【有色金屬行業研究報告內容摘要】

　　LME基本金屬價格除鉛鋅外大多回落盤整，鋁和鉛價繼續創2年來新高。本周LME基本金屬價格以盤整為主要基調。其中鉛價領漲2.1%并創2年來新高；此外鋁價也在觸及2年來新高后回落。LME鎳價和銅價回落幅度居前，鎳領跌5.4%，銅下跌3.4%。

　　上周倫敦金價下挫1.3%。

　 　上周除日本核電泄漏危機以及利比亞等國動蕩局勢外，市場更為擔憂中國需求將在高企的基本金屬價格面前承壓。此外在新興國家紛紛重啟緊縮政策周期之后，發 達經濟體上調利率的預期也增強。因而上周基本金屬價格基本呈現回落盤整的態勢，也使得未來基本金屬走勢帶來較大不確定性。

　　上周鉛價在我國新上市的鉛期貨刺激下再創新高。而鋁代銅依然提振鋁價，在能源成本上升推動下，鋁價有望繼續上漲。

　　LME鋅、錫庫存上漲。上周LME基本金屬除鋅和錫外庫存皆小幅回落。國內銅庫存下挫幅度放大至6.0%。

　 　鈦、鍺和銦價表現出色，稀土漲幅驚人。上周我國備貨和日本震后復產需求刺激銦市活躍，銦價環比上漲3.6%。此外受越南出口控制和印尼雨季影響，我國鈦 精礦供應自1月以來趨緊的情況至今未有好轉，刺激鈦價大幅上漲。我國4月份將實施的新的稀土資源稅抬高了稀土精礦價格，進而推高各類稀土價格。

　　上周有色金屬指數微漲0.55%，表現優于大市，滬深300指數下挫0.66%。上周我們今年以來首推的株冶集團（600961）（600961）領漲有色金屬板塊，較上周大漲了27%。上周鋁深加工類企業表現落后。

　 　本周（截至2011年4月1日）中國對基本金屬的需求繼續受制于處于高位的金屬價格，尤其值得注意的是在通脹壓力下，發達國家可能步新興國家后塵逐步啟 動緊縮政策。我們認為金屬價格在緊縮政策、需求承壓、地緣政治動蕩和自然災害面前的不確定性日益增加。而就稀有金屬而言，我們認為我國具有資源優勢同時下 游新興產業需求日趨旺盛的稀有金屬（如銦、鍺等）來說，中長期價格上漲空間仍較為樂觀，但對于短期內漲幅過快的稀有金屬，我們也較為謹慎。3月份有色金屬 板塊表現出色，有色金屬指數上漲了2.7%，而滬深300指數下跌了0.5%。3月份稀有金屬表現要好于基本金屬，其中我們今年首推動株冶集團漲幅第一， 較上月大漲了41%。展望4月份，出于對全球緊縮的憂慮，我們估計有色金屬板塊的表現可能會弱于3月。我們目前主要推薦株冶集團（盈利以銦為主）和東方鉭 業（000962）；另外我們也看好五礦旗下的錳業平臺金瑞科技（600390）。

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