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2012年上半年中國鈷礦進口

鉬精礦、鉬鐵市場價格持續
章源鎢業壟斷國內鎢業
作者:佚名    文章來源:國信證券經濟研究所    更新時間:2010-3-15 15:50:07

章源鎢業壟斷國內鎢業


看好正在形成上游絕對壟斷的國內鎢行業
  中國擁有全球鎢礦產資源儲量的近70%,同時每年供應全球鎢年產量的超過80%。從大局來看,目前中國五礦集團已經控制了國內51%以上、全球近35%的鎢資源。我們預期,鎢業巨頭五礦集團在2010年將對我國鎢行業展開新一波的調控,從源頭對鎢的全球供應形成絕對壟斷。而鎢是國民經濟和現代國防不可替代的基礎材料和戰略資源,未來需求仍將呈現持續增長的態勢。——這樣的供需狀況下,我們沒有理由不看好鎢行業的未來。
  產業鏈一體化助力公司持續穩健發展
  公司建立了從鎢上游采礦、選礦,中游冶煉至下游精深加工的完整一體化生產體系,是國內鎢粉及碳化鎢粉前二名供應商、硬質合金前四名供應商。憑借完整的鎢行業產業鏈、強大的鎢資源保障能力和雄厚的技術和研發實力,公司必將在國內鎢業整合的發展機遇中搶占先機,步入持續穩健的良性發展軌道。
  募投項目將進一步提升公司的核心競爭力
  本次募投項目的高性能、高精度涂層刀片將充分利用其高性價比優勢替代國外進口產品,并應用于傳統刀片的更新換代,產品甚至還可以出口到國際市場,前景良好,將進一步提高公司的核心競爭能力。
  公司合理估值區間15.19~16.00
  預計公司2010~2012年的每股收益分別為0.43元、0.51元和0.65元。我們選擇用兩部法對公司的上游礦山資源和下游精深加工部分進行分部估值。估值結果顯示,公司礦山資源部分每股價值為10.39元。參照國外鎢行業代表企業的估值水平,我們認為公司下游加工部分可以給予30~35倍的PE,則下游加工部分的合理估值區間是4.80~5.44元。加總公司的上游礦山資源估值和下游加工部分的PE估值,我們認為公司的合理估值區間是:15.19~16.00元。
  具備資源、產業鏈完整的鎢業生產商
  公司位于我國世界鎢都的江西贛州。作為國內鎢行業的生產商,公司擁有5個探礦權礦區、4座采礦權礦山、5個鎢冶煉及精深加工廠,建立了從鎢上游采礦、選礦,中游冶煉至下游精深加工的完整一體化生產體系,產業鏈核心環節技術處于國內領先水平。依托完整產業鏈優勢,公司具備經營鎢精礦、APT、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢粉、鎢材、硬質合金及其工具等全系列鎢產品的能力,是國內鎢粉及碳化鎢粉前二名供應商、硬質合金前四名供應商。


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