央票利率7周以來首度上升 加息仍需“邊走邊看”
據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站消息，央行于8月16日（周二）發(fā)行的1年期央票參考收益率7周以來首度上升，報3.584%，較上周提高了約9個基點(diǎn)。
“市場通常喜歡把這個現(xiàn)象看做是央行加息的信號，收益率上升之后會有加息的預(yù)期。但是宏觀當(dāng)局不會在短期內(nèi)倉促地做決定。”中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝告訴記者。
長江證券宏觀策略部的一分析師則表示，“我認(rèn)為這次1年期央票收益率提升主要還是為了調(diào)節(jié)（一、二級市場）利差，也是為了公開市場放量。”
資金面持續(xù)良好
8月16日，銀行間質(zhì)押式回購品種加權(quán)平均利率（以下簡稱“回購利率”）波動不大，短期品種波動更小。隔夜品種上漲15個基點(diǎn)，報3.00%；7天期下跌1個基點(diǎn)，報3.23%；14天期和21天期都上漲約2個基點(diǎn)。
中長期品種波動幅度差異較大，1月期上漲了10個基點(diǎn)，報4.90%，2個月期持平，3個月期則上漲了54個基點(diǎn)，報5.02%。
回購利率反映了市場資金面的狀況。深圳某大型商業(yè)銀行的交易員告訴本報記者，目前市場資金面比較良好，雖然16日回購利率品種大部分上升，但是提升幅度屬于窄幅波動，并不能說明資金面的未來趨向。
7月中旬以來，公開市場資金面持續(xù)寬松，央行的凈投放已經(jīng)持續(xù)了一個月，7月18日以來，凈投放資金達(dá)1650元。上周公開市場到期資金量高達(dá)1920億元 （央行回籠資金1220億），為近期高峰，本周公開市場到期資金量為890億元，雖比上周減少53.65%，仍是8月份單周到期資金量的較高水平。
上述交易員告訴記者，近期的回購利率比今年上半年低，比去年一些時段高，往后資金面趨松還是趨緊，仍需看貨幣政策。
政策進(jìn)入觀察期
1年期央票參考收益率是否會點(diǎn)燃市場的加息預(yù)期？
劉煜輝對記者說，“這主要是市場的一種經(jīng)驗(yàn)，但是現(xiàn)在豬肉和大宗商品價格的下降是趨勢性的還是階段性的，會不會反彈，仍需要觀察。因此決策者不會在短期內(nèi)做一個倉促的決定。”
長江證券宏觀策略部的一分析師表示，如果央行要加息它絕對不是調(diào)這么一點(diǎn)，后面還要觀察三月期的，一年期的、3月期的需要有一個聯(lián)動，才能預(yù)測央行是否要加息。8個基點(diǎn)說明不了問題，我們估計到了九月中旬才能明了。
中國國務(wù)院總理溫家寶在9日表示，面對世界經(jīng)濟(jì)的不確定性，應(yīng)當(dāng)“冷靜觀察，沉著應(yīng)對，做好防范風(fēng)險的準(zhǔn)備”。招商銀行分析師劉俊郁在其15日的報告中認(rèn)為，這可能預(yù)示著短期內(nèi)的貨幣政策進(jìn)入觀察期，近期存準(zhǔn)率、利率出現(xiàn)上調(diào)的可能性較低。
從國內(nèi)環(huán)境來看，7月份CPI仍同比創(chuàng)37個月新高上升至6.5%，但是7月末廣義貨幣（M2）余額77.29萬億元，同比增幅創(chuàng)6年以來的新低，同比增長14.7%。這說明緊縮的貨幣政策在資金面上效果已經(jīng)顯現(xiàn)。
國際上來看，市場對美國和歐洲實(shí)施新一輪的寬松性貨幣政策預(yù)期強(qiáng)烈。美聯(lián)儲近期承諾將維持接近于零的低利率水平至少至2013年中期，歐洲央行上周開始購買意大利、西班牙等國家國債，被市場解讀為變相的量化寬松，或?qū)鴥?nèi)通脹造成新的壓力。
長江商學(xué)院教授周春生告訴本報記者，從中長期來看，政策的走向需要考慮中國對外貿(mào)易狀況、國內(nèi)需求、CPI、外圍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境等。在各種因素還不確定的情況下，還是需要防患于未然，保障經(jīng)濟(jì)合理的增長。
“公開市場+匯率”
前述長江證券宏觀策略部分析師說，“基本上8月份開始，央行調(diào)控的方法就是數(shù)量上靠公開市場操作，不靠存款準(zhǔn)備金率，價格靠的則是匯率。這必然要求公開市場持續(xù)放量。”
他認(rèn)為，采取這種調(diào)控組合是因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金率已經(jīng)沒有多大上調(diào)空間，利率在短期內(nèi)也不可能動。而利用匯率手段則可以一舉多得，一來可以抑制通脹和打擊套利的熱錢；二來有助于推動人民幣國際化，但是同時容易造成強(qiáng)烈的升值預(yù)期，可能會產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。
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