游資借銦炒作，株冶集團資產整合短期無望
利空如何轉變成為利好，并助推股價在20個交易日內大漲38.4%？
株冶集團3月4日公布年報，公司2010年巨虧2629萬元扣除后，然而從年報公布后的3月7日到4月1日，借助稀貴金屬銦價飆漲、鉛鋅礦資產注入等概念，在券商研究報告的預期性推薦下，公司股價大漲38.4%，創下同期有色金屬股漲幅之最。
鉛鋅冶煉會產生稀貴金屬銦，在眾多研究報告中，國內鉛鋅冶煉龍頭株冶集團，也被定位為全球銦業龍頭。市場對銦的追捧，是游資繼稀土概念之后的又一個炒作熱點，A股與銦沾邊的羅平鋅電、鋅業股份等公司股價亦大漲。
除了銦概念，株冶集團股價飆升，還與公司資產整合預期有關。
五礦集團2009年入主湖南有色集團，將株冶集團、*ST中鎢000657.SZ和有色控股2626.HK納入麾下。市場風傳，五礦集團將把旗下盛產鉛鋅精礦的衡陽水口山集團下稱水口山注入株冶集團。
“公司不是國內銦產能最大的企業，銦的銷量也不大。”株冶集團董秘劉偉微博清透露，銦價上漲對公司業績影響微乎其微。
而水口山由于職工安置等諸多問題壓身，“注入株冶集團還是沒影的事”。
游資借“銦”炒作
進入2011年3月最后一周，鋅業股株冶集團、鋅業股份000751.SZ、羅平鋅電002114.SZ突然飆漲，三公司股價周平均漲幅為14%。3月30日，三家公司股價更集體封死漲停，而同期大盤下跌0.4%。
三家公司股價大漲與鋅冶煉的副產品銦關系密切。今年1月以來，國內銦價已從3200元/公斤上漲到4300-4500元/公斤，漲幅超過30%。
資料顯示，稀貴金屬銦主要用于液晶面板、LED芯片和光伏薄膜電池等高科技產業，因此被視為“新材料朝陽產業”。全球銦已探明量為1.6萬噸，僅為黃金儲量的1/6，中國占比為62%。
由于銦多伴生于鉛鋅礦且含量極低，因此市場上供不應求。特別是電子產品大國日本，每年消費全球70%的銦，由于地震影響，日本有43萬噸的鉛鋅冶煉產能受到影響，這使得伴生的原生銦產出受到影響，而且，很多進口商都選擇在免稅日4月6日集中報關采購，銦價就此大漲。
銦價高企下，被視為銦業龍頭的株冶集團股價亦隨之抬頭。3月28日，公司股價觸及漲停板后收漲5.8%，30日封死漲停，至4月1日，股價5天暴漲27%，居有色金屬板塊漲幅之首。
而此前的3月4日，株冶集團發布的年報巨虧扣除非經常性損益后利空，很快被這個“稀土第二”的利好概念沖抵，此后20個交易日股價飆升38.4%。
股價飆漲與機構看好不無關系。中銀國際研究報告將株冶集團定位為全球銦業龍頭，認為全球銦業將受需求推動步入黃金期。預測株冶集團2010年至2012年凈利潤年均復合增長率達116%。而申銀萬國、方正證券等也紛紛看好株冶集團未來發展。
“公司的銦產量最多排第二，真正的龍頭是廣西華錫集團。”劉偉清告訴記者。華錫集團目前擁有60噸/年的銦產量，居行業首位。
株冶集團2010年年報顯示，公司全年鉛產品和鋅產品毛利率分別為4.04%和1.92%，同比分別下降6.17%和6.98%；稀貴金屬營收14.3億元，主要是精銦和粗銅。
劉偉清透露，公司去年鉛鋅業務不太好，而作為副產品的全年銦產量僅為40噸。去年銷量100多噸，絕大部分是前些年的存貨，“銦的銷量較小，利潤也少，報表里都沒有單列，因此銦價上漲對公司業績根本沒有多少影響”。
銦業經營低于市場預期，股價熱炒更像概念加身下的聞“銦”起舞。從交易所公布的盤后數據看，株冶集團股價強勢表現的背后，是各路游資的暗流涌動。
以股價漲停的3月30日為例，宏源證券18.640.000.00%深圳上步中路、財通證券紹興人民中路等買入榜前5名全天共買入株冶集團1.34億元，占公司股票全天成交量的15%。
資產整合短期難成行
株冶集團是國內鉛鋅深加工龍頭，但此前一直受到鉛鋅精礦原材料短缺的制約。因此相對于銦概念朦朧難辨的前景，五礦集團對株冶集團的后續資產整合預期，更讓投資者感覺給力。
盡管株冶集團從2008年至2010年連續三年盈利，但公司的利潤大量來自于固定資產和交易性金融資產處置等非經常性損益，公司主業經營狀況并不樂觀。
株冶集團年報顯示，扣除非經常性損益后，2008年至2010年，公司凈利潤分別為-1.24億元、7008萬元、-2629萬元，每股收益為-0.24元、0.17元、-0.05元。
“公司一直受到鉛鋅精礦等上游原材料的制約，高成本導致產品毛利率低下。”業內人士如此解析株冶集團常年微利的原因。
年報顯示，公司2010年營業總收入為126.18億元，營業總成本高達126.39億元。主營產品鉛和鋅全年分別營收14.24億元和78.65億元，營業利潤僅為5747萬元和1.5億元，毛利率低至4.04%和1.92%。
2009年底，鉛鋅精礦等上游資源豐富的水口山隨湖南有色并入五礦集團后，五礦集團曾承諾，將充分整合湖南有色金屬資源，貫通產業鏈的上下游。水口山將注入株冶集團的消息一時甚囂塵上。
記者獲悉，目前水口山每年鉛鋅精礦總產量近4萬噸，如注入株冶集團，按目前平均價格每噸15000元估算，比照20%左右的平均毛利率，兩者每年毛利為1.2億元，扣除其他費用后每年可為株冶集團帶來凈利8000萬元。
此前還有傳聞稱五礦集團會將水口山注入H股公司有色控股，或是注入株冶集團后，由有色控股吸收合并株冶集團，完成有色金屬資產整合。
“水口山的資產注入哪里，怎么注入，現在八字還沒一撇。”劉偉清表示，目前五礦集團的“十二五”規劃還沒出臺，株冶集團將扮演何種角色還不得而知。而水口山目前有1.2萬名職工，受職工安置等因素制約，其資產短期內很難注入株冶集團。
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