有色金屬行業--宏觀環境復雜下的次優選擇
投資要點：
行業長期觀點：看好。海外經濟復蘇與國內經濟依然保持較高速增長的情況下，金屬消費趨勢依然向好，但是國內經濟轉型期存在增速下降的可能，可能導致全球金屬消費增速放緩。這種情況下股票的選擇，我們更傾向于選擇確定性較強的品種——上游優勢資源品種與受經濟周期影響較小的優勢加工企業。
基本金屬短期的看法：傳統基本金屬消費抗周期能力稍弱，目前海外經濟處于逐步復蘇的過程，但是國內出現了持續的緊縮預期，我們對傳統基本金屬消費大國未來在基本金屬消費增長方面略有擔憂，且歐美經濟的復蘇進程應該是緩慢的，我們擔憂目前基本金屬價格和消費處于一個短時期的高點。
基本金屬板塊的選擇：基于上述看法，我們認為，目前基本金屬板塊估值水平較低可能是一個比較合理的狀況。對于基本金屬板塊股票的選擇，我們建議選擇具有明顯的估值優勢的江西銅業、馳宏鋅鍺；有外延增長預期的銅陵有色；所處下游行業處于較高速度發展、抗周期能力更強一些、具有資源優勢的錫業股份。
黃金的看法：在全球流動性預期上半年發生逆轉可能性不大的判斷下，我們認為通脹預期、避險因素、上游供給瓶頸等這些因素在短期內仍將階段性的、輪換的充當黃金價格的主要支撐因素，我們對上半年黃金價格依然比較樂觀。
黃金板塊的選擇：我們看好3月份黃金板塊的整體表現，更看好彈性較大的、資源擴張與自產金增幅明顯、在冶煉領域有顯著優勢、業績增長確定性很強的恒邦股份；在貴金屬加工領域具有技術優勢以及資源二次利用概念的貴研鉑業。
小金屬：歷史價格高點將成為未來的底部。我們依然更看好具有中國資源優勢、且顯著受益戰略新興產業的小金屬品種，如鎢、鍺、銻以及稀土等，資源與供應高度集中、上游資源開發利用理念轉變、供應控制力度加強、下游需求多數分布在高速發展的新興領域，這些小金屬價格的歷史高點將是未來的底部。
小金屬板塊的選擇：重點推薦廈門鎢業、云南鍺業。
優勢加工公司：成本優勢、下游需求增長快速的新疆眾和；明確的業績增長、高端鋁深加工領域的利源鋁業；最壞的事情已經過去，期待轉折點來臨的寶鈦股份；具有技術優勢/市場優勢的鋼研高納。
基本面變化的：基本面變化預期兌現可能性較大的中色股份。
風險提示：國內宏觀政策緊縮、全球流動性收縮預期出現等。
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