有色金屬估值修復近尾聲 小金屬或持續走強
在國際銅價連創反彈新高、大股東資產注入傳言等消息刺激下，A股市場有色金屬板塊成為了本輪反彈的急先鋒。統計數據顯示，最近一個月以來，有色金屬 價格呈現普漲，個股平均漲幅達到11%以上。業內機構普遍認為，在中國宏觀經濟政策出現明確政策出臺之前，本輪基本金屬價格強勁反彈有望維持到8 月中旬；但鑒于“小金屬”需求快速增長的趨勢已然初見端倪，其上漲行情還遠沒有結束。
今年上半年，滬深兩市股指最大跌幅分別高達26.82%和31.48%，有色金屬板塊下跌了30.10%，與市場基本同步。其中，基本金屬銅、 鋁、鉛鋅落后于行業指數，而小金屬和黃金跌幅相對于行業指數跌幅較小。以稀土為代表的小金屬及新材料板塊表現活躍，成為上半年低迷行情中的最大亮點。
中信建投證券認為，小金屬周期滯后于基本金屬。多數小金屬價格自2006-2007年開始上漲，或是維持在高位保持強勁走勢。而大金屬銅鋁價格 漲勢已經放緩，見頂回落跡象逐漸顯現。中信建投證券指出，與基本金屬相比較，小金屬周期會更長。在金屬的供應量從過剩到短缺的過程中，價格完成從底部到頂 點的轉變。以銅為例，不考慮流動性、貨幣因素的影響，基本金屬周期通常是5 年。從短缺到過剩所經歷的時間，決定了周期的長度。小金屬受制于資源條件、技術門檻的限制，產能提升速度低于大金屬。這是小金屬周期比基本金屬周期長的根 本原因。因此，盡管近一年多小金屬價格漲幅較大，但上漲行情還遠沒有結束。
東方證券認為，盡管從中長期看，國內宏觀調控大的基調不會發生明顯變化，國內M1 增速仍處高位，恐繼續下滑，流動性看對股市整體仍有壓力。但投資者近期應重點關注國內政策微調的積極變化，如果沒有明確政策出臺，基本面不能根本扭轉。
東方證券認為，經過過去兩周的持續反彈，銅、鋁、鉛鋅板塊平均PE都已達到30倍，而小金屬板塊估值更是達到50倍的高位。因此有色金屬股票的估值修復已經基本完成，周期性股票的短期反彈不可長期持續，預期將在8 月中旬結束。
中信建投證券認為認為，近年來我國關于小金屬行業的政策頻出，支持力度明顯增加。多種稀有金屬例如鎢、銻、稀土、鍺、銦等，我國的儲量都位居世 界首位。在供給方面，通過制定準入條件和開采總量控制指標，起到了保護資源和穩定價格的積極作用。主要受益于政策的行業是：稀土、銻、鎢等。不久的將來， 稀有金屬儲備制度有望啟動，儲備制度可以有效地調節小金屬供需，穩定市場。
值得一提的是，自2006 年之后，基本金屬公司上市速度明顯放慢，小金屬公司上市步伐加快。小金屬公司自上市以來經過2-3 年的發展，募投項目逐漸建成，未來兩年將進入業績釋放階段，上升趨勢已經形成。
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