有色金屬：基本金屬市場或需修正 而部分小金屬繼續走高
投資要點：
多重利空因素引發市場快速回落。因市場憂心中國可能展開新一輪貨幣緊縮、愛爾蘭償債能力疑慮拖累歐元下跌，當周美元指數反彈，大宗商品全線下跌。截至11月12日，LME金 屬期貨，僅鉛微張0.6%，其他金屬均不同程度的下跌，其中期鋅、鎳跌幅均超過5%，銅、鋁和鋅跌幅分別為0.5%、2.0%和1.1%，而期銅在11日 突破2008年7月的高點，盤中觸及8966美元/噸的新高。當周SHFE金屬跌幅超過LME，其中鋅價周跌幅達到5.7%。
國際金價小幅回落，白銀價在創歷史新高。當周國際現貨金價盤中突破1424.3美元/盎司的 高點，但后半周下挫逾3%，因受多項因素打擊，包括美元走強、G20峰會有關愛爾蘭主權債的討論、以及市場臆測中國或將再度升息抑制通貨膨脹。截至11月 12日，金價回落到1400美元/盎司以下，收于1374.0美元/盎司。而當周白銀表現繼續強勢，周漲幅為0.8%，11月5日收于26.1美元/盎 司，黃金/白銀比價跌至52.25，為2008年7月以來的新低，我們認為未來一段時間里，黃金和白銀價格將不斷新高。
部分小金屬價格繼續 走高，鎢精礦價格挑戰3年來新高。根據我們跟蹤的十幾種小金屬價格走勢來看，當周大部分小金屬價格繼續走高，如黑鎢精礦報價跳升至9.7-9.9萬元/ 噸，白鎢精礦報價9.6-9.8萬元/噸，為3年來的新高，主要是因為：（1）今年前十個月我國鎢精礦產量（折合三氧化鎢65%） 10.02萬噸，同比增長20.62%，但增速小于市場需求增速，而江鎢、柿竹園等一些礦山停產，導致鎢礦資源進一步吃緊；（2）11月贛州鎢協APT指 導價格為15萬元/噸，當周APT價格快速上漲，導致廠商和貿易商停止報價，代價而沽。目前國際鎢系產品市場價格處于上升通道，市場惜售觀望氣氛漸濃，預 計這種漲勢將延續到年末。
此外，當周電解錳價格繼續小幅上漲，建議投資者關注金瑞科技[22.13 -10.00%]。
10 月銅進口量受節能減排影響而出現需求增長放緩。中國海關日前公布，2010年10月我國未鍛造的銅及銅材進口27.35萬噸，環比下降 25.8%。1-10月未鍛造的銅及銅材進口359.6萬噸，同比減少1%。10月廢銅進口31萬噸，環比下降25%，1-10月廢銅進口353萬噸，同 比增長8.6%。主要是因為，隨著“節能減排”任務的深入，眾多銅材冶煉及加工企業也受到限電政策影響，廢銅市場供求亦受到小幅影響。盡管中國銅進口數據 環比下降，但是中國精煉銅的產量一直增長態勢，中國銅表觀消費量預計下降幅度有限。此外，日前公布了10月PMI指數、基本金屬市場或需修正，而部分小金 屬繼續走高工業增加值增長和固定資產投資等宏觀數據仍在上漲，這些指標顯示我國經濟仍將保持平穩快速發展態勢，并且政府在大力推進保障房建設，預計銅需求 量不會出現明顯下降。
投資建議：過去一周多種利空因素導致了當周大宗商品價格快速回落，就目前來看這些利空因素并未化解，而G20峰會僅取 得最低程度的共識——G20同意制定出衡量各國間失衡情況的粗略“參考性準則”。根據我們的宏觀研究，在中國國內貨幣政策緊縮預期與美國日本等國寬松貨幣 政策之間相矛盾的背景下，近期需關注國內行政化的調控手段，及通脹的演變。就短期來看，基本金屬或需修正，但是我們仍看好中長期資源價格上漲的前景，尤其看好銅、錫等供需面強勁的基本金屬。此外，我們長期看好受益于“十二五”戰略性新興產業的新材料、小金屬個股，尤其是中國擁有話語權的稀土、鎢等金屬，市場調整或為介入機會。
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