“商品”繼續分化 后市回歸基本面
在近幾日的普跌行情中，農產品和工業品分化態勢明顯，且預計這一趨勢仍將持續。對后市而言，隨著價格的回落，商品屬性對于價格的決定作用不斷增強，在宏觀因素不變的情況下，我們可將關注點逐漸回歸至品種自身的基本面。
首先考慮近期外圍市場的表現，可以發現形勢并不樂觀。標普下調希臘與葡萄牙信用評級成為市場惡化的誘發性因素，美股出現高位反轉信號可能預示后市風險厭惡 占據上風。此外，希臘和葡萄牙信用評級下調的消息引發市場避險上升，投資者紛紛減持高風險資產，黃金繼續受到投資者的青睞，并升至歷史高位。另外，美元近 期表現一直較強，一旦美聯儲給出更為明顯的加息信號或者實質性的緊縮動作，則可能引發資金繼續流向美國，美元可能繼續受到追捧。顯而易見，當前金融市場風 險情緒蔓延，除了美元、黃金等避險資產受到追捧走高之外，其他大宗商品都面臨較大壓力。當然，一些和外盤關系密切的國內品種都受到不同程度的拖累，但也有 些品種依托自身基本面走出了獨立行情。
有色金屬短線醞釀反彈行情，但中線來看，判斷底部到來尚早。外圍市場大幅下挫給國內帶來較大壓力，從國內看，地產政策連續出臺緊縮了市場流動性預期，然而 從下游消費來說，通過增加房屋供應量來打壓房價的途徑將提振有色原材料的市場需求，因此地產政策對有色板塊的影響需要辯證看待，不確定性也較大。從其他國 內外下游行業來看，無論是家電、汽車、住宅、電力等產業狀況保持穩定良好，尤其是銅的交易所注銷倉單比率明顯提升，市場參與者在市場大幅下挫后的買入意愿 較為強烈，給價格提供支撐。綜合來看，筆者認為當前金融屬性和商品屬性“各為其主”，在博弈力量之下，有色板塊出現連續單邊走勢概率較小，整體處于寬幅震 蕩的大格局之下，無論向上還是向下皆伴隨震蕩走勢，短期內因希臘事件大幅下挫、底部買盤較大料有反彈需求，但從中長期來看，寬幅震蕩區間的底部還未達到。
能源化工品種盡管處于弱勢，但已不具備太大的下跌空間。近期橡膠大幅下挫，除了新加坡和日本兩大交易所連續采取措施抑制投機影響外，國儲連續兩次拋儲也在 一定程度上使得橡膠疲軟。但是，我國汽車工業超預期的大幅增長給輪胎和橡膠的需求帶來美好的前景，并成為膠價有力支撐。加上國內期貨市場庫存持續下降，國 儲騰出庫存后可能進行的收儲措施都將成為繼續上漲的動力。橡膠這輪下跌基本到底，下方空間有限，短期下跌是給多方買入建倉的良好機會。同樣，PVC和 LLDPE均有局部觸底跡象，此外，從基本面上看，中石化華東LLDPE五月份新出廠價格上調至11300元/噸，貿易商預期中石化華北五月份LLDPE 新價格也會調漲，對現行價格有一定的支撐。PVC方面上游電石因供應偏緊仍繼續上調，受成本支撐，PVC價格或將出現反彈。
在這波調整行情中，農產品無疑表現最為堅挺。其中豆類、油脂和玉米都表現不錯。從整體走勢來看，油脂走勢比較抗跌，這一方面是受國家近期提出的糧油扶持政 策提振，另一方面是作為油脂目前處于價格相對低位，下跌空間比較有限。從技術上看，油脂中的豆油期價目前在8000一帶雖然存有壓制，但下方7800一帶 存有較強支撐，棕櫚油期價6800一帶存有支撐。此外，在商務部兩次凍豬肉收儲政策的支撐下，生豬價格略有回升，當前生豬存欄量依然保持在較高位置，能繁 母豬占生豬存欄的比重仍然處在正常9%的水平之上，生豬供應量處于高位為下游豆粕、玉米的飼料需求提供支撐。天氣逐漸轉暖，水產飼料消費旺季到來，豆粕、 玉米價格有望繼續保持強勢。
最后，我們來看走勢相對獨立的白糖。鄭糖在維持相對平靜數日之后，再度展現瘋狂。前期干旱、減產題材熱度逐漸減弱，短期焦點圍繞放儲展開，期價在大幅下挫 之后，短期內受到前期低點支撐。步入5月份后，夏季消費旺季成為主要關注點，或有一波小幅反彈行情。當然，在這個過程中我們必須要考慮外盤的持續弱勢。白 糖市場一向不缺乏資金炒作，后期不排除期價波動進一步加劇。
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