大宗商品價格傳導 通脹加大歐元區加息壓力
2月21日，德國經濟研究所(IFO)公布2月份德國商業景氣指數。這個觀察歐元區第一大經濟體德國經濟狀況的重要指標顯示，2月原材料和能源價格飆升的水平，超過了該指數14年來的最快水平。
半年前還被視為中期內不可能出現的通貨膨脹陰影，已經縈繞在歐元區上空。繼1月份歐元區整體通脹超過歐洲央行設定的2%目標之后，比利時、芬蘭等國最新的通脹數字也紛紛“破3”。
食品和大宗商品價格是此輪歐元區通脹的最主要推手，而北非和海灣地區的動蕩局勢讓通脹的上行風險進一步增加。法國巴黎銀行歐元區首席經濟學家Ken Wattret表示：“現在的數據很令人擔憂，市場的焦點將更多轉移到價格的發展情況。”
最近幾天，歐洲中央銀行包括行長特里謝在內的多位執委會成員發言，表示對歐元區通脹的關切，并承諾歐洲央行仍然將保持價格穩定作為頭號要務。
執委會成員Athanasios Orphanides21日表示，過去幾個月食品和能源的大幅上漲出人意料，“我不認為可以排除未來發生進一步出人意料的事情的可能性，這將會導致(歐元區)通脹水平超過2%，且持續時間會比我們預料的長”。
行長特里謝則稱無法控制能源和大宗商品，但“我們必須竭盡所能防止第二輪傳導效應”。
然而，21日IFO的德國商業景氣指數顯示出，央行決策者們擔心的“第二輪”恐怕已經到來。如同反映生產成本的生產投入價格指數飆升水平為14年之最一樣，生產產出價格指數也達到高位，顯示企業已開始將一些成本增長轉嫁至消費者。
“歐洲央行對大宗商品價格的傳導表示緊張，但這個數據顯示這種效應正在積累”，Ken Wattret表示。
特里謝因此呼吁，停止因物價上漲而對勞動力加薪的行為，贊同德國提出將薪金增長與GDP增長脫鉤的主張。21日當天，此番言論就引來歐盟工會聯 盟(ETUC)的激烈反彈，在給記者發送的郵件中，該聯盟秘書長John Monks表示：“如果歐洲央行更仔細的評估，就會發現阻止實際工資水平增長，將會傷及經濟增長，破壞就業，拖累經濟。”
控制通脹與保持經濟復蘇之間的“度”，正是此輪影響歐洲央行貨幣政策決策的重要因素。19日，歐洲央行執委會成員、奧地利央行行長Ewald Nowotny表示，歐洲央行不能對控制通脹“反應過度”，以免損傷仍然脆弱的經濟上行趨勢。
另一位執委會成員Bini Smaghi則表示：“歐洲貨幣政策的關鍵在于抑制溢出效應，保持對通脹預期的控制。這要求在必要時，采取先發制人行動的能力。”
對經濟增長和物價水平的平衡考量決定著歐洲央行決策層內部對加息行動的不同意見。
令決策更加復雜化的，還有歐元區經濟發展不平衡所帶來的通脹差距。
1月德國消費者物價指數較上年同期增長2%，為2008年10月以來最快水平，2010年12月的增長速度也達到1.9%；但愛爾蘭等國家的物價水平還在下降過程中。
1月份歐元區整體通貨膨脹率為2.4%，自危機以來首次超過了歐洲央行所設定的、中期保持將通脹水平保持在接近2%的政策目標。2月份的執委會會議決定維持利率在1%的水平不變，下一次議息會議將在3月3日進行。
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