)僅是歐盟在復蘇道路上邁出的第一步，復蘇前景依然具有一定的不確定性，在沒有進一步利好消息刺激下，預計基本金屬價格上升到一定高位后將再次呈現弱勢震蕩態勢�！�7 月基本金屬價格在一定低位重現弱勢震蕩走勢印證了此觀點。對于基本金屬價格的后期走勢依然維持之前的判斷，認為在國內經濟刺激跟進政策尚未明確情況下基本金屬需求短期難以發生明顯改善，歐洲和美國經濟局勢也尚未明朗，基本金屬價格依然缺乏趨勢性反彈的基礎，市場上相繼釋放的利好或利空消息僅能使金屬價格呈現脈沖式行情，預計這一情況將維持到3 季度末或4 季度初左右。
當前全球主要經濟體數據仍呈繼續回落態勢，歐債危機也無實質性緩解，上周歐美議息會議均未提出新的貨幣政策,但仍不排除美聯儲在大選前后推出QE3可能。整體而言，下半年基本金屬呈現寬幅振蕩概率大，而對金價依然較為看好。未來一個季度有色金屬板塊整體仍維持謹慎態度，相對看好的依然是低估值的黃金板塊,以及未來基本面面臨改善的小金屬公司,如東方鋯業(增持),云南鍺業(買入)等。
投資者關注的美國就業情況喜憂參半，失業率再次高企，但非農就業人數超預期，美國放松的概率依然較大。中長期看，中美歐三家經濟體各有各的問題。中國產能過剩需求透支導致經濟下滑，調整周期可能會較長。歐洲的問題在于經濟下滑與財政緊縮的矛盾，現在看來像個死結，歐債危機還在惡化中。美國則是在自身經濟充分調整后，受到中歐的拖累。 綜合以上情況，金屬價格周末有所反彈，但全周繼續回落。金屬價格及股票價格的調整還沒有完全結束，還沒有看到上行的動力，建議繼續輕倉觀望。推薦比較安全的貴金屬股票以及東方鋯業這樣有發展空間的個股。
中央強調要將穩增長放在更加重要的位置，提振了A 股市場信心。國內可能需要進一步的貨幣政策和財政政策的配合，才能在房地產投資下降的前提下，有效達到穩增長的目的。因此，短期市場反彈的動能較強。維持行業評級 “中性”。推薦廈門鎢業、云鋁股份、東陽光鋁、云南銅業。
中信建投認為，有色金屬板塊中報業績大面積下滑，而下半年基本面難有較大改觀，業績增長缺乏充足動力，市場信心疲弱。我們建議等待救市政策效果確認帶來的“右側”投資機會，三季度末至四季度初或是重要的時間窗口。近期推薦：行業配置角度：短期，小金屬收儲政策出臺或帶來局部機會（在此之前仍有進一步調整的可能），主要受益品種包括稀土、鎢、鉬、鍺等我國優勢礦種，相關公司包括廈門鎢業、章源鎢業、金鉬股份、*ST 煉石、云南鍺業、馳宏鋅鍺等。中期，政策效果確認可能推動系統性反彈，重點關注小金屬、銅、黃金等板塊的反彈機會。
個股重點推薦：東方鋯業；利源鋁業；銅陵有色；中科三環。
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