存款準備金率調整：對銀行盈利不會造成實質性影響
央行于11月19日傍晚再次宣布上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行年內第五次提高存款準備金率，也是央行在10天內第二次動用數量型調控工具管理流動性。
如果考慮到10月11日央行臨時提高四大國有商業銀行及招行、民生銀行（600016）兩家股份制銀行存款準備金率50個基點兩個月，11月10日臨 時提高交行、光大銀行（601818）存款準備金率50個基點三個月，那么在2010年11月30日至2010年12月14日期間，工、農、中、建四家銀 行的存款準備金率為18.5%，交行為18.0%，招行、民生銀行、光大銀行為16.5%，其余中小銀行為16.0%。
大型金融機構存款準備金率達到歷史上少有的18.5%，引發市場關注。對主要依靠貸款投放來實現業務拓展和獲取盈利的商業銀行來說，這么高的存款準備金率會產生什么樣的影響？這種影響究竟有多大？可否有效應對？
“總體上來說，這次調整準備金率不會對商業銀行的流動性造成實質性影響，銀行仍可以通過釋放部分債券和同業資產應對提高準備金率的要求，但如果持續提 高的話，部分中小商業銀行的流動性會出現一定的問題。由于存款準備金利率低于配置于其他資產的收益，因此會對盈利有負面影響，但影響不大。”交通銀行 （601328）金融研究中心研究員許文兵告訴記者。
存款準備金率上調，直接影響商業銀行內部流動性水平。本次上調將從銀行系統凍結和回收約3000億元左右的資金。商業銀行超額存款準備金水平也在持續 下滑，截至2010年三季度，大型商業銀行的超額存款準備金率水平已下降至1.4%，較2009年末下降32bps，較2008年末下降153bps；中 型銀行的超額存款準備金水平已下降至1.1%，較2009年末和2008年末分別下降2.03和4.6個百分點。
存款準備金率上調，在一定程度上加大了商業銀行的成本壓力，同時也限制了商業銀行進行資產配置的空間。
目前，銀行能夠依靠壓縮同業資產和債券資產來滿足準備金率的提高；同業資產收益率約為3%，和法定存款準備金利率的差異約為138個基點。中金公司研 究報告認為，法定存款準備金上調0.5個百分點對2011年盈利的影響約為0.4%，累積效應約為2%至3%。不過，如果明年M2增速下降較快，那么銀行 存款增長的壓力會有所體現。
市場對貨幣政策緊縮的擔憂使得過去幾周銀行股估值大幅下降，但業內專家普遍預期，只要不出現經濟下滑、通脹上升的滯脹局面，這些措施并沒有實質性影響商業銀行的盈利。
對銀行盈利的不確定性影響主要來自于政策走向的不確定性。央行短期內連續兩次上調存款準備金率、一次加息，加大了貨幣政策的不確定性。專家分析，若 2011年上半年物價漲幅能夠得到有效抑制，貨幣政策可望前緊后松，最終表現為好于預期；若2011年上半年物價漲幅在連續回收流動性的調控下并未能得到 有效抑制，那么全年均維持相對偏緊的貨幣政策。央行根據不同情勢，在“組合拳”中對于量化工具和價格工具的使用頻率不同，將直接影響商業銀行的盈利預期。
存款準備金率已經攀升至近20年以來的新高，未來此工具是否還有使用空間？準備金率調整幅度取決于M2目標增速、貿易順差、央行公開市場操作力度等因 素。據中金公司測算，如果明年貿易和今年持平，那么未來12個月內準備金率還要調整1.5至2個百分點才能將M2增速控制在15%左右，也就是大型銀行存 款準備金率要提高到20%左右，中小型銀行提高到18%左右。不過，如果人民幣升值加快，貿易順差降低，那么準備金率調整的壓力就會減小。
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