廈門鎢業(yè)：鎢價(jià)依然看好 目標(biāo)50元
受益于鎢價(jià)上漲，中報(bào)業(yè)績優(yōu)異
公司業(yè)績快報(bào)顯示上半年?duì)I業(yè)收入同比增長69.63%；凈利潤同比增長139%；公司業(yè)績的增厚與今年鎢精礦及鎢粉大幅漲價(jià)密不可分，我們認(rèn)為三季度鎢價(jià)依然可以看好，公司產(chǎn)業(yè)鏈前端鎢礦和后端硬質(zhì)合金等加工產(chǎn)品的盈利能力持續(xù)提高。
三季度鎢精礦價(jià)格依然看好
02年以來，查明儲量增速低于開發(fā)消耗增速，國內(nèi)鎢礦資源儲量呈下降狀態(tài)；湖南等主要產(chǎn)地鎢精礦月產(chǎn)量同比下降，國內(nèi)鎢礦資源已經(jīng)開始明顯緊缺；今年3月起，湖南、江西兩省開始控制鎢礦開采量；加上鎢市貿(mào)易商的惜售，使得鎢精礦供給緊縮趨勢難以逆轉(zhuǎn)。在硬質(zhì)合金等下游需求旺盛的強(qiáng)有力支撐下，上游鎢礦及鎢產(chǎn)品需求量不斷增加，因此我們繼續(xù)看好3季度鎢價(jià)。
公司發(fā)揮鎢產(chǎn)業(yè)鏈兩端優(yōu)勢
今年5月公司與五礦有色合作開發(fā)九江鎢資源，并建設(shè)4000噸硬質(zhì)合金項(xiàng)目，這一舉措加大了上游資源控制力度和盈利能力，鞏固了公司在硬質(zhì)合金和高端刀具方面的研發(fā)和生產(chǎn)優(yōu)勢。公司硬質(zhì)合金產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)異，訂單和市場需求不成問題，因此，我們保守預(yù)計(jì)，硬質(zhì)合金和刀具業(yè)績增速40%左右。尤其是2012年整體刀具和數(shù)控刀片規(guī)模生產(chǎn)之后，業(yè)績必有爆發(fā)性增長。
盈利預(yù)測和評級
我們預(yù)測2011~2013年公司每股收益分別是1.18元、1.15元和1.60元，對應(yīng)PE 是38/39/28倍。維持增持評級，目標(biāo)價(jià)50元。
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