資金推動下 鋅價振蕩攀升
目前的鋅市，基本面的影響偏弱，金融屬性再次占優。美日等國繼續采取的量化寬松的貨幣政策帶來了充裕的流動性，市場有望繼續上漲，回調幅度將受到抄底資金的限制。不過，整體市場依然籠罩在經濟增速放緩的現實中，經濟數據的變動將影響市場走勢的節奏，筆者預計鋅市將在振蕩中攀升。
市場流動性充裕
根據瑞信首席經濟分析師陶冬先生的觀點，超寬松的貨幣政策和流動性過剩將是未來幾年的一個趨勢。目前來看這些充裕的流動性紛紛流向國債和新興市場。從巴克 萊資本的監測看，7月份總體商品管理下的資產有史以來首次越過3000億美元，月比增加了80億美元，其中約50億美元是以新流入資金的形勢增加的。從國 內市場來看，期貨市場的總市值也在8月份創出新高。
經濟增速放緩，冷熱各異存風險
目前，盡管經濟增速放緩，但新興市場形勢較好，各國情況冷熱各異。雖然近日公布的各國PMI數據以及美國的ISM制造業指數均好于預期，顯示了制造業的復 蘇，不過該數據也包含了季節性的因素。9月來臨，市場正面臨數據集中公布的時間窗。后期充裕的流動性以及經濟數據的變動將成為左右鋅價走勢的主要外部因 素，而好于預期或者差于預期的經濟數據則會影響流動性推升的價格走勢的節奏。
檢修季過后的供應壓力尚未顯現
從現貨表現來看，倫鋅現貨對三個月貼水一直持穩在30美元/噸附近，庫存近期呈現小幅下降的態勢，盡管注銷倉單此前大幅增加，但由于是涉及到庫存的轉移，因此也沒有給市場帶來太大的激勵作用。
另外，對供應起關鍵作用的國內市場近期表現相對較好。因國內出貨下滑，盡管進口增加，上海期貨交易所的庫存也出現消耗下滑的走勢，整個7月份庫 存下降在2萬噸以上。后期隨著價格的回升和檢修季節的結束，精煉鋅的產量預計也會回升，但對行情的壓力應該視增產的幅度和庫存的變動情況而定。進口精礦進 口連續5個月處于較低的位置，而國產鋅礦的加工費近期已經回升，甚至有部分至6000元/噸的報價，原料供應趨向于國產礦。進口供應下滑，但國產數量仍維 持在相對較高水平。整體而言礦供應相比去年高點下滑但同比水平仍保持。從目前交易所庫存繼續下降的形勢來看供應壓力尚不明顯。
經濟數據變動和流動性將是影響鋅價短期內兩大重要外部變量，在國內產量壓力尚未恢復之前，流動性有望推動價格繼續上漲。如無政策沖擊，在資金推動下，鋅價有望在經濟數據變動中振蕩攀升。
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