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面臨重大機(jī)遇的十二股值得關(guān)注
作者:稀土供應(yīng)…    文章來源:中國鎢業(yè)協(xié)會    更新時間:2012-7-2 11:06:10

面臨重大機(jī)遇的十二股值得關(guān)注


    .廣晟有色:資產(chǎn)注入是必由之路業(yè)績釋放有待時日

  廣晟有色是2009年初由廣東廣晟集團(tuán)借殼ST聚酯而來,公司業(yè)務(wù)由化纖類轉(zhuǎn)為礦產(chǎn)開發(fā),以鎢精礦和稀土為主。2009年廣晟有色歸屬上市公司利潤2825萬元,扣除非經(jīng)常性損益后盈利738萬元,EPS0.11元,扣除非經(jīng)常性損益后EPS0.03元。

  2010年一季度盈利833萬元,同比增長527%EPS0.03元。

  公司業(yè)務(wù)分礦產(chǎn)和進(jìn)出口貿(mào)易,其中2009年進(jìn)出口貿(mào)易收入占總收入1/3,這部分業(yè)務(wù)毛利率只有8%,礦產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率能達(dá)到21%

  通過與同類公司:章源鎢業(yè)和包鋼稀土相對比,在鎢精礦業(yè)務(wù)方面毛利水平與章源鎢業(yè)相當(dāng),但稀土業(yè)務(wù)毛利低于包鋼稀土,其中主要一個原因是礦石成本較高。另外公司三費比例較高,尤其管理費用一項高于章源鎢業(yè)和包鋼稀土以及行業(yè)平均水平,導(dǎo)致盈利水平不高。

  公司大股東廣晟有色集團(tuán)有較多的銅、錫、鉭等資源,未來注入上市公司的可能性很大,而且以廣晟有色目前的鎢、稀土儲量來看,難以支撐公司的長期發(fā)展。短期而言,珠江礦業(yè)是公司重點的收購對象。若收購成功,公司鎢礦產(chǎn)量和儲量可翻倍。2006-2008年珠江礦業(yè)平均年銷售收入約1.19億元,凈利潤4260萬元,是一塊比較優(yōu)良的資產(chǎn)。

  我們以樂觀的假設(shè),2010年四季度能完成對珠江礦業(yè)的收購,2011年可為公司貢獻(xiàn)銷售收入1.23億,凈利潤3500萬元,即廣晟有色2011年攤薄后EPS約為0.265元。通過與章源鎢業(yè)和包鋼稀土對比,廣晟有色2011年的動態(tài)PEPBPS都高于同類公司,當(dāng)然更高于有色板塊的整體估值水平,我們給予“中性”評級。

  二.北礦磁材:達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)催生新材料龍頭

  公司實力雄厚,經(jīng)驗豐富,設(shè)備先進(jìn),測量精準(zhǔn),收費合理。其中,激光粒度分布測試儀和兩用型比表面積測試儀能夠測試各種粉末材料。北京市于200942日,在北京組織召開了,由北礦磁材科技股份有限公司承擔(dān)并完成的北京市科學(xué)技術(shù)委員會北京市科技計劃項目"高性能柔性稀土粘結(jié)磁體的研制及產(chǎn)業(yè)化"驗收評審會。"高性能柔性稀土粘結(jié)磁體的研制及產(chǎn)業(yè)化"項目的實施已形成年產(chǎn)500噸的規(guī)模化生產(chǎn)能力,推動國內(nèi)高性能柔性稀土粘結(jié)磁體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,具有顯著的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。另外,公司控股股東北京礦冶研究總院帶來一定的想象空間。控股股東擁有礦冶方面優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),雖然目前沒有計劃,但隨著央企整合步伐加快,不排除未來注入上市公司的可能性。近日成交量逐步放大,U型底已經(jīng)構(gòu)筑完成,投資者可在回調(diào)時尋找機(jī)會。

  三.中科三環(huán):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù)新業(yè)務(wù)有望帶來新增長

  投資要點:

  1、主營業(yè)務(wù)中科三環(huán)是釹鐵硼永磁材料的專業(yè)制造商,國內(nèi)最大,全球第二,目前釹鐵硼產(chǎn)能為12000/年。在全球的市場份額約10%,次于日本的Neomax。在國內(nèi)的市場份額也約為10%,產(chǎn)能上排名第二的為寧波韻升,其產(chǎn)能為5000噸。磁材產(chǎn)品收入營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例從2008年開始達(dá)到96%以上,而毛利占比則達(dá)到98%以上。寧波韻升釹鐵硼永磁材料收入占比約為70%左右。

  2、技術(shù)領(lǐng)先做為高新科技公司,技術(shù)上的優(yōu)勢是生存之本,按磁性能指標(biāo)來看,生產(chǎn)N48可以反應(yīng)企業(yè)的基本實力。公司的大股東北京三環(huán)新材料高技術(shù)公司是隸屬于中科院的高新技術(shù)企業(yè),在中科院的支撐下研發(fā)新型永磁材料已經(jīng)20幾年,公司產(chǎn)業(yè)化的最高牌號為N52,是業(yè)內(nèi)的佼佼者,競爭優(yōu)勢明顯。

  3、公司經(jīng)營簡析:(一)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖。今年1季度公司的產(chǎn)能利用率恢復(fù)至歷史同期較好的水平,部分子公司滿產(chǎn)。公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.41億,同比增長71.9%,實現(xiàn)凈利潤2513萬元,同比增長320%,毛利率同比增長了1.12個百分點,與07年以來最大值基本持平,公司的盈利能力在恢復(fù),業(yè)績在回升。

  (二)新業(yè)務(wù)在悄然走進(jìn),而遠(yuǎn)景需求更加值得期待。所謂新業(yè)務(wù)就是受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整及低碳經(jīng)濟(jì)時代的到來而引發(fā)的中高端釹鐵硼新的需求增量。具體表現(xiàn)在三個方面,風(fēng)機(jī)、節(jié)能家電、新能源汽車引發(fā)的新增需求。節(jié)能家電將成為今年公司新的增長點之一,使公司增收2億元,實現(xiàn)由零的突破。海上風(fēng)電的興起尤其是新能源汽車引發(fā)的對高端釹鐵硼的新增需求,使遠(yuǎn)景需求更加值得期待。

  4、盈利預(yù)測、估值和評級經(jīng)測算,公司2010年與2011年的EPS分別為0.31元、0.37元,取618日收盤價12.99元,公司2010年與2011年的動態(tài)PE分別為41.9倍、35.1倍。參考公司歷史PE并考慮其經(jīng)營情況當(dāng)享有較高的估值水平,我們給予公司45倍的PE,目標(biāo)價為14元。首次評級,給予公司"增持"的投資評級,需要提醒投資者的是由于公司具有能源新材料概念,有時有被市場炒作的嫌疑,股價或會大幅波動,注意風(fēng)險,逢低介入。

  5、投資風(fēng)險:歐洲經(jīng)濟(jì)放緩影響需求;政策對新能源支撐不持續(xù);新能源引發(fā)的需求增速低于預(yù)期整體需求;人民幣升值;世界經(jīng)濟(jì)放緩影響。

  四.錫業(yè)股份:錫價回暖業(yè)績好轉(zhuǎn)增持

  預(yù)計公司2010年錫精礦略有增加至2萬噸,錫材和錫化工產(chǎn)量分別至1.6萬噸和1.1萬噸。未來的產(chǎn)能擴(kuò)張將來自于:1.湖南郴州1500噸采選工程建設(shè)。2.湖南郴州5000噸錫材深加工項目。目前資金已經(jīng)到位,正待建設(shè)。3.10萬噸鉛礦項目5月份投產(chǎn),2011年自給率將達(dá)30%以上。由于新增產(chǎn)能主要在明后兩年釋放,我們調(diào)低2010年-2011年每股業(yè)績預(yù)測至0.73元和0.91元(配股攤薄后)。我們預(yù)計2010年錫價將提升至140800/噸,同比增加28%,錫價回暖將有力驅(qū)動公司業(yè)績好轉(zhuǎn)。考慮到錫行業(yè)景氣度上行趨勢以及公司的龍頭地位,維持"增持"評級。

  五.東方鉭業(yè):實現(xiàn)完美蛻變目標(biāo)價23

  多業(yè)態(tài)共存的鉭業(yè)巨頭。

  公司是世界三大鉭業(yè)公司之一,擁有550噸鉭粉,80噸鉭絲產(chǎn)能,市場占有率分別達(dá)到25%60%。通過橫向并購整合,公司已經(jīng)形成鉭制品、碳化硅刃料、氫氧化鎳、鈦材加工和房地產(chǎn)等多業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

  需求旺盛導(dǎo)致價格快速上漲,鉭業(yè)復(fù)蘇。

  公司電容級鉭粉、鉭絲主要應(yīng)用于電子IT行業(yè),下游需求旺盛和廠商補庫需求導(dǎo)致鉭制品價格高速上漲。MB鉭鐵礦賣價達(dá)到50美元/磅,較2009年末的最低點上漲近45.7%,國內(nèi)Ta2O5價格達(dá)到1225/公斤,上漲近61%

  長期價格趨勢表明,鉭價格呈緩慢上漲態(tài)勢,1964-2008年的鉭精礦價格復(fù)合增速為4%。電子IT行業(yè)革命性發(fā)展是推動鉭價格暴漲的主因,以移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的第四次電子信息產(chǎn)業(yè)化將推動鉭行業(yè)強(qiáng)勢復(fù)蘇。

  金屬業(yè)務(wù)橫向延伸,增長模式完美蛻變。

  2008-2009年,公司通過投資,橫向整合關(guān)聯(lián)方的生產(chǎn)性資產(chǎn),達(dá)到1.5萬噸碳化硅刃料、3000噸高性能球形氫氧化鎳、3000噸鈦材加工生產(chǎn)能力,形成多元化業(yè)務(wù)發(fā)展模式,涉及太陽能光伏,新能源電池等新興行業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)。隨著整合完成,各項目相繼投產(chǎn),公司增長模式實現(xiàn)完美蛻變,為實現(xiàn)銷售收入"2-3年達(dá)到30"的戰(zhàn)略目標(biāo)提供充足動力。

  首次給予"強(qiáng)烈推薦"評級,目標(biāo)價:23.0元。

  公司是世界三大鉭業(yè)公司之一,業(yè)績催化劑:1)鉭制品價格上漲;2)新增生產(chǎn)性資產(chǎn)如碳化硅刃料、氫氧化鎳等達(dá)產(chǎn)等。預(yù)計公司10-12EPS分別為0.34元、0.46元及0.61元,對應(yīng)PE分別為453325倍。公司處于重大變革時期,主要產(chǎn)品符合未來發(fā)展方向,業(yè)績有鉭業(yè)務(wù),增長有新材料業(yè)務(wù);而央企整合、產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃和西部地區(qū)振興規(guī)劃為公司做大做強(qiáng)創(chuàng)造了外部條件,公司存在生產(chǎn)性資產(chǎn)持續(xù)壯大的預(yù)期,因此首次給予"強(qiáng)烈推薦"評級,目標(biāo)價:23.0元。

  六.銀河磁體:前景可期靜待入市時機(jī)

  主要觀點

  1、公司的主營業(yè)務(wù)是粘接釹鐵硼,主攻方向為光盤驅(qū)動電機(jī)用粘接釹鐵硼、硬盤驅(qū)動電機(jī)用粘接釹鐵硼及汽車用粘接釹鐵硼,分別占其主營業(yè)務(wù)收入的53%28%8%

  2、目前公司光盤用粘接釹鐵硼產(chǎn)能為450噸,硬盤用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到185噸,汽車用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到45噸,其他磁體的產(chǎn)能為110噸。新募集資金將分別用于建設(shè)600噸產(chǎn)能的硬盤驅(qū)動電機(jī)用粘接釹鐵硼與200噸產(chǎn)能的汽車用粘接釹鐵硼。項目建成達(dá)產(chǎn)后,公司的粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到1590噸,其中,硬盤用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到785噸,汽車用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到245噸。

  3、公司綜合毛利率可達(dá)31%,顯著高于行業(yè)內(nèi)的平均毛利率水平。我們認(rèn)為,公司擁有維持高毛利率的能力。由于公司享有較高的行業(yè)地位,對上下游都有一定的議價能力,價格風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)。

  4、公司的核心競爭力在于:第一,管理團(tuán)隊有3人是公司的核心技術(shù)中堅,他們已經(jīng)進(jìn)入該行業(yè)長達(dá)24年,幾乎是與粘接釹鐵硼的發(fā)展同步,行業(yè)經(jīng)驗豐富。第二,公司在技術(shù)上具有優(yōu)勢。公司的生產(chǎn)設(shè)備采用外購+自己改造設(shè)計的模式,其裝備成本低,同時可滿足“小批量、多批次、多牌號”及“多牌號、多規(guī)格、大批量”的生產(chǎn)要求,其電泳涂層技術(shù)能保證產(chǎn)品涂層的均勻,而涂層的均勻度對產(chǎn)品的穩(wěn)定性影響很大。第三,公司從成立至今的十幾年間已經(jīng)建立了良好的口碑,與下游客戶建立了較為穩(wěn)定的關(guān)系,同時,其他企業(yè)想要進(jìn)入公司客戶的供應(yīng)商行列需經(jīng)過較長的認(rèn)證時間,行業(yè)壁壘較高。

  5、公司所處行業(yè)具有發(fā)展?jié)摿Α5谝唬壳埃脖P驅(qū)動器中的主軸電機(jī)已經(jīng)全部采用粘接釹鐵硼,而硬盤市場隨著汽車GPS、監(jiān)控攝像、移動硬盤、電視機(jī)內(nèi)置硬盤等行業(yè)的發(fā)展而壯大。第二,隨著各國節(jié)能減排的推進(jìn),交通減排壓力增大,傳統(tǒng)汽車的節(jié)能減排與發(fā)展新能源汽車將成為推進(jìn)交通減排的兩大支柱。以粘接釹鐵硼永磁電機(jī)替代傳統(tǒng)鐵氧體電機(jī)將使汽車向輕量化、高效化方向發(fā)展,符合節(jié)能減排的主旋律。

  6、據(jù)測算,公司201020112012年的EPS分別是0.390.480.92元,對應(yīng)PE分別是72X59X31X。我們認(rèn)為公司前景可期,但目前估值過高,暫不評級。

  七.中色股份:打造“北方鋅都”再進(jìn)一步買入

  增資是公司與當(dāng)?shù)卣餐铣喾迨邪滓糁Z爾鉛鋅礦的延續(xù)。2007年赤峰市經(jīng)委與中色股份發(fā)起組建赤峰礦投,注冊資本13.1億元,其中:赤峰市經(jīng)濟(jì)委員會以赤峰市白音諾爾鉛鋅礦的凈資產(chǎn)出資9.1億元,持股比例為69.47%,中色股份以現(xiàn)金出資4億元,持股比例為30.53%。并且雙方協(xié)議規(guī)定公司向赤峰礦投繼續(xù)增資5.98億,使本公司在赤峰礦投的持股比例不低于52.30%2010920日公司以現(xiàn)金方式對赤峰礦投增資3.36億元,持股比例由30.53%上升至44.72%20101117日赤峰中色礦業(yè)投資公司更名為赤峰中色鋅業(yè)有限公司。本次公司以注入資產(chǎn)的方式對赤峰中色礦業(yè)投資有限公司增資2.62億元,持股比例由44.72%上升至52.31%

  以赤峰中色鋅業(yè)為平臺,打造“北方鋅都”戰(zhàn)略逐漸清晰。公司以持有的赤峰紅燁鋅冶煉有限公司42.61%的股權(quán),赤峰庫博紅燁鋅業(yè)有限公司22%的股權(quán),赤峰中色庫博紅燁鋅業(yè)有限公司51%的股權(quán),共同約定以賬面價值作價人民幣2.62億元對赤峰中色鋅業(yè)公司進(jìn)行增資。本次資產(chǎn)注資完成后,公司對赤峰中色鋅業(yè)的股權(quán)上升到52.31%,處于絕對控股地位,并通過赤峰中色鋅業(yè)控股原有的鉛鋅冶煉子公司,從而將赤峰地區(qū)現(xiàn)有的鉛鋅礦山、冶煉產(chǎn)能的整合到統(tǒng)一的平臺,完善公司鉛鋅業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈。保障了10萬噸/年鋅冶煉項目建設(shè),鋅冶煉產(chǎn)能達(dá)到21萬噸。并為未來公司進(jìn)一步整合赤峰地區(qū)的鉛鋅資產(chǎn)做好了機(jī)制安排。

  增資TZN公司,股權(quán)由9.26%增加至14.38%,增加資源權(quán)益。TZN公司的主要資產(chǎn)是澳大利亞安格斯鉛鋅生產(chǎn)礦山和阿爾及利亞的正在開發(fā)的塔拉哈姆扎大型鉛鋅礦山。安格斯鉛鋅礦山含鉛鋅金屬量23.1萬噸。項目仍在進(jìn)行鉆探工作,有進(jìn)一步的找礦潛力。年產(chǎn)6.5萬噸鋅精礦,2.4萬噸銅鉛精礦。

  塔拉哈姆扎鉛鋅礦含鉛鋅金屬量382萬噸,預(yù)計2011年取得采礦證權(quán)。TZN公司擁有該項目65%的股權(quán)。增資后,公司鉛鋅權(quán)益儲量將從25.13萬噸上升到39.03萬噸,增加13.9萬噸。

  盈利預(yù)測。預(yù)計公司2010-2012EPS分別為0.10元、0.47元、0.55元,市盈率分別為33070.260倍,考慮公司存在整體上市和整合國內(nèi)外礦產(chǎn)的良好預(yù)期,我們給予公司“買入”評級。

  八.廈門鎢業(yè):鎢產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迅速高端化目標(biāo)價25

  我們近日調(diào)研了廈門鎢業(yè),通過調(diào)研我們認(rèn),未來兩年公司鎢業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展,鎢產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向下游延伸,高端硬質(zhì)合金深加工產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)量化生產(chǎn)可期,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步向高端化發(fā)展,盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng);新能源材料業(yè)務(wù)有望突破資源瓶頸,未來兩年有望獲取稀土資源,同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步向下游延伸;鈷酸鋰、錳酸鋰等產(chǎn)品方面也將受益行業(yè)高速發(fā)展。

  考慮到公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)低于預(yù)期和金屬業(yè)務(wù)好于我們之前的預(yù)期,我們微調(diào)公司10-11年盈利預(yù)測至0.38元、0.800.94元,考慮到公司金屬業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈兩端都將有重大突破,維持對公司推薦的投資評級,未來6-12個月目標(biāo)價為25元。

  九.包鋼稀土:有望再度挑戰(zhàn)前期高點逢低關(guān)注

  我國是世界已探明有經(jīng)濟(jì)開采價值的稀土儲量最大的國家,公司控股股東所屬的白云鄂博鐵礦擁有世界稀土資源的62%,占國內(nèi)已探明儲量的87.1%;包鋼白云鄂博礦是世界矚目的鐵、稀土等多元素共生礦,獨特的資源優(yōu)勢造就了包鋼在世界冶金企業(yè)中罕有的以鋼鐵和稀土為主業(yè)的獨特產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。二級市場上,該股沿短期均線穩(wěn)步上行,周五高位震蕩整固,未來有望再度挑戰(zhàn)前期高點。在良好基本面支撐下,建議投資者繼續(xù)逢低關(guān)注。

  十.中國鋁業(yè):蓄勢整理充分中線仍有漲升潛力

  公司在國內(nèi)氧化鋁市場占有率非常高,在供大于求的原鋁市場整合過程中扮演非常重要的整合者角色。預(yù)計公司今年扭虧為盈,每股收益0.42元左右(未考慮增發(fā)攤薄)。公司公告非公開增發(fā)已過會,還宣布將與力拓成立合資公司,中鋁公司將出資13.5億美元,分期注入力拓旗下的西芒杜項目,從而獲得合資公司47%的股權(quán)。這對公司經(jīng)營構(gòu)成直接利好。二級市場上,該股經(jīng)歷階段性調(diào)整,蓄勢整理較為充分。綜合考量業(yè)績改善預(yù)期以及公司重要的行業(yè)地位,其中線股價仍有漲升潛力,建議適當(dāng)關(guān)注。

  十一.金鉬股份:資源優(yōu)勢明顯全球一流

  投資亮點:

  1、一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈條:公司是亞洲最大、國際一流的鉬業(yè)公司,主要從事鉬系列產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、貿(mào)易、科研等業(yè)務(wù),擁有鉬采礦、選礦、焙燒、鉬化工和鉬金屬加工上下游一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈條,從而在有效降低營運成本的同時,既可以通過鉬礦采選業(yè)務(wù)享受鉬價格上升帶來的額外收益,又可以通過盈利相對穩(wěn)定的鉬化工和鉬金屬業(yè)務(wù)保障盈利水平。

  22008722日公布2008年半年度業(yè)績快報:081-6月實現(xiàn)營業(yè)收入342775萬元,凈利潤172651萬元,每股收益為0.74元,每股凈資產(chǎn)為4.72元,凈資產(chǎn)收益率為13.62%

  3、優(yōu)質(zhì)鉬礦資源:公司擁有的金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦床之一,擁有金堆城鉬礦2.6282平方公里的采礦權(quán),共分小北露天、南露天和全露天三部分,且均為大型露天礦,據(jù)公司統(tǒng)計資料,截至2006年末,金堆城鉬礦保有礦石儲量共計約80066萬噸,鉬金屬量約786551噸,平均品位0.099%。其中,探明的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲量53937萬噸,鉬金屬量577980噸;推斷的內(nèi)蘊經(jīng)濟(jì)資源量26129萬噸,鉬金屬量208571噸;據(jù)公司儲量統(tǒng)計資料,金堆城鉬礦按照現(xiàn)有開采規(guī)模,尚可服務(wù)約60年。由于鉬礦資源的不可再生性,公司資源儲量優(yōu)勢十分明顯。

  風(fēng)險提示:

  1、通貨膨脹的持續(xù),可能會導(dǎo)致公司生產(chǎn)所需原輔材料、人工成本等上升,從而減少公司盈利;同時,環(huán)保要求的提高或資源稅費水平的提高,可能會增加公司的成本、減少公司的盈利。

  十二.五礦發(fā)展:鋼鐵市場景氣推升業(yè)績央企整合是亮點

  投資建議:

  我們預(yù)計2010-2012年公司EPS分別為0.67元、0.85元和0.95元。2010年上半年鋼鐵市場價量齊升為公司經(jīng)營創(chuàng)造了良好的行業(yè)環(huán)境,業(yè)績在經(jīng)歷2009年低迷之后正逐步恢復(fù)到正常水平。公司積極進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以減少環(huán)境波動對公司業(yè)績的影響,央企整合為公司發(fā)展?fàn)I造了想象空間。我們維持對公司"謹(jǐn)慎推薦"的投資評級。     

 

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