人民幣將保持穩(wěn)步升值趨勢(shì)
緣何爆發(fā)匯率之爭(zhēng)？
中美之間爆發(fā)匯率之爭(zhēng)已經(jīng)不是第一次了。但這一次特別引人矚目，這和當(dāng)下的世界經(jīng)濟(jì)，特別是歐美和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的反差有直接關(guān)系。
2011年上半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速平均僅為0.8%，居民消費(fèi)支出增長(zhǎng)幾近停滯，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度遠(yuǎn)遜于預(yù)期。與此同時(shí)，標(biāo)普評(píng)級(jí)公司8月初破天荒地將美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)到AA+。這些因素導(dǎo)致美國(guó)股市大幅動(dòng)蕩，投資者信心進(jìn)一步受創(chuàng)。美聯(lián)儲(chǔ)在8月份做出將低利率維持到2013年中的承諾之后，9月份推出4000億美元的“扭轉(zhuǎn)操作”，力圖通過(guò)壓低長(zhǎng)期利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。可見(jiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正遭遇較大的復(fù)蘇壓力。
相比而言，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，投資、消費(fèi)和凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)保持穩(wěn)定，貨幣供應(yīng)量增速趨穩(wěn)。前三季度經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)率為9.4%，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平也在9.5%上下。進(jìn)出口的增速盡管在2011年內(nèi)保持了小幅波動(dòng)，但出口18%和進(jìn)口22%的增長(zhǎng)在世界經(jīng)濟(jì)疲弱的大背景下仍顯突出。正是在這樣的背景下，美國(guó)將自身的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題再一次轉(zhuǎn)向了國(guó)外，人民幣匯率問(wèn)題無(wú)疑是轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)危機(jī)和矛盾的最好出口。
升值就能解決問(wèn)題？
自2005年7月中國(guó)首次允許人民幣升值以來(lái)，人民幣兌美元匯率迄今已經(jīng)上升了30%。雖然這不及同期日元兌美元44%的升幅，卻遠(yuǎn)高于歐元兌美元10%的升幅。而自2005年7月以來(lái)，英鎊兌美元匯率下跌了12%。可見(jiàn)，人民幣升值幅度不可謂不大。然而，貨幣升值是否就是國(guó)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的最終解決手段呢？
以歷史為鑒。最著名的《廣場(chǎng)協(xié)議》就沒(méi)有能夠解決日美間的貿(mào)易摩擦。在1980-1994年間，美元兌日元貶值50.7%，但同期美國(guó)貿(mào)易逆差卻還是有增無(wú)減，從1980年的320億美元擴(kuò)大到1995年的1862億美元。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉川元忠對(duì)美國(guó)7個(gè)不同行業(yè)的調(diào)查顯示，包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的各項(xiàng)進(jìn)出口商品中只有40%曾對(duì)美元貶值做出過(guò)反應(yīng)。由此可見(jiàn)，貿(mào)易收支中能夠利用匯率手段進(jìn)行修正的范圍，并不像經(jīng)濟(jì)分析所想象的那樣全面。
匯率爭(zhēng)端終必?zé)o解
匯率爭(zhēng)端升級(jí)的結(jié)果是貿(mào)易大戰(zhàn)。不過(guò)，貿(mào)易大戰(zhàn)絕不會(huì)是任何一國(guó)想要的結(jié)果。在1930年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，就曾經(jīng)出現(xiàn)了一輪妄想通過(guò)貿(mào)易保護(hù)主義阻止經(jīng)濟(jì)惡化、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的浪潮。1930年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《斯姆特－霍利關(guān)稅法案》，將2萬(wàn)多種進(jìn)口產(chǎn)品的關(guān)稅大幅提高。該法案實(shí)施后，美國(guó)的平均關(guān)稅率從38%提升至52%。不過(guò)，這一措施并沒(méi)有改善美國(guó)的貿(mào)易狀況。
隨后幾個(gè)月中，英國(guó)、法國(guó)、加拿大等國(guó)迅速做出報(bào)復(fù)性反應(yīng)，直接結(jié)果是主要大國(guó)的平均關(guān)稅率都在50%的水平以上，加劇了各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)沖突。到1932年，全球貿(mào)易比1929年下降了25%，世界工業(yè)生產(chǎn)降幅達(dá)30%。發(fā)端于美國(guó)的世界性保護(hù)主義政策不僅沒(méi)有給各國(guó)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反而嚴(yán)重?fù)p害了各國(guó)經(jīng)濟(jì)利益，成了第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)的重要根源之一。
和80多年前相比，經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展已具有前所未有的廣度和深度，國(guó)際貿(mào)易更是長(zhǎng)期扮演著全球增長(zhǎng)的引擎。如果所有國(guó)家都以保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)為名相互關(guān)閉貿(mào)易大門(mén)，其后果將比上世紀(jì)30年代更甚。
掌控匯率主導(dǎo)權(quán)
應(yīng)該承認(rèn)，人民幣未來(lái)仍會(huì)升值。原因如下：一是2011年中國(guó)國(guó)內(nèi)通脹持續(xù)高企，未來(lái)仍可能維持一段時(shí)間，人民幣一定程度升值會(huì)緩解輸入型的通脹壓力；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍舊表現(xiàn)出吸納投資和保持貿(mào)易順差的能力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年實(shí)際利用外資金額月度平均超過(guò)80億美元，貿(mào)易順差在4月份后也出現(xiàn)了較大的增幅；三是人民幣升值趨勢(shì)有利于人民幣國(guó)際化，而人民幣國(guó)際化是減少中國(guó)對(duì)美元依賴(lài)的關(guān)鍵。
國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，作為一種仍處在貨幣國(guó)際化起步階段的貨幣，適當(dāng)保持升值的趨勢(shì)會(huì)吸引投資者持有，有利于擴(kuò)大使用的范圍和交易的規(guī)模，能夠起到推動(dòng)貨幣國(guó)際化的作用。除非發(fā)生新一輪全球經(jīng)濟(jì)衰退，否則中國(guó)將堅(jiān)持人民幣穩(wěn)步升值的立場(chǎng)。
匯率政策盡管在本質(zhì)上是國(guó)際性政策，受?chē)?guó)際約束以及國(guó)際監(jiān)管的程度較大，但是主導(dǎo)權(quán)仍在一國(guó)國(guó)內(nèi)，如果盲目應(yīng)對(duì)國(guó)外壓力，被動(dòng)處理國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，那么后果只能是災(zāi)難性的。
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