有色2012年投資策略:聚焦進口替代加工
2011年11月25日 上海證券報
1. 深加工:受益于進口替代加速
2. 小金屬:產業紅利仍是主旋律
3. 基本金屬:需求遭遇寒流,關注產能投放
4. 投資策略:精選進口替代之深加工,資源類注重外延擴張
投資策略:
深加工:看好中長期受益于進口替代的細分行業--中高壓電極箔、高性能鋁型材、稀土永磁材料、硬質合金、高端鋯材以及高端鈦材等。考慮到短期業績釋放和估值水平,重點關注新疆眾和、東陽光鋁、利源鋁業、廈門鎢業、中科三環、寧波韻升等,也關注新材料十二五規劃對寶鈦股份、東方鋯業的催化效應。
小金屬:稀土價格逐步回歸理性將帶來投資機會,產業紅利將持續改善供應狀況,溫和抬升小金屬資源價格水平,未來一年小金屬價格將繼續超越大金屬,尤其是鎢銻錫等優勢品種。重點關注包鋼稀土、廈門鎢業、辰州礦業、錫業股份。
大金屬:維持中性評級。歐債升級加大外需風險,中國電力電網投資為精銅需求提供一定支撐,而其他地產、汽車、機械等需求驅動型工業金屬消費增速下滑。供給剛性品種可能持續供應缺口(銅),而產能投放速度出現峰值的品種可能面臨進一步過剩壓力(鋁)。可能的電價等資源價格調整將帶來成本影響。可以關注銅陵有色、馳宏鋅鍺等通過外延式擴張帶來的“逆周期”成長機會。
投資組合
深加工組合:新疆眾和、利源鋁業、中科三環·小金屬組合:包鋼稀土、廈門鎢業、辰州礦業、錫業股份
“逆周期”外延式擴張:銅陵有色、馳宏鋅鍺
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