有色金屬行業動態報告
央行上調人民幣利率0.25個百分點,短期內有色金屬板塊將出現調整。自2010年10月20日起金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點;一年期貸款基準利率上調0.25個百分點。有色金屬作為對宏觀指標反映靈敏的板塊,投資屬性決定了其將出現調整。
目前有色金屬板塊對外圍經濟寬松貨幣政策反應基本充分,短期價格反彈空間有限。從三季度外圍主要經濟體表示有望重企寬松貨幣政策以來,鋁價格反彈20%,銅價格反彈30%,黃金價格上漲18%,錫價格上漲50%。根據我們對過去20多年有色價格去除美元資金量分析發現大部分有色金屬創下09年新高,基本反映了外圍經濟放松貨幣政策預期。由于加息對價格的反映是短期利空。我們對有色金屬未來1個月價格持向下小幅調整的看法,由于對3-6月的基本面預期沒發生改變,對3-6月價格預期仍沒發生改變,仍持高位震蕩上行看法。
下調行業評級為同步大勢,建議減持估值較高的個股。目前A股有色金屬行業平均PE70.72倍,比我們9月初初推薦時上漲了25%,平均PB8.10倍,和H股平均PE36.06倍、PB2.60倍相比,明顯高估。由于前期板塊漲幅較多,我們認為當前行業估值較高。受加息影響估值將出現回落,下調行業評級為同步大勢,建議減持估值較高的個股,對于前期漲幅較高的錫業股份,西部礦業的評級從推薦調為中性,依然推薦估值相對較低的江西銅業、新疆眾和中金黃金。
風險提示。美元大幅下跌,主要有色金屬出現較大供給問題。
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