廣州大國企整體上市提速 多家A股公司有整合預期
諸多跡象表明，廣州市正有意在廣東省國資證券化和整體上市熱潮中充當“排頭兵”角色 在本月初廣東省國有企業(yè)改革與發(fā)展工作會議上，廣東省國資委主任首次提出國資證券化率目標，由當前的不足20%大幅提升至60%。消息甫出，資本市場反響熱烈，其中廣弘控股連拉兩個漲停，風華高科等其他個股也出現(xiàn)不同幅度的上漲。
作為廣東省國資委監(jiān)管的下一級單位，廣州市國資委已經(jīng)提前一步掀起了一場資本運作的熱潮。近期，廣州市國資動作頻頻：*ST吉藥于7月20日開始停牌籌劃重大事項；東方賓館7月13日接大股東通知正籌劃重大事項而停牌至今，而距離嶺南集團承諾解決同業(yè)競爭的時間只有兩個月時間；廣州控股于6月17日下午接到大股東廣州發(fā)展集團正籌劃重大事項的通知于20日開始停牌，7月8日廣州發(fā)展集團擬借廣州控股實現(xiàn)整體上市工作正式啟動；廣汽集團從2002年啟動整體上市運作也步入最后階段，與此同時，廣日與廣鋼的重組也在積極推進當中。
值得一提的是，去年底廣州市國資委就已先于廣東省國資提出國資證券化目標，由20%左右提至60%以上。
廣州國資動作頻頻
2010年，廣州市國資委監(jiān)管企業(yè)資產(chǎn)總額達到4337.61億元，同比增長11.6%；主營業(yè)務(wù)收入突破3000億元，同比增長18.0%；實現(xiàn)利潤總額217.25億元，同比增長54.5%。實現(xiàn)凈利潤75.35億元，同比增長73.6%。監(jiān)管資產(chǎn)主要分布于汽車制造、鋼鐵、醫(yī)藥、機械裝備、輕紡日化、能源交通、商貿(mào)旅游和建筑房地產(chǎn)等領(lǐng)域。
華泰證券認為，在目前國家收緊銀行信貸、對房地產(chǎn)實行嚴格調(diào)控以及整頓地方融資平臺的情況下，地方的財政壓力凸顯、而資金缺口在加大，地方財政的倒逼成為各地加速推進國資整合、提高證券化率和盤活地方國資資產(chǎn)的現(xiàn)實背景。 廣州國資加速運作的另一背景是，《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要》中提出，“推動資本市場運作，加速廣州更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)上市。”該綱要被稱著是廣東的“尚方寶劍”。
2010年2月，廣州市國資委迎來新任“掌門人”黃偉林。此前身為珠江鋼琴掌門人的黃偉林在國際金融危機中仍然帶領(lǐng)珠江鋼琴取得不凡業(yè)績。黃偉林上任后不久，廣州市在國資的資本運作方面明顯加速。去年8月份，海格通信、珠江啤酒、廣汽集團3家公司成功上市。至此，廣州在境內(nèi)外上市企業(yè)已達19戶，市值達2000多億元。
2010年10月，廣州市下發(fā)《關(guān)于利用資本市場促進我市國有企業(yè)做強做大的意見》，在加強考核激勵、降低上市成本、強化項目扶持方面制定鼓勵政策，并專門成立包括10多個政府部門在內(nèi)的推進國企上市融資工作協(xié)調(diào)小組，加快推進國資上市進程。
整體上市工作顯然成為廣州市國資委工作的重點。黃偉林指出，對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較多、整體上市沒有實質(zhì)性障礙的企業(yè)，要加快推進整體上市步伐；對有整體上市條件，但暫時存在同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易等法律障礙的企業(yè)，及時調(diào)整，盡快化解整體上市障礙；對一時缺乏整體上市條件的企業(yè)，積極推進其主業(yè)核心企業(yè)改制上市。
廣州市國資委考慮，對符合國家產(chǎn)業(yè)政策、具備相當規(guī)模、主業(yè)突出、優(yōu)勢明顯的大型企業(yè)，積極推進在滬深主板市場上市；對規(guī)模不大，但具有較大發(fā)展?jié)摿洼^高成長性的高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)，積極推進在中小板和創(chuàng)業(yè)板市場上市。積極嘗試創(chuàng)新型的上市辦法，不斷拓寬企業(yè)上市渠道，加速企業(yè)上市步伐。 2010年底，廣州國資利用資本市場工作會議召開，黃偉林指出，要以利用資本市場、抓好資產(chǎn)證券化工作為突破口，推進國企改革發(fā)展。將通過5年左右的時間，力爭新增15家左右國有控股上市公司，爭取市屬國有控股上市公司數(shù)量增加到35家左右；力爭利用資本市場新增融資額達到600億元。國資證券化率爭取從當前的20%左右提高到60%以上。監(jiān)管企業(yè)整體營業(yè)收入從2009年的2000多億元增加到7000億至8000億元，實現(xiàn)利潤總額從2009年的100多億元增加到500億元以上。
值得一提的是，廣州市還將“三舊”改造、“退二進三”等政策引入國資的運作之中，利用原有土地增值來對沖整體上市所需的高昂成本。同時，廣州市還積極將廣州證券培育成優(yōu)質(zhì)券商，增強其保薦能力。
整體上市手段使用較多
廣州國資加速資本市場運作的當下，廣東又首次大幅提高國資證券化目標。兩方面結(jié)合不難得出結(jié)論，廣州市國資委資本運作步伐將再次提速。從當前廣州市國資的運作方式來看，整體上市是當前廣州市國資運作的重點，上述提及的東方賓館、廣州控股、廣汽集團等都屬于此類型。那么，下一個是誰？
在廣州市國資委監(jiān)管的32 家下屬企業(yè)中，其中12家集團擁有A股上市平臺。具體而言，廣州無線電集團旗下有*ST吉藥、廣電運通、海格通信三家位列榜首；廣藥集團擁有廣州藥業(yè)和白云山A兩家；珠實集團、廣汽集團、廣州輕工集團、廣州發(fā)展集團、珠啤集團、廣百集團、嶺南集團、廣鋼集團、廣州友誼、廣州日報報業(yè)集團各有一家A股上市平臺。
此外，穗恒運A屬于廣州開發(fā)區(qū)管委會旗下的上市公司，同時也是廣州發(fā)展集團的孫公司，而越秀集團在香港也有越秀地產(chǎn)等3家上市公司。廣日集團正與廣鋼集團進行借殼運作，以實現(xiàn)電梯等資產(chǎn)的上市。
東方證券的研究員對記者表示，廣州國資證券化很可能會參考上海市國資的做法。據(jù)公開資料顯示，廣州市國資委與上海、重慶等地的國資委學習交流甚密，而上海和重慶在資產(chǎn)證券化運作方面走在全國前列。
哪些公司有整合預期？
經(jīng)過梳理，除正在積極推進整體上市的廣州日報報業(yè)集團外，市場對包括廣百集團等多家集團公司整體上市懷有預期。粵傳媒的重組方案2010年5月出臺，今年1月證監(jiān)會正式受理。
廣百股份是廣百集團唯一的上市公司平臺，廣百集團持股比例達62.10%，2010年，廣百股份實現(xiàn)營收58.2億元，不到集團收入的三分之一。根據(jù)廣百集團規(guī)劃，2015年的營業(yè)收入規(guī)模將達500億元。2010年和2011年，廣百股份兩次以向廣百集團定向增發(fā)等方式，先后獲得了新大新百貨、廣百電器、新一城廣場部分物業(yè)項目、大朗物流配送中心項目及湛江民大店項目等資產(chǎn)，在整合完商業(yè)資產(chǎn)后，相關(guān)商業(yè)地產(chǎn)也有望在政策允許的條件下逐步注入。廣百集團的商業(yè)地產(chǎn)資源豐富，東方證券認為，汽車經(jīng)銷中心4S 店、德禾興電子商城等專業(yè)店資產(chǎn)有可能注入上市公司，實現(xiàn)百貨零售業(yè)主業(yè)的基礎(chǔ)上，綜合性百貨、購物中心和專業(yè)店三種類型共同發(fā)展。此外也有人士預期，涉及LED業(yè)務(wù)“廣州光谷”和廣交會流花展館等資產(chǎn)也值得期待。
廣藥集團旗下兩家上市公司的整合一直以來是市場關(guān)注的重點。在2010年廣州藥業(yè)股東大會上，廣藥集團副董事長李楚源在回答股東關(guān)于廣州藥業(yè)和白云山A整合的問題時表示，集團一直在探討這方面的問題，“集團現(xiàn)在正在研究這方面的問題，能做就做，不能做就等有機會再做。”東方證券的一份研究報告認為，廣州藥業(yè)更適合成為集團整合的平臺，一是廣州藥業(yè)業(yè)務(wù)更加全面，其業(yè)務(wù)遍布制造至銷售；再是廣州藥業(yè)A +H股上市，集團將廣州藥業(yè)作為資產(chǎn)整合平臺，選擇余地更大。
雖然房地產(chǎn)調(diào)控政策絲毫沒有松動的跡象，但珠實集團的整體上市仍在預期之中，早在2008年珠江實業(yè)的股東會上，公司就表示，未來珠江集團整體上市肯定是大勢所趨。資料顯示，珠實集團是唯一一家以住宅產(chǎn)業(yè)開發(fā)、建筑工程總承包、物業(yè)經(jīng)營、旅游酒店為核心業(yè)務(wù)的直屬國企集團。除珠江實業(yè)外，珠實集團控股和參股的公司多達19家左右。有研究報告認為，這些都有可能會注入上市公司。只是房地產(chǎn)調(diào)控政策仍未放松，所以其注入時間也較難定奪。
今年一季度剛完成定增的廣州浪奇，也被市場視為是潛在的殼資源。東方證券在去年的一份研究報告稱，公司盈利水平不高，但財務(wù)結(jié)構(gòu)良好，可作為未來集團或其他國有企業(yè)資產(chǎn)的上市平臺。公司大股東廣州輕工工貿(mào)集團，旗下?lián)碛惺称凤嬃稀⑷沼没ぁ㈢姳碇圃臁⒉Ａ髅蟆⑽褰鹬破贰⑹覂?nèi)裝飾、家具、小家電、塑料制品、文體用品、建筑、房地產(chǎn)開發(fā)、進出口貿(mào)易等20多個行業(yè)，2009年總資產(chǎn)達156.6億元。其中不乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。廣州輕工集團日前稱，今年上半年其加快了企業(yè)股份制改造。共有6家屬下企業(yè)啟動股份制改造，其中有2家企業(yè)已完成股改立項審批、股改盡職調(diào)查，并和券商簽訂了委托協(xié)議。分析人士認為，這跡象表明，這些企業(yè)資產(chǎn)證券化意圖明顯，其要么單獨IPO，要么通過廣州浪奇這平臺實現(xiàn)整體上市。
廣州無線電集團近年來的資本運作力度也頗值得關(guān)注，其不但推動廣電運通和海格通信實現(xiàn)IPO，而且還于去年1月入主*ST吉藥，試圖借殼*ST吉藥注入廣電地產(chǎn)。但受國家房地產(chǎn)調(diào)控政策影響而撤回重組方案。7月20日*ST吉藥再次停牌籌劃重大事項，此次重組如何利用好*ST吉藥的殼資源也成為市場一大焦點。
此外，接近有10家尚未有上市公司平臺的集團公司，也正在積極運作上市進程。
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