*ST偏轉“鉬”瞪口呆，六漲�！板n”之不易
市場對陜西煉石重組*ST偏轉（000697）前景似乎一致看好，歷經一個月停牌，*ST偏轉在3月28日復牌后，股價牛氣沖天，連續走出了六個一字漲停。
實際上，由于*ST偏轉主業CRT行業已是夕陽產業，公司生產線處于停產半停產狀態，尤其是頭戴*ST這頂帽子，可見公司的生產經營困境。
對于*ST股來說，可謂目標明確，那就是千方百計保殼。不過，*ST偏轉重組之路卻一波三折，作為*ST偏轉的重組方陜西煉石由于其估值經歷了幾番變化，而受到市場的質疑。
3月28日，*ST偏轉終于發布了重大資產置換及發行股份購買資產暨關聯交易報告書草案的公告。公告稱，公司擬以2.24元/股定向增發不超過2.94億 股，收購煉石礦業100%股權。此外，上海中路集團作為陜西煉石一致行動人，收購咸陽市國資委持有的*ST偏轉28.95%股權。
公告表示，擬注入資產陜西煉石礦業的鉬等礦產資源儲量，在重新評估后增加約2倍之多；在勘探鉬礦中還發現伴生貴金屬錸，金屬量為176.11噸，同時公司已掌握錸綜合回收工藝流程。
但在新方案中重組方并未將新增礦儲量作為增發對價，繼續以第一次評估時的儲量作為注入資產價值，因此，新的方案增添了*ST偏轉注入資產的含金量。
生存困境
鑒于液晶平板電視對CRT彩電的替代趨勢不可逆轉，當前國內CRT產業鏈各個環節都面臨著巨大的經營壓力。
對于熟悉CRT行業的投資者應該知道，目前CRT行業已處于夕陽行業。
天相投資分析師指出，鑒于液晶平板電視對CRT彩電的替代趨勢不可逆轉，當前國內CRT產業鏈各個環節都面臨著巨大的經營壓力，紛紛尋求業務轉型。
一半是海水一半是火焰，身處陜西咸陽的兩家上市公司彩虹股份與*ST偏轉主業都是以生產CRT為主，而目前彩虹股份已經積極轉型，并在2010年實現了業績的扭虧。
*ST偏轉卻命運多舛。
公開資料顯示，*ST偏轉是一家主業為電子元器件的公司，其主導產品為傳統的彩色電視機陰極射線管中的偏轉線圈。近年來，公司的經營形勢非常嚴峻。*ST偏轉也表示，由于CRT行業持續萎縮，公司生產線處于停產半停產狀態。
*ST偏轉2009年年報顯示，2009年公司實現凈利潤1.02億元，同比增長117.35%，每股收益0.055元。
然而，*ST偏轉的盈利完全得益于政府的補助，公司全年共計收到政府補助1億元，扣除非經常性損益后，公司巨虧1.01億元。與2008年同口徑數據相比，虧損額度還進一步擴大了3956萬元。
由于*ST偏轉2007年和2008年已經連續兩年虧損，若2009年繼續虧損，公司股票將會被暫停上市。咸陽政府1億元的補貼，將處于退市懸崖邊的*ST偏轉拉了回來。
而2010年沒有了政府補貼，*ST偏轉再次陷入巨虧。
*ST偏轉2010年年報顯示，報告期公司實現營業收入76722.42萬元，比上年增長3.17%；歸屬于母公司股東的凈利潤虧損7.3億元，比去年降低678.31%。
數據顯示，2009年國內CRT彩電累計產量1964.9萬臺，同比下降61.14%；彩管累計產量2288萬只，同比減少60.1%。公司作為彩管行業 上游部件配套企業，也陷入經營困境。2009年公司生產各類偏轉線圈291萬只，同比下降75.91%；銷量318萬只，同比下降74.10%。
對于極力保殼的*ST偏轉來說，幾近停滯的主營業務如何似乎已經不是重點。破產重組或是擺脫經營困境的最佳途徑。
大股東咸陽國資委對于*ST偏轉的保殼之心可謂決絕，一直對外宣稱積極尋找重組方挽救*ST偏轉。
“錸”之不易
由于錸儲量稀少、分離困難、開發利用狀況落后及軍事涉密等諸多原因，我國國土資源部門對錸的統計數據較少。
陜西煉石的出現似乎給前途一片迷蒙的*ST偏轉帶來了新生。
不過，好事多磨。在陜西煉石注入資產盈利能力遭受質疑后，3月28日，*ST偏轉一紙重大資產重組進展的公告似乎讓投資者看到了重組加速的曙光。
3月28日，*ST偏轉披露調整后的重組報告并復牌交易。從新方案看，新增股份發行價格未變為2.24元/股，但發行數量比上次披露略減少為不超過29448.18萬股。
而市場爭議較多的是對擬注入的陜西煉石的估值。
重組報告顯示，擬注入的陜西煉石擁有兩個選礦廠，分別為上河鉬礦選礦廠和新投資成立的石幢溝礦業選礦廠。陜西煉石上次的儲量報告中，保有資源儲量為礦石量 4643.99萬噸、金屬量50969.29噸。公司表示，由于生產勘探后，礦體形態發生了變化，重新劃分板塊和重新估算資源儲量后，引起資源儲量發生了 變化。經勘探礦體后，本次報告核實全部保有資源儲量為礦石量13809.04萬噸、金屬量128451.95噸，同比大幅度增加。
根據陜西煉石全體股東簽署的《業績補償協議》，陜西煉石全體股東按照置入資產預測利潤數，2011年度、2012年度和2013年度歸屬于母公司所有者的凈利潤數3910.65萬元、5564.71萬元及6431.30萬元進行補償。
此外，重組報告顯示，在勘探中上河鉬礦還發現了錸礦，推斷的內蘊經濟資源量礦石量為12402.34萬噸，錸金屬量為176.11噸，平均品位 1.42×10-6。陜西煉石表示，科研人員已經研究出適合上河鉬礦自身特點的工藝流程，流程為石灰氧化焙燒-浸出-離子交換-蒸發結晶的火法與濕法聯合 的鉬錸綜合回收工藝流程。
報告書中披露，錸是一種難熔金屬，具有高熔點、高強度和良好的可塑性以及優異的機械穩定性。由于不存在脆性臨界轉變溫度，在高溫和急冷急熱條件下均具有良好的抗蠕變性能，因此特別適用于超高溫和強熱震環境。因金屬本身及其合金優異的物化性能，錸可以廣泛應用于國防、航空、航天、核能、電子工業等領域，未來 將成為重要的高科技新材料之一。現階段，錸主要用于石油工業中的催化劑以及航空、航天工業中超耐熱合金。由于儲量稀少、分離困難、開發利用狀況落后及軍事 涉密等諸多原因，我國國土資源部門對錸的統計數據較少。
對于開采錸金屬的成本，陜西煉石表示：一方面，錸是從煉石獨有的富含錸的鉬精粉里分離，所以錸的生產無開采成本；另一方面，錸鉬分離回收錸的過程中絕大部 分的生產成本在鉬的深加工中已攤銷。所以，煉石礦業錸的生產具有品位高、成本低的優勢。目前，國際上錸金屬價格維持在3000美元/磅附近。
今年3月份，陜西煉石已在相關部門將“煉石礦業的伴生金屬綜合開發利用工程項目”予以備案，但目前陜西煉石尚無錸的生產、銷售。
機構搶籌
華夏、嘉實這兩面大旗同時入駐*ST偏轉，顯然重組的前景被機構看好。
在市場一片看好*ST偏轉將轉身礦產股的背景下，2010年*ST偏轉業績虧損已無關緊要了，3月28日的復牌股價連續走出了六個一字漲停已是很好的證明。
在市場看到了陜西煉石注入資產將大大增加其含金量的推動下，28日開盤一字漲停，在隨后的幾個交易日，漲停也未被打開，截至4月7日，其股價已走出了六個漲停，與此同時，股價報22.26元，創出了*ST偏轉的歷史新高。
不過，細心的投資者還是能從年報中看出某些意外。
以往機構從不問津的*ST偏轉日前已經得到了他們的青睞。2010年年報出臺，嘉實、華夏兩基金去年四季度大舉建倉，豪賭公司重組。
年報顯示，嘉實、華夏兩家基金占據流通股股東榜的前兩位。嘉實精選基金持股510.34萬股，華夏紅利基金持股417.01萬股。而在2010年三季報中，并未顯現這兩只基金的身影。
華夏、嘉實這兩面大旗同時入駐*ST偏轉，顯然重組的前景被機構看好。
不過，有業內人士表示，公司重組方陜西煉石在資本市場不算是一家“專一”的公司，從其過往的投資經歷來看，煉石經常選擇面臨破產清算的公司，從ST博信到*ST申龍，兩次借殼經歷都不歡而散，而今把目光鎖定*ST偏轉，不確定因素依然存在。
同時，上述人士表示，若陜西煉石成功重組*ST偏轉后，公司營業收入將主要來源于鉬精礦的銷售。鋼鐵行業和銅業的周期性波動都會影響鉬產品市場需求。如果金屬鉬的市場未來發生較大變化而導致鉬精礦價格出現較大波動，將可能直接導致公司的業績波動。
此外，此次交易完成后，公司將不可避免對礦產資源產生嚴重依賴，且上河鉬礦將是公司唯一運營生產的礦山。而且，鉬礦資源作為不可再生的自然資源，儲量有限，未來鉬礦資源的變化，甚至鉬礦資源枯竭的可能性會從根本上影響公司的生存和發展。
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